联川生物IPO：主要供应商“不可靠”

《投资者网》张伟

今年3月，新三板公司联川生物（874281.QC）披露对其到北交所上市（IPO）审核问询的第二轮回复，引发关注。

文件显示，在两轮问询中，北交所都关注到了联川生物的供应商稳定性、收入增长真实性、募投项目合理性等问题。

目前，北交所未明确联川生物的上会时间，其未来是否会被继续问询，也存在不确定性。

浙大女博士归国创业

据《招股书》介绍，联川生物主要依托高通量测序技术和生物信息技术，为生命科学和医学研究客户提供科研服务及解决方案；同时逐步切入临床应用领域，自主开发基因检测医疗器械，形成“基础科研与临床应用”的一体化布局。

联川生物的大股东、创始人郎秋蕾在基因测序领域深耕多年，其通过创业方式将科研成果转化为一家高新技术企业。

据悉，郎秋蕾出生于1979年，曾在浙江大学微生物专业硕博连读。2004年，郎秋蕾去美国休斯顿大学留学时，认识了高晓连、周小川夫妇。彼时，高晓连在休斯敦大学任教，周小川在密歇根大学任教。

也是在2004年，高晓连、周小川联合哈佛大学遗传学家George Church在《自然》杂志发表合作论文，利用光化学原位快速合成活性基因。该项技术为廉价人工基因合成的产业化奠定了基础。

2006年，郎秋蕾回国创业，成立联川生物。2015年，联川生物成功研发出VariantPro™基因捕获技术。这是全球首次实现一步法精准捕获目标基因，该技术让联川生物成为基因捕获领域的领先者，并吸引了众多资本入局。

本次IPO前，联川生物的控股股东及实控人为郎秋蕾、周小川。其中，郎秋蕾直接持有17.23%的股份，并通过联川投资间接控制10.32%的股份；周小川直接持有21.25%的股份。郎秋蕾、周小川合计控制联川生物48.79%的股份。

联川生物的机构股东包括浙商创投、华睿投资、和达投资、如山资本等。

公司盈利逆势走强

据悉，联川生物的产品和服务主要系为高校、科研机构、研究型医院及生物药企等提供各类型基因检测的科研技术服务及解决方案。服务流程包括样本保存、核酸提取、文库制备、样本检测、数据分析等，交付成果主要为数据分析结果。

目前，多数基因测序企业的日子并不好过。联川生物的已上市同行中，华大基因的营收连续两年下降，2024年、2025年分别亏损超过9亿元和6亿元。贝瑞基因的营收连续四年下滑，2021年至2025年均为亏损。诺禾致源的营收倒是连续四年增加，但每年增幅均不到10%；其盈利近几年波动，2025年盈利同比下降。

相比之下，联川生物的盈利却逆势走强。

据《招股书》披露，2022年至2024年（下称“报告期内”），联川生物的营收分别为2.35亿元、2.87亿元、3.67亿元，净利润分别为5276万元、5349万元、6006万元。最新年报显示，联川生物2025年的营收、净利润分别为4.23亿元和7156万元。公司业绩稳步增长。

但监管对于联川生物的业绩真实性却持怀疑态度。首轮IPO问询，北交所要求联川生物说明“收入增长真实性合理性及确认准确性”。第二轮IPO问询，北交所要求联川生物说明“销售收入核查充分性、有效性”。对于盈利明显好于多数同行，联川生物认为是“业务重心存在差异”。

另据《招股书》显示，联川生物2022年获得政府补助超过1000万元，约占当年净利润的19%。随着公司发展壮大，联川生物的政府补助也在减少，2023年、2024年分别为509万元和384万元。

主要供应商存在风险

本次IPO，联川生物拟募资3亿元。其中2亿元用于基因科技产品及服务平台扩产升级项目（下称“项目1”），5000万元用于分子诊断试剂研发项目，5000万元用于补充流动资金。

截至2025年上半年末，联川生物的固定资产中有高通量测序仪4台，投放合作设备2台。联川生物表示，项目1将投入3台高通量测序仪、2套自动化设备及配套设施，以提升生产交付能力；同时配置6台质谱检测设备、搭建质谱生产线，拓展公司在质谱领域的检测能力。

北交所要求联川生物结合客户资源及在手订单情况说明“募投项目的合理性及产能消化能力”。截至2025年上半年末，联川生物的在手订单金额达3.02亿元。联川生物认为，公司在手订单充裕，业绩发展具有良好预期，实验室扩产升级具有合理性、必要性。

不过，联川生物的主要供应商却存在风险。

目前，基因检测行业的上游以设备研发、仪器耗材生产为主，联川生物所在的中游以基因测序及技术服务提供为主，下游包括科研单位、医疗机构、制药企业等。

作为中游测序和技术服务提供商，联川生物选择使用Illumina、ThermoFisher、华大智造等测序技术平台。

但Illumina却被商务部列入不可靠实体清单。2025年2月，商务部发布公告称，将美国PVH集团和因美纳公司（Illumina,Inc.）列入不可靠实体清单，随后决定对因美纳公司采取“禁止其向中国出口基因测序仪”的处理措施。Illumina若不能被解禁，或将对联川生物采购高通量测序仪造成不利影响。

值得一提的是，联川生物2022年申报科创板IPO时曾计划募资6.08亿元。其中，2.7亿元用于项目1、0.97亿元用于分子诊断试剂研发项目、0.91亿元用于DNA合成平台研发项目、1.5亿元用于补充流动资金。

相比之下，联川生物到北交所的募资金额及项目均有缩减。你看好联川生物本次IPO的前景吗？欢迎留言、评论、转发。（思维财经出品）

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