Anthropic崛起动摇OpenAI估值锚 软银被迫削减AI融资目标

智通财经获悉，据知情人士透露，由于部分债权银行表现出明显的犹豫态度，软银(SFTBY.US)已将其以OpenAI股份为抵押的保证金贷款融资目标从原定的100亿美元大幅削减至60亿美元。这一降幅高达40%的举动，不仅直接挑战了创始人孙正义试图通过大规模债务驱动AI扩张的宏伟蓝图，更成为市场对人工智能独角兽进行“现实检验”的标志性事件。由于涉及私人事务，知情人士要求匿名，并表示最终贷款规模等细节仍可能随磋商进展发生变化。

知情人士指出，此调整的核心原因在于部分投资者对初始100亿美元计划表达了深切担忧，他们认为像OpenAI这样的非上市公司在当前环境下极难确定公允估值。尤其是在宏观利率高企且AI投资回报周期遭受广泛质疑的当下，流动性溢价的收缩已成为不可忽视的现实。

尽管软银创始人孙正义试图将集团锚定为全球人工智能热潮的核心枢纽，但私人信贷公司及银行机构对以流动性较差的私募股权作为抵押品表现出前所未有的警惕，这种“变相减值”的信号显示出华尔街正在重新划定AI资产的风险底线。

这场融资受阻的深层推手，源于竞争对手Anthropic的强势崛起所引发的估值锚点剧变。随着市场传出Anthropic计划于今夏筹集500亿美元资金、隐含估值逼近万亿美元大关并有望反超OpenAI的消息，OpenAI长期享有的“唯一行业标杆”地位正面临前所未有的动摇。

投资者对OpenAI在2026年初未能达成多项销售目标，且在编码及企业级市场份额被Anthropic蚕食的现状感到忧虑。这种竞争格局的逆转，直接导致债权银行在评估OpenAI股份作为抵押品时，要求更高的风险贴现率和更充足的安全垫，从而迫使软银不得不大幅收缩其授信预期。

同时，ChatGPT未能实现去年年底周活跃用户数达10亿的内部目标，这种增长乏力与高昂算力支出之间的矛盾，使得资本市场开始重新评估其高投入、慢回报的增长模式。尽管OpenAI首席财务官Sarah Friar驳斥了相关担忧，强调产品需求依然强劲，但债权人授信额度的紧缩已说明，市场不再仅仅为“愿景”买单，而是更看重商业化路径的确定性。

这种估值锚点的下移正在金融市场产生深刻的连锁反应，使得软银陷入了资产账面价格上涨与信用风险敞口扩大的矛盾境地。虽然软银股价今年以来飙升39%，远超日本东证指数涨幅，但其债务的信用风险保险成本却显著上升，2026年信用违约互换利率扩大约61个基点。

标普全球评级此前将软银信用展望调至负面，理由正是担心其对OpenAI等高估值、低流动性资产的激进投融资模式会损害集团整体的流动性及资产信用质量。对于全球投资者而言，这提供了一个关键的启示：在AI竞赛进入下半场后，单纯的“算力军备竞赛”已不足以支撑无限的估值扩张，溢价认同正在向具备核心护城河与现金流创造能力的头部企业集中。

实际上，软银的战略退守也为整个AI板块敲响了警钟。当Anthropic在二级市场的隐含估值开始挑战甚至超越OpenAI时，行业原有的单一霸权定价体系正在瓦解，取而代之的是更加务实、多维的价值评估标准。未来资本的流向将高度向具备垂直领域渗透力和明确B端盈利路径的企业倾斜。

据了解，Anthropic正考虑于今夏筹集数百亿美元，以大幅扩展计算能力，届时其估值将接近1万亿美元，超越OpenAI——该公司在今年3月刚以8520亿美元估值完成创纪录的1220亿美元融资。

报道援引知情人士消息称，随着营收持续增长，Anthropic已吸引了包括Dragoneer、GeneralCatalyst和LightspeedVenturePartners在内的投资者的兴趣。三位知情人士称，Anthropic有望通过本轮融资筹集高达500亿美元的资金。该交易很可能在两个月内完成。不过，消息人士同时补充称，Anthropic首席财务官拉奥一直在与投资者进行沟通，但尚未就条款达成一致，且无法保证交易一定能达成。

本文源自：智通财经网