机构闭门会：北美AI四巨头季报出炉，国内产业链迎风口

聚焦北美AI四巨头一季报，拆解背后国内产业链机会，同步更新国产算力、光通信、液冷等热点，全是机构一线信息，建议点赞收藏，把握AI风口！

一、整体背景：北美AI四巨头季报，印证AI产业高景气

核心逻辑：从北美AI四巨头（谷歌、微软、亚马逊、Meta）一季报来看，AI算力需求全面爆发，商业化落地持续兑现，直接带动国内相关产业链迎来确定性机会，重点关注算力、液冷、光通信等领域。

二、北美AI四巨头一季报核心拆解（附关键数据） 1. 谷歌（谷歌云）：营收连增，AI与TPU成核心引擎

• 整体营收：2026年Q1营收1090.9亿美元，同比增长22%，连续11个季度双位数增长；
• 谷歌云表现：营收200.2亿美元，同比增长20%（创历史新高），营业利润率28.9%（同比+1.5个百分点），合同积压订单超4030.6亿美元；
• AI收入：消费者付费用户1.5亿，企业付费月活同比+40%，生成式AI产品收入同比+800%；
• TPU进展：已向客户交付部分TPU，相关协议纳入积压订单，2026下半年确认小部分收入、2027年确认大部分；
• 资本开支：Q1达357亿美元，上调全年指引至1800-1900亿美元（原1700-1850亿美元），2027年仍将增加。

• 整体营收：2026年Q3营收926.9亿美元，超预期927亿美元，同比增长16%；
• 核心业务：Azure及其他云服务收入同比+40%；Copilot付费用户2000万，AI年化收入超70亿美元（同比+122%）；
• 订单储备：智能云业务剩余履约义务达6270亿美元，同比增长20%。

• AWS营收：2026年Q1达2026亿美元，同比增长28%（2022年Q2以来新高），为亚马逊核心增长动力；
• 增长逻辑：AI服务、训练及芯片商用（Anthropic、OpenAI采购推动）；
• 资本开支：Q1物业设备支出424亿美元（超预期），未来12个月达1510亿美元（90%投向AIIDC、自研AI芯片等），2026年预计2000亿美元（同比+55%）。

• 整体营收：2026年Q1营收565.3亿美元，超预期555亿美元，同比增长20%；
• 业绩指引：Q2营收预计590-610亿美元；
• 资本开支：上调2026年指引至1250-1450亿美元（原1150-1350亿美元），主要用于数据中心投入。

• 芯片：关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；
• 服务器电源：重点关注光模块相关标的；
• 光器件：聚焦光模块、光芯片及光模块中的光芯片、光器件环节。

未来进入光互联时代，800G/1.6T光模块需求将迎来爆发，光模块、光芯片龙头业绩持续亮眼；同时AI DCs、AI和DCI三重共振带来额外产业机会，光模块价格维持高位。

3. 液冷板块：2026年为液冷元年，下半年兑现业绩

核心逻辑：受益于谷歌TPU下半年小规模确认收入、2027年大规模确认收入，液冷行业下半年进入业绩兑现期，看好龙头表现。

重点标的：英维克（核心）、创特飞龙股份、大元泵业、高澜股份、曙光数创。

4. 国产算力产业链：趋势强化，机会凸显

国产AI链短期强势，业绩持续至耗材期，产业趋势将持续强化，带来广阔产业机会。

重点标的：中科曙光、紫光股份、光环新网、锐捷网络。

总结

北美AI四巨头一季报全面印证AI产业高景气，算力需求爆发、资本开支加码，直接带动国内算力、液冷、光通信、国产算力四大产业链迎来确定性机会。2026年作为液冷元年，下半年将进入业绩兑现关键期，重点布局各环节龙头标的，把握行业上行红利。

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