段永平清仓中国神华买入泡泡玛特，称能看懂王宁有多厉害

来源：澎湃新闻

　　段永平买入泡泡玛特。

　　5月7日，知名投资人段永平发帖称：“我把我的神华（中国神华，601088.SH）都换成了泡泡玛特（09992.HK），我觉得神华是家很好的公司，我们的投资也获得了很好的回报，在此谢过！将来有机会还会再回来的。”

　　当日，在回复网友评论时，段永平说：“我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个‘企业家’，我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。”

　　据大智慧VIP，泡泡玛特5月7日收涨3.77%，报162.2港元/股。

　　段永平曾靠投资网易一战成名，随后重仓苹果、茅台、腾讯，并一直持有至今。2006年他曾一掷千金以62万美元的价格成为了拍下巴菲特午餐的第一位华人。此外，段永平还是知名的企业家，曾创立“小霸王”和“步步高”两个知名品牌，后担任步步高集团董事长。在段永平加持之下，步步高系高管还创立了vivo、OPPO两大手机品牌以及快递品牌极兔。

　　如今，段永平在他的个人账号上频繁“安利”泡泡玛特。4月11日，段永平评价泡泡玛特2025年年报时说，财报的盈利激发他的好奇心，连续好几天去理解泡泡玛特，“很久没有过这种兴奋感了。”

　　段永平说：“我也是看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特，以前只是零星地看到一些王宁（泡泡玛特创始人）的只言片语和一些短视频。以前对王宁的印象就很好，但一直觉得这个生意离我太远，不容易理解，不知道可持续性会如何。我以前见过很多风靡一时的玩具，比如电子宠物、呼啦圈、魔方等等，一开始直觉觉得这个有点像那些东西，而且去年前年的PE还非常非常高。我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。”

　　值得关注的是，在2025年，段永平还曾对泡泡玛特表达审慎态度：“泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，创始人也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。”

　　随着泡泡玛特的发展，段永平对该公司的态度有所变化。2026年4月9日，段永平发帖称：“简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。”

　　4月14日，段永平表示，他是通过卖Put（看跌期权）的方式布局泡泡玛特，“我是个满仓主义者，绝大部分钱都已经在其他的投资上了。尽管如此，我可以先卖些Put，同时考虑用哪些投资去换（机会成本）。我不在乎股价因此就涨上去了，我少赚点就当作公益哈，反正我赚到钱也是拿来做公益的。如果Put不进来，我还是能赚到Premium（权利金）的，如果Put进来，我觉得我会赚到更多哈。”

　　4月15日，段永平又进一步说，这些期权到期日为4月29日，“到期了就可以继续买股或者继续卖Put。”

　　5月6日，泡泡玛特公司发布了泡泡玛特创始人王宁接受专访的视频，王宁坦言，2025年是泡泡玛特成立以来压力最大的一年，公司超预期增长让团队如同“新手开F1”。他给出年度评分：业绩表现可达90–95分，但组织管理仅70分，低于2024年水平。随着员工规模突破1万人，泡泡玛特正式从“团队管理”进入“组织治理”阶段，全球跨区域协同、管理壁垒、能力匹配度等问题集中显现，高速扩张正在倒逼公司补齐体系化管理能力。

　　王宁谈及，针对顶流IP Labubu，泡泡玛特采取罕见的“降温策略”。在其最火爆时期，公司主动暂停新品推出、线下营销及多数对外合作，严控授权以避免IP过度消耗。王宁称此举为“理性灭火”，强调泡泡玛特是一家“say no远多于say yes”的公司，拒绝流量透支，优先保障核心用户体验与IP生命周期。

　　王宁重新定义了泡泡玛特IP模式，他认为Labubu并非传统影视IP，更像“梅西式体育明星”，不靠剧情故事驱动，而是以普世审美、高频产品迭代、长期物理陪伴构建价值。他表示，公司电影等业务定位为IP赋能的“空军”，而非核心，目的是集中产出音乐、场景、价值观等优质元素，反哺线下与产品生态。

　　对于AI趋势，王宁则持谨慎态度。他明确表示，泡泡玛特不会为蹭热度做AI玩具，只布局真正解决用户需求的技术应用。他判断，未来线上体验会因AI走向极致沉浸，线下则需要更强的真实感与陪伴价值，因此公司现阶段更聚焦线下乐园、实体体验与IP场景化，把“物理世界的不可替代感”作为核心竞争力。