风云再起！揭秘巴菲特“永不卖出”的五大商社

每年五月是日本企业年度决算季，伊藤忠商事、三菱商事、三井物产、住友商事、丸红五大综合商社作为日本经济风向标，其业绩表现备受关注。

国际金融巨头巴菲特自2019年投资五大商社以来持续增持，目前持股比例接近或超过10%，投资市值已实现翻倍增长，更在近期表态“未来50年不考虑卖出”，凸显对其长期价值的认可。随着2025财年（截至2026年3月底）财报陆续披露，五家商社在业绩增长与战略调整中呈现出不同发展态势。

伊藤忠商事：距“三冠王”一步之遥，加码上游投资

2025财年伊藤忠净利润达9002亿日元（约390亿元人民币），同比增长2%，连续两年创历史新高，在五大商社中居首；净资产收益率（ROE）14.6%同样位列第一，但市值未能实现年初设定的“三冠王”目标。2025年4月其市值一度突破11万亿日元，后因资源价格波动及地缘局势变化，被资源布局更深的同业反超。

与传统资源型商社不同，伊藤忠长期侧重下游流通、零售等领域，资源类投资占比仅13%。基于市场变化，其宣布将2026财年成长投资框架提升至1.5万亿日元，较上年增加五成，明确将扩大上游与中游领域投资。2026财年预计净利润9502亿日元，同比增长6%，有望连续三年刷新纪录。

三菱商事：战略重心回归天然气，上调业绩预期

三菱商事2025财年净利润8004亿日元（约347亿元人民币），虽暂列第三，但预计2026财年净利润将同比大增37%至1.1万亿日元，有望反超同业。这一增长预期与其战略调整密切相关：一方面推进约1.2万亿日元的美国页岩天然气公司收购，另一方面修正脱碳目标，将2030年温室气体减排目标从“减半”放宽至“减少30%至50%”。

公司社长中西胜也表示，全球能源需求结构变化推动战略主轴转向天然气——相较于原油，天然气储量分布更分散、碳排放低三至四成，是当前能源转型期的现实选择。三菱商事正围绕天然气重建全球供应链，强化能源安全布局。

三井物产：资源布局支撑增长，设定中长期目标

三井物产2025财年净利润8339亿日元（约361亿元人民币），位列五大商社第二，资源领域深厚布局使其在近期大宗商品价格波动中受益。公司发布中期经营计划，目标2029财年净利润达1.1万亿日元，2030年前后突破1.4万亿日元（约606亿元人民币）。

针对地缘政治风险上升，三井物产表示将收紧投资计划并提高回报要求，其中期规划假设相关地区局势在2026年下半年逐步趋稳，该预判的合理性尚待观察。

住友商事：剥离亏损资产，聚焦核心业务

住友商事2025财年的核心动作是退出持续亏损的马达加斯加镍矿项目“Ambatovy”，该项目累计亏损超4000亿日元（约173亿元人民币），长期拖累估值。消息公布后公司股价当日上涨17%，反映出市场对“甩掉包袱”的积极回应。

公司社长上野真吾表示，未来将资源集中至“行业领先事业群”，不再受历史项目与情感因素束缚，轻装上阵聚焦高回报领域。

丸红：创新风控机制，拓展电力市场

体量最小的丸红2025财年净利润5400亿日元（约234亿元人民币），但市场口碑持续上升。公司创新设立“败局研究”机制，通过员工复盘失败案例、AI系统分析200余个历史项目风险，强化投资决策严谨性。

基于数据中心扩张带来的电力需求增长，丸红近期收购西班牙电力零售企业，切入欧洲及南美市场。公司计划将2027财年净利润目标设定为6200亿日元以上，并将市值突破10万亿日元的目标时间从2031年提前至2028年。

整体来看，五大商社2025财年业绩整体稳健，但在资源价格波动、能源转型与地缘局势变化中呈现出差异化战略选择。从加码上游到修正脱碳路径，从剥离低效资产到创新风控模式，其调整方向折射出日本企业在全球产业格局变动中的应对逻辑，也为观察日本经济走向提供了重要窗口。

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