曾一年亏掉5个亿的圣贝拉，还在收近20万的“智商税”

"入住的第一晚，给的配餐是炸薯条、炸蘑菇，这不应该是月子里面的产妇可以吃的吧。"

近日，杭州周女士向《1818黄金眼》爆料，自己花近20万元入住小贝拉时，非但没有"度假"般的体验，简直像是在 "渡劫"——月子餐是炸物和冰凉奶昔、婴儿床有若干书虱、还被月子中心要求签"封口协议"......

这些爆料无疑揭开了这家被称作"月子中心界爱马仕"的遮羞布。作为国内高端月子中心集团，圣贝拉旗下分别有针对高净值家庭的超高端旗舰月子中心品牌"圣贝拉"；营造舒适环境关注中高产急停心理健康的高端品牌"艾屿"；以及面向年轻中产家庭的轻奢品牌"小贝拉"。按照圣贝拉招股书公布的数据计算，圣贝拉、艾屿、小贝拉的月子中心每住一天的价格就分别高达6000元、3528元、2428元。

尽管圣贝拉产品售价高昂，但公司长期在做"赔本赚吆喝"生意，2021-2024年合计亏损超13亿元。

二级市场也十分诚实。圣贝拉在去年6月上市首日股价达到高点后，次日便破发，并在此后的近10个月里，股价大部分时间都低于发行价。截至5月11日，圣贝拉较今年以来历史最高股价累计跌幅约为64%。

这家被戚薇、唐艺昕等多位明星住过的月子中心，究竟是真明星还是"造人设"？

01 违规操作不断，圣贝拉"专业"何在

"在这里坐月子花了快19万，让我吃炸物，还在汤里喝到了尖锐陶瓷碎片，我实在受不了了。"周女士向《1818黄金眼》表示，在杭州小贝拉索菲特店住了10天后，她又被转到杭州小贝拉中科久泰店。

本以为噩梦就此结束，谁知她又发现这家店的婴儿床上有大量爬虫。店方解释称，为了方便宝宝头型，店内给宝宝使用的是荞麦侧睡枕，而到了南方梅雨季节，荞麦皮容易增生书虱。门店发现问题后，已经被荞麦枕更换为乳胶枕。

但周女士认为，婴儿床上的若干书虱是因为该店并没有按照集团要求进行每周两次的整体消杀和消毒。她称，在自己入住的近30天里，没有看到过员工进行清洁。"发生这个事情之后，应该是我第一时间把床垫揭起来，发现下面铺满了各种各样的一些小垃圾。"

这些事其实已经过去一年半左右时间，周女士因不想折腾，一直没有曝光。直到最近月子中心让她签订一份协议，要求对此事封口，她才决定站出来。

而当她把这些遭遇分享到社交平台，评论区有不少人表示自己在圣贝拉有类似情况。像是在月子餐里吃到头发、婴儿床垫有很多霉菌点等。针对这些，杭州小贝拉中科久泰店店长在接受《1818黄金眼》采访时称，可能是同行的一些攻击。

"这是企业快速规模化扩张与精细化运营管理能力脱节的典型表现。"盘古智库高级研究员江瀚对我们表示。圣贝拉上市后，为抢占市场份额，门店数量激增，截至2025年底，其在中国大陆的月子中心已达140家，较2024年末净增63家。这种"跑马圈地"式的扩张，极有可能导致对单店运营质量、人员培训和供应链管理的控制力下降，服务标准难以在高速扩张中保持一致。

江瀚认为，酒店方与服务提供方的权责划分、服务流程的无缝衔接，都需要极强的协调能力，一旦出现沟通壁垒或执行偏差，就容易出现餐食、卫生等基础服务环节的质量失控，与宣传的"高端"形象形成巨大反差。

"这件事也暴露了月子中心行业野蛮生长的后遗症。"江瀚指出，目前月子中心行业在医疗服务、食品安全、人员资质等方面尚无全国统一的强制性标准，这使得部分企业可能利用监管模糊地带，在成本控制上"打擦边球"，牺牲了服务品质。

作为一家服务型企业，圣贝拉此前多次在合规方面出现问题。其招股书及公开信息显示，北京贝康泽恩分别于2021年9月和2022年6月被罚款3000元和15.01万元，处罚原因是"未取得医疗机构执业许可证擅自执业"；2020年珠海贝康因无证经营餐饮服务被罚2.5万元；2024年杭州贝瑞斯美华又因消防通道不合规被处2万元罚款。

此外，圣贝拉还多次出现虚假宣传。招股书中披露，2023年2月，其关联公司贝康广禾因在京东平台上对其供应的"月乃汤"和"乃悦"产品进行未经证实的保健功效宣称，被主管部门认定违反相关广告法规，罚款1万元。

圣贝拉长期标榜护理人员持有"国际ACI母婴护理师资格证"，可央视《焦点访谈》栏目在2019年就曝光了ACI并非具有权威性的认证机构，美国认证协会(American Certification Institute，即ACI)本质为一家在美国加利福尼亚州成立的公司，认证无权威性。

在江瀚看来，圣贝拉任何一次服务"翻车"事件都有可能对其苦心经营的"高端"品牌形象造成严重损害，进而影响获客成本和客户信任度。

02 月子中心界的"爱马仕"，越卖越亏

高昂坐月子费用竟发生这些事情，着实令人匪夷所思。然而，同样令人不可思议的是，多年来圣贝拉一直在做"赔本生意"。

财报显示，2021年-2024年，圣贝拉分别实现营业收入2.59亿元、4.72亿元、5.60亿元、7.99亿元，实现稳定增长；净利润却持续亏损，分别为-1.22亿元、-4.12亿元、-2.39亿元、-5.43亿元。招股书中的风险提示章节，甚至明确提及"无法保证未来持续盈利"。

