江西生物，第三次冲刺IPO

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港交所官网5月4日披露，来自江西吉安的江西生物制品研究所股份有限公司（下称“江西生物”）向港交所主板递交上市申请，由中金公司、招商证券国际担任联席保荐人。

记者注意到，这已经是这家全球人用破伤风抗毒素（下称“人用TAT”）行业龙头，继2025年4月、10月两次递表失效后，第三次向港股发起冲击。

江西生物的历史可追溯至1969年成立的卫生部上海生物制品研究所江西分所，是国内较早布局抗毒素与免疫血清赛道的生物医药企业之一。历经体制变革与产业升级，如今公司已从地方国企转型成为一家现代化股份制企业。

作为国内抗血清赛道的“隐形冠军”，江西生物的护城河来自其在人用TAT领域的龙头地位。

招股书援引弗若斯特沙利文数据显示，按2024年销量计算，江西生物是中国及全球最大的人用TAT提供商，国内市场份额达65.8%，全球市场份额高达36.6%。按收入口径计算，2024年其国内市场份额更是达到66.8%，且连续18年保持国内市场份额50%以上，长期占据行业主导地位。

2025年，江西生物的人用TAT总销量达2990万支，其中海外出口量1640万支。公司人用TAT产品已出口至亚洲、非洲的逾30个国家和地区，其中在菲律宾、埃及两大海外市场，2024年市占率达约90%。

相较于前两次递表，此次江西生物更新了2025年全年财务数据与海外业务进展，进一步明确了IPO募资投向，将主要用于候选产品研发、新基地及生产线建设、技术流程升级、销售营销能力强化以及补充营运资金与一般企业用途。

财务数据显示，2023-2025年，公司分别实现营业收入1.98亿元、2.21亿元和2.35亿元；同期分别实现归母净利润5548万元、7514万元和9479.4万元，盈利规模持续提升。

与此同时，公司单一产品依赖问题也受到市场关注。招股书显示，2023-2025年，公司人用TAT产品收入占总营收的比例分别为93.0%、93.3%、96.4%，公司绝大部分营收和利润均来自这一款核心产品。

股权方面，公司董事长、实际控制人为“90后”敬玥，通过持股平台海南至正及其全资子公司前海天正合计控制公司约76.64%的表决权。此外，公司高管层中还出现了一名“00后”的身影。25岁的敬瑞华担任执行董事，其为董事长敬玥的妹妹。