逆境反转？*ST清研“摘帽”背后：收入结构出现变化，营收破亿扭亏未果

本文来源：时代周报 作者：赵鹏

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5月11日晚间，*ST清研（301288.SZ）发布公告称，自2026年5月13日开市起，公司股票撤销退市风险警示，股票简称由“*ST清研”变更为“清研环境”，股票交易价格日涨跌幅限制仍为20%。此外，该公司股票将于5月12日停牌一天，并于5月13日开市起复牌。

A股市场上，5月通常会出现“摘帽”行情，一部分“摘帽”公司因暂时没有退市风险被市场资金所追捧。一位专注基本面投资的私募投研负责人对时代周报记者表示，“摘帽”股本质上是逆境反转的逻辑，在业绩预告、年报发布之后，“摘帽”行情可能会提前启动。但投资还是应该看长期趋势，股价的长期走势与公司业绩大概率呈正相关。

时代周报记者注意到，*ST清研能够“摘帽”与收入大幅增加有关。事实上，*ST清研已经在2024年、2025年连续2年亏损，其中，2025年归母净利润、扣非净利润分别为亏损2226.64万元、亏损2488.47万元。

*ST清研将“摘帽”

2025年4月29日，*ST清研发布公告称，公司2024年经审计的年度报告显示，2024年度扣除非经常性损益后的净利润为-2258.57万元，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为7033.72万元。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，扣除非经常性损益后的净利润为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元。自2025年4月30日起，*ST清研股票将被实施退市风险警示。

对于已经被实施退市风险警示的创业板股票来说，若次年再次出现扣除非经常性损益后的净利润为负值，且营业收入低于1亿元，将触发财务退市条件，则该公司在交易所审核后，可能会退市。

尽管2025年*ST清研归母净利润、扣非净利润亏损均超2000万元，但根据2025年度审计报告，公司2025年度营业收入为1.78亿元，扣除后的营业收入为1.75亿元，期末归属于上市公司股东的净资产为7.92亿元。

因此，*ST清研符合申请撤销退市风险警示的条件。2026年4月21日，*ST清研公告称，已向深圳证券交易所申请撤销退市风险警示。目前，*ST清研撤销退市风险警示的申请已获得深交所审核同意。

公司已连亏2年

*ST清研是一家专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。该公司水处理业务主要分布在珠三角、长三角、长江经济带等区域。该部分业务早期主要客户为各地政府及其总承包方，目前公司正在逐步将业务重点转向工业废水领域。

根据*ST清研披露，公司自主研发的RPIR快速生化污水处理技术与传统的膜处理技术有所不同。该技术将曝气供氧、气升环流、生化反应、沉淀分离四种功能有机地耦合在一起，形成模块化、标准化的集约型高效生物污水处理反应器；而传统的膜处理技术主要依赖微滤/超滤膜，以压力驱动进行精密筛分。

时代周报记者注意到，*ST清研已经连亏2年。其中，2025年，*ST清研实现营业收入为1.78亿元，同比增长143.61%，但归母净利润、扣非净利润均为亏损，分别为亏损2226.64万元、亏损2488.47万元。

具体来看，水处理业务实现营业收入9785.26万元，同比增长33.73%；资源化利用业务实现营业收入7459.76万元，该部分业务系公司新收购控股孙公司福建通海镍业科技有限公司（以下简称“通海镍业”）的主营业务，已成为公司新的业务增长点。

在2025年业绩预告中，*ST清研解释称，公司营业收入同比大幅增长，主要原因系公司在夯实原有快速生化污水处理业务的同时，通过收购通海镍业51%的股权，将业务拓展至固废、危废处理及资源化利用业务，形成新的业务增长点。对于净亏损小幅增加，主要原因一方面系通海镍业尚未形成规模化销售，同时盈利情况受产品市场价格波动影响；另一方面系公司基于谨慎性原则，对相关资产计提的减值准备有所增加。

事实上，*ST清研并购动作频发，今年4月还完成了对四川正迈时代环境科技有限公司（下称“正迈环境”）51%的股权收购，预计二季度可以实现并表。

在今年5月8日发布的投资者关系活动记录表中，*ST清研对并购正迈环境的动作解释称，正迈环境已取得危险废物经营许可证，获核准年经营HW08类危险废物13万吨、HW49类危险废物1万吨；其核心团队具备成熟的项目管理经验和专业的技术工艺；与中石油、中石化等石油开采企业已形成稳定的业务合作关系。公司通过收购正迈环境股权，可将业务范围延伸至油泥处理处置领域，进一步拓展公司在环保产业的业务布局，符合公司整体发展战略。

值得注意的是，虽然今年一季度，*ST清研归母净利润、扣非净利润依然保持亏损，但该公司营业收入保持增长。根据2026年一季报，*ST清研一季度营业收入为2147.24万元，同比增长124.10%。

对于2026年的业绩，*ST清研表示，公司工作重点将围绕加速应收账款回收、提升利润展开。随着公司实施中水处理项目的验收，通海镍业、自贡正鼎等项目相继进入正常生产期，同时正迈环境业务推进，叠加公司依托技术创新实现降本增效以及应收款项的加速回收，公司整体盈利能力有望逐步改善。