数据来源：公司财报

2025年，圣贝拉全年营业收入达10.46亿元，同比增长31.0%，净利润为4.11亿元。看似实现扭亏为盈，但经调整净利润仅1.25亿元，同比增长194.9%，净利润存在较大水分。而这中间的差额，主要源于公司上市后金融工具公允价值变动等非现金收益，也就是说其主营业务盈利能力并没有账面上的那般强劲，盈利质量仍需提升。

圣贝拉的主营业务是月子中心，该业务贡献了近86%的业绩营收，但由于成本支出较大，毛利率却低于家庭护理业务和食品业务。

大部分月子中心采用租赁物业模式，定位高端的圣贝拉则与华尔道夫、柏悦等高奢酒店合作，议价能力较弱，高昂的租金直接吞噬了利润。圣贝拉招股书显示，2022年至2024年，其租赁及相关成本分别为1.23亿元、1.26亿元及1.94亿元，占对应期间销售成本总额的37.2%、35.4%和36.7%。2025年上半年，圣贝拉租赁相关成本占到当期总营收的24.4%，租金压力依然较大。

另一方面，圣贝拉主打24小时护士一对一服务，97%的护理人员拥有护士执业资格证，导致劳工成本高企。圣贝拉表示，2025年集团劳工成本同比提高42.4%至2.53亿元。

获客成本也是圣贝拉的刚性支出。财报显示，圣贝拉销售及分销开支从2024年的0.95亿元同比增加16%，达到了1.10亿元。其中，广告开支占主要，达到了0.7亿元。

"作为定位高端的品牌，高端酒店租金、专业护理团队人力成本、高昂的市场营销费用，是圣贝拉成本的‘三座大山’，长期侵蚀集团利润。即便客单价高达20余万元，在规模化效应未形成前，依然难以覆盖巨额的固定成本投入。"江瀚说道。

圣贝拉集团创始人兼董事会主席向华在2025年度业绩发布会上透露，公司计划在中国内地以每年新增30至40家门店的节奏推进拓店布局。不过，高净值客户有限且主要集中在一线城市，圣贝拉扩张天花板明显。

尽管圣贝拉已启动全球化战略，2025年成功进入4个海外城市，海外业务GMV同比增幅达280.0%，并与LVMH旗下路威凯腾达成战略合作，试图通过海外市场突破增长瓶颈，但海外市场的本土化运营仍面临诸多挑战。

03 多元扩张，是曲线还是新风险

事实上，不只是圣贝拉的月子中心生意难做。

"月子中心第一股"的爱帝宫2022、2023年度分别亏损1.65亿元和1.77亿元，2025年2月爱帝宫宣布停牌，至今仍未恢复交易。而曾经登陆新三板的喜之家、喜喜母婴等企业，最终都因持续亏损而退市。

国内月子中心行业高度分散，头部企业市场份额有限。据弗若斯特沙利文数据显示，中国月子中心市场CR5不足15%，圣贝拉仅以1.2%的市占率便能位居市场首位。高分散、低渗透的特点使得行业内的品牌难以形成规模壁垒。

与此同时，人口结构性衰退进一步压缩了月子中心的市场空间。国家统计局数据显示，近十年中国出生人口从2016年"全面二孩"政策效应下的1786万高峰，逐步回落至2025年792万历史新低。

在此背景下，圣贝拉试图通过家庭护理服务与健康产品延伸客户价值周期。公司2025年财报显示，家庭护理业务在三大业务里增幅最高，同比增长了36.7%，达到了0.82亿元，毛利率从34.2%提高至37.2%；健康食品业务营收2025年同比提高了26.3%，为0.65亿元，毛利率从61.5%提升至72.8%。目前，非产后护理收入占总收入的比重已提升至近30%，客户转化率高达95.5%，多元业务协同效应持续释放。

圣贝拉三大业务增长及占比图

数据来源：公司财报

"家庭护理业务有望成为集团第二增长曲线。"江瀚表示，随着"悦己消费"理念的深化和家庭结构的演变，产后修复、0-3岁育儿等延伸服务需求持续增长，家庭护理业务能有效承接月子中心的流量，挖掘客户的全生命周期价值，且毛利率通常高于传统月子服务，是提升整体盈利能力的重要抓手。他还表示，圣贝拉在月子中心沉淀的专业护理之时标准化、产品化亦能赋能到家庭护理业务当中，实现服务质量的稳定输出和运营效率的提升。

此外，2025年作为圣贝拉AI战略元年，公司发布了行业首个孕产育智能体"贝拉博士"，并布局10亿元具身智能产业基金，试图通过"AI+护理"模式实现降本增效。

不过，目前该业务对整体营收贡献依然有限。2022至2024年，家庭护理业务线的收入占比始终徘徊在 7.4%至8.6% 之间，2025年甚至不到总营收的8%。

更关键的是，家庭护理业务在实际操作中极有可能出现产后修复、盆底肌治疗等医疗行为，而月子中心及相关延伸服务机构不属于医疗机构，按规定只能提供生活护理，这种业务边界模糊的运营模式，在医疗监管趋严的背景下，正面临越来越大的政策风险，这也是圣贝拉多元化转型路上的重要隐患。