造纸行业一季度业绩修复显著

本报记者 王 僖

近日，湖北多家二级纸板厂集体宣布纸板订单价格在原有价格基础上统一上调3%。孝感市雅都新材料防伪包装有限公司称，“原纸成本大幅上涨，生产运营压力加剧”；湖北胜源纸品有限公司也表示，“所有特价全部取消”。这是继玖龙纸业（控股）有限公司、山鹰国际控股股份公司等龙头纸企4月份以来连续发布原纸涨价函后的又一轮价格传导。

卓创资讯造纸分析师徐玲对《证券日报》记者表示，4月下旬开始，瓦楞及箱板纸原纸厂家产品出厂价格上涨，带动市场成交重心上移，下游纸板厂采购成本增加，部分纸板厂发布纸板涨价计划以缓解成本压力。“不过，目前为市场传统淡季，纸板厂订单表现不佳，叠加包装厂间竞争较为激烈，纸板涨价落地情况并不理想，厂家成本压力增加。”徐玲表示。

涨价函与停机函齐发

整个4月份，因为需求端偏淡，各纸种的价格都暂时承压。在这一背景下，一方面，头部纸企在4月下旬开始提价；另一方面，“五一”期间，头部纸企又密集安排停机检修，市场供应收缩预期增强，纸企正用“供给收缩”策略推动价格回暖。

效果在4月底已经略有显现。卓创资讯统计数据显示，截至4月28日，箱板纸4月份月均价为3573元/吨，虽环比微降0.56%，但4月下旬已呈现触底反弹态势。

展望5月份，国泰海通证券分析师认为，纸企陆续发布“提价函+停机函”的操作，预计对箱板及瓦楞纸价格形成一定支撑。徐玲则判断，5月份包装纸行业市场价格大概率先扬后抑，5月上中旬在供应减量和提价情绪带动下试探上涨，下旬伴随补库完成、需求弹性不足而逐步走弱。

实际上，在成本高企与下游需求不足时，原纸厂用“提价”与“停机”的行动进行调节与博弈的做法，几乎已成行业常态。

近日，中国造纸协会发布的中国造纸工业2025年度报告显示，2025年，全国机制纸及纸板产量为1.41亿吨，同比增长3.74%。然而，全行业营业收入为1.42万亿元，同比下降2.59%，实现利润总额433亿元，同比下滑13.55%。“增量不增利”已成为行业发展不得不直面的现实。

从A股上市公司业绩看，这种分化同样明显。东方财富Choice数据显示，A股造纸行业24家上市公司中，有10家2025年营业收入同比出现不同幅度的下滑，14家公司归母净利润出现下滑，且有7家公司在2025年归母净利润出现亏损。

行业处于盈利修复初期

值得关注的是，进入今年一季度，造纸行业业绩修复迹象明显。其中，广东冠豪高新技术股份有限公司今年一季度归母净利润同比增长277.26倍；牡丹江恒丰纸业股份有限公司归母净利润同比增长103%；齐峰新材料股份有限公司一季度归母净利润同比增长124.23%；山东博汇纸业股份有限公司今年一季度实现归母净利润5537万元，环比持续改善。

华安证券日前发布的研报显示，虽然传统淡季白卡纸市场承压，但在规模纸厂陆续发布涨价函、以及部分纸企同步推出停机检修计划的背景下，下游企业补货意愿将有所改善，预计纸价或小幅上涨。随着下游需求好转，叠加高市场集中度下的议价权，白卡纸行业有望迎来周期底部反转。

国金证券研报认为，造纸行业目前处于盈利修复初期，浆纸系大宗纸盈利承压、特种纸维持业绩韧性、废纸系在底部徘徊，一体化龙头将率先兑现盈利修复弹性。浆价预计在底部宽幅震荡，包装纸2026年新增产能投放节奏明显放缓，叠加部分中小产能出清，供给压力边际改善。

有纸企人士对《证券日报》记者表示，今年行业相关企业迫切需要修复利润，但市场压力依然不小。

众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜在接受《证券日报》记者采访时表示，2026年将是造纸行业“成本驱动型的利润修复年”，纸企盈利改善主要依赖浆纸价差收窄带来的成本红利、行业协同提价带来的价格修复和产能出清带来的利用率提升。

来源：证券日报