Wind白酒指数周跌0.11%，*ST西发重整仍存变数，本周下跌超5%丨酒市周报

本周资本市场酒类板块走势分化明显，Wind白酒指数小幅回调，一线龙头酒企普遍走弱，区域特色酒企则逆势走强，多只ST酒类个股跌幅居前。

有券商机构认为，白酒行业去库存进入尾声，业绩底部逐步夯实，2026年下半年行业报表有望出现筑底回暖。

头部酒企普遍走弱

受到行业龙头公司突发信息影响，本周Wind白酒指数出现小幅回调，周跌幅为0.11%，以47891.41点报收，头部白酒公司全线下跌，其中五粮液周跌幅达到5.1%，泸州老窖、洋河股份周跌幅在2%左右。相比之下，区域白酒公司表现出色，皇台酒业、金徽酒周涨幅在4%左右，今世缘、酒鬼酒周涨幅也均超过2%。

就一季报而言，当前白酒行业价盘已呈筑底态势，行业去库存渐近尾声，低基数下酒企业绩或向动销逐步收敛。如今，白酒行业已经度过出清斜率最为陡峭的阶段，市场动销预期、EPS预期均处于相对谨慎状态，具备差异化竞争优势的禀赋型酒企具备穿越周期的能力。

爱建证券分析指出，自2025年下半年以来，白酒行业经历了中秋国庆和春节两个旺季的去化，主要白酒厂商的渠道库存压力较前期有所缓和，春节动销表现较此前旺季有所改善，预计行业去库存进入相对后期阶段。尽管商务场景需求继续承压，但家庭与礼赠场景的需求相对刚性、占比有所上升，消费分层下，高性价比产品需求相对更具支撑力。考虑到去年同期低基数，2026年二季度白酒板块的收入跌幅有望进一步收窄，下半年在低基数效应与渠道库存改善下，报表有望出现筑底回暖。

非白酒方面，啤酒股也呈现分化走势——*ST兰黄周涨幅达到7.55%，百威亚太周涨幅接近5%；而燕京啤酒、重庆啤酒周跌幅均超过2%。另外，有退市风险的*ST尼雅、*ST西发以及*ST椰岛本周跌幅均超过5%。

*ST西发重整仍存变数

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，因重整存在变数，*ST西发本周表现不佳，周跌幅达到7.9%，其是否会成为今年第二只退市的酒类企业，备受市场关注。

据了解，*ST西发于2023年7月25日被拉萨中院决定进行预重整，并于2023年9月27日确定西藏盛邦发展有限公司等组成的联合体为正选重整投资人。

此前，*ST西发已与24家重整投资人签署了《重整投资协议》，其中产业投资人为西藏盛邦发展有限公司，其余23家为财务投资人。协议约定通过资本公积转增3.69亿股股票，部分用于清偿债务，3.39亿股由重整投资人受让，合计投入资金约22.94亿元。重整完成后，西藏盛邦发展有限公司及控股股东合计持股约12.74%，实际控制人仍为罗希。

今年4月初，*ST西发称董事长罗希失联，当月月底公司又收到拉萨中院送达的《民事裁定书》，裁定受理公司债权人对公司的重整申请，并指定上海市锦天城律师事务所、上海市锦天城（北京）律师事务所联合担任公司管理人。虽然拉萨中院已裁定公司进入重整程序，但后续仍存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。

酒业分析师蔡学飞日前指出，预重整的核心是“以时间换空间”，通过引入新资金和调整债务来重生。但罗希作为实控人兼产业投资人的掌舵者，他的突然缺席，无疑会导致关键决策可能迟滞，与法院、管理人及各路投资人的沟通协调效率会大打折扣，从而给预重整过程投下了最大的变数。

有业内人士分析称，目前*ST西发已进入司法重整程序，董事长失联可能会让重整进程陷入僵局，最终或将面临重整夭折、被法院宣告破产清算的结局。