广州金控期货黑色板块策略早餐 20260508

来源：市场资讯

（来源：广金期货）

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商品期货和期权

黑色板块

品种：铁矿石

日内观点：震荡偏强

中期观点：进口成本托底，震荡坚挺

参考策略：卖出i2609-P-720深度虚值看跌期权

核心逻辑：

1、供应边际收紧叠加钢厂低库存补库需求释放，进口成本刚性抬升形成强托底，短期矿价震荡偏强。供给端全球铁矿石单周发货量3348.7万吨、环比小幅回升3.03%，但中国45港近4周到港量同比下降7.05%，到港节奏偏缓；需求端铁水产量虽环比微降0.18%至1672.3万吨，但仍维持高位运行，刚需支撑稳固。当前64家钢厂烧结用矿粉库存环比大幅下降9.42%，钢厂原料库存已降至低位，补库需求边际释放。中东地缘冲突持续推升国际海运费，进口成本中枢上移，有效抵消了港口高库存的部分压力，为矿价形成坚实底部支撑。

2、中期进口成本托底效应凸显，矿价维持震荡坚挺走势。澳巴主流矿山发运虽维持高位，但到港节奏偏缓，45港进口铁矿库存已连续两周环比回落，库存压力边际缓解。叠加地缘冲突带来的海运费等进口成本刚性抬升，矿价中期难有大幅下行空间，可参考卖出深度虚值看跌期权策略。

后续关注：澳巴铁矿发运节奏、钢厂补库意愿与节奏、港口库存变动、中东地缘局势与海运费走势、终端钢材需求释放情况。

品种：焦煤 、煤炭

日内观点：震荡偏强

中期观点：震荡偏强

参考策略：持有卖出JM2606-P-1000深度虚值看跌期权

核心逻辑：

1、供应约束持续叠加低库存格局，成本端支撑走强，短期煤焦震荡偏强。供给端蒙煤进口日均通关量虽环比回升8.66%至37.40万吨，但同比仍下降9.21%；国内煤炭产能监管与安全检查持续加码，样本矿山精煤产量环比微降0.35%，供应释放持续受限。库存端样本矿山精煤库存、港口进口炼焦煤库存同比分别大幅下降43.18%、16.19%，各环节低库存格局显著强化了价格弹性。同时中东地缘冲突推升全球能源价格，厄尔尼诺天气预期扰动进口煤运输，成本端支撑持续走强；需求端焦钢企业刚需平稳，低库存下补库意愿边际提升，共同驱动煤焦短期震荡偏强。

2、中期供应约束与成本支撑共振，煤焦维持震荡偏强走势。煤炭产能监管政策常态化，国内原煤及精煤供应释放将持续受限，低库存格局难有根本性逆转；叠加地缘冲突与天气扰动带来的能源成本中枢上移，以及焦钢企业刚需支撑，煤焦下方支撑坚实，中期震荡偏强。原有卖出深度虚值看跌期权策略安全边际充足，继续持有。

后续关注：煤炭产能监管政策执行力度、国内煤矿安全检查进展、蒙煤进口通关节奏、焦钢企业补库节奏、厄尔尼诺天气影响、中东地缘局势与能源价格走势。

品种：螺纹钢、热轧卷板

日内观点：短期偏强

中期观点：成本托底，震荡坚挺

参考策略：卖出RB2610-P-3000深度虚值看跌期权

核心逻辑：

1、供应主动收缩幅度大于需求回落幅度，供需格局边际改善，叠加成本端强托底，短期钢价短期偏强。供应端钢厂主动控产意愿增强，五大品种钢材总产量环比下降1.75%，其中螺纹钢产量环比大幅回落4.96%至196.65万吨，整体供应压力显著缓解。需求端虽受季节性因素影响出现短期走弱，五大品种钢材周度消费量环比下降7.51%，但终端刚需仍有支撑，且供应收缩幅度大于需求回落幅度，供需格局边际改善。同时铁矿、煤焦价格受进口成本与供应约束支撑持续走强，钢材成本中枢上移，形成强底部托底，推动钢价短期偏强运行。

2、中期供需维持弱平衡，成本托底效应凸显，钢价震荡坚挺。终端需求虽未出现大幅超预期回暖，但供应端钢厂盈利整体偏低，主动控产意愿较强，供需格局将维持弱平衡；叠加炉料端成本持续抬升，钢材下方支撑坚实，中期难有大幅下行空间，可参考卖出深度虚值看跌期权策略。

后续关注：钢厂减产复产力度、终端地产与基建需求释放节奏、钢材库存去化进度、炉料端成本变动情况。