泡泡玛特一季度营收同比增超七成，线上收入大增1.5倍

5月12日，泡泡玛特（09992.HK）发布一季度最新业务公告称，一季度整体收益（未经审核），较2025年第一季度同比增长75%至80%。其中，线下渠道收入同比增长75%至80%，线上渠道收入同比增长150%至155%。

从地区分布来看，今年一季度，泡泡玛特中国收益同比增长100%至105%，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长25%至30%，美洲同比增长55%至60%，以及欧洲及其他地区同比增长60%至65%。

泡泡玛特一季度的增速与去年同期相比有所放缓，而且各地区增幅变化较大。2025年第一季度，泡泡玛特整体收益同比增长165%-170%，其中中国收益同比增长95%-100%，海外收益同比增长475%-480%。海外各区域收益方面，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长345%-350%，美洲同比增长895%-900%，欧洲同比增长600%-605%。

去年，泡泡玛特业绩炸裂。2025年年度业绩公告显示，去年，泡泡玛特实现收益371.20亿元，同比增长184.7%；实现年内溢利130.12亿元，同比增长293.3%；实现本公司拥有人应占溢利127.76亿元，同比增长308.8%；实现非国际财务报告会计准则经调整纯利130.84亿元，同比增长284.5%。

从IP结构看，头部IP仍然是泡泡玛特业绩增长的核心驱动力。2025年，共有17个艺术家IP收入过亿，其中，LABUBU家族（THE MONSTERS）营收首破百亿，达到141.6亿元，占总营收约38.1%。此外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人和HIRONO在报告期内分别实现收入35.4亿元、29.29亿元、28.97亿元、27.77亿元、20.56亿元及17.35亿元。同期，其毛绒产品实现收入187.08亿元，同比增长560.6%，首次成为泡泡玛特收入贡献最高的产品品类。

然而，在发布如此炸裂的业绩之后，泡泡玛特股价却大跌20%。其主要原因是公司创始人王宁当时给出2026年的业绩指引是“努力做到不低于20%的成长速度”，外界认为这样的指引比市场预期更为保守，且质疑泡泡玛特过度依赖LABUBU。

5月6日，王宁在一则专访视频中谈及，针对顶流IP LABUBU，泡泡玛特采取了“降温策略”。在其最火爆时期，公司主动暂停新品推出、线下营销及多数对外合作，严控授权以避免IP过度消耗。王宁称此举为“理性灭火”，强调泡泡玛特是一家“say no远多于say yes”的公司，拒绝流量透支，优先保障核心用户体验与IP生命周期。

目前，泡泡玛特正在扩大业务范围，在3月25日举行的2025年业绩发布会上，该公司首席运营官司德宣布，旗下家电产品将于4月份正式面市。

此前，泡泡玛特还发布消息称，与索尼影业将围绕泡泡玛特旗下经典IP形象THE MONSTERS开发真人动画电影。目前影片尚处早期开发阶段，计划采用真人实景与CGI相结合的形式，将LABUBU搬上大银幕。该电影计划由保罗·金担任导演及制片人，THE MONSTERS艺术家龙家升将深度参与电影创作，出任电影监制。此外，保罗·金还将与史蒂文·莱文森一起担任该电影的编剧。

值得注意的是，今年以来，知名投资人段永平对泡泡玛特多次表达看法，并一改此前“绝不投资泡泡玛特”的态度。

4月9日，段永平以“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”的表述，透露已布局泡泡玛特。4月13日，段永平在回应网友“分享泡泡玛特估值”思路时，建议对方去看《因为独特》，并表示自己是王宁的粉丝。《因为独特》是基于对泡泡玛特创始人王宁的深度访谈，系统梳理其创业历程与企业全球化发展实践。5月7日，段永平在社交平台发文称，已经把煤炭股中国神华全部换成了泡泡玛特。

截至5月12日收盘，泡泡玛特下跌2.69%，报162.90港元/股，市值为2184.6亿港元。