*ST新潮终结内斗重构治理闭环 为A股风险化解探索市场化路径

文/尹力方

随着*ST新潮（即新潮能源，SH600777，以下简称“公司”）2025年年度报告及相关审计报告的正式披露，这家曾深陷控制权内斗、跨境资产失控、审计“非标”缠身的A股上市公司，迎来了历史性的转折点。

*ST新潮近日发布的财报显示，公司2025年实现营业收入72.74亿元，归母净利润12.07亿元，油气生产当量达2351万桶创下历史新高，并实现经营活动产生的现金流量净额高达48.57亿元。

随着公司2025年年度报告的正式披露，中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）为其出具了标准无保留意见的审计报告及内控审计报告。至此，*ST新潮不仅全面清零了此前“无法表示意见”涉及的三大审计“病灶”，还正式向上交所递交了撤销股票退市风险警示和其他风险警示的申请。

在A股持续深化上市公司治理、严防存量风险的监管背景下，*ST新潮通过“企业自治为核心、资本赋能为支撑、监管引导为护航”的三位一体整改体系，不仅实现了自身从“风险标的”到“合规主体”的蜕变，更为A股跨境上市公司风险化解提供了极具示范意义的市场化、法治化样本。

从“内斗乱局”到“合规闭环”：一场跨越多年的治理顽疾清零战

曾几何时，“内斗”与“失控”是*ST新潮挥之不去的标签。由于历史遗留问题复杂，公司一度陷入治理失序的至暗时刻。

2024年度，因油气资产完整性、薪酬核算及内部控制三大事项，*ST新潮被前任审计机构立信会计师事务所出具了“无法表示意见”的审计报告与内控审计报告。受此影响，触及相关上市规则，公司股票自2025年7月8日起被实施退市风险警示并继续被实施其他风险警示。

转机始于治理架构的重塑。面对严峻的“退市”危机与监管压力，公司新一届董事会上任后，以铁腕手段展开了一场全链条的合规整改。在治理架构与控制权层面，实现历史性突破。2025年5月底，内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（伊泰股份）以要约收购的方式取得公司50.10%股权并办理完毕清算过户手续，正式成为公司的控股股东，彻底终结了公司持续多年的内斗乱局。

此后的2025年7月24日，新管理层全面接管后，立即将公司实际办公地址由异地迁回烟台市牟平区，实现了注册地与办公地的统一，治理秩序开始走向正轨。

针对海外核心资产“管不住、管不好”的行业共性痛点，*ST新潮精准直击症结、实施专项治理整改。针对下属企业Seewave担任宁波鼎亮GP（普通合伙人暨执行事务合伙人）导致的重大治理缺陷，公司于2025年10月16日果断将宁波鼎亮的GP恢复为全资子公司烟台扬帆，从根本上理顺了公司治理结构和内部控制体系，推动公司经营和管理全面回到正轨。

上述举措彻底理顺了*ST新潮的跨境治理架构，成功恢复了上市公司对核心油气资产的控制权与正常的治理秩序。治理的成效最终体现为经营的韧性，在风险出清的过程中，*ST新潮展现出了极强的资产素质与盈利水平。

根据公司披露的2025年年度报告，即便在国际油价波动的背景下，公司的生产经营依然保持了高度稳定。产量方面，*ST新潮2025年全年油气生产当量达到2351万桶，比2024年的2268万桶增长了4%，再创历史新高。其中，天然气报表产量达862万桶油当量，同比大幅增长21%。

财务数据显示，截至2025年末，公司经营活动产生的现金流量净额依然稳健。虽然2026年第一季度因WTI原油价格阶段性下行及套期保值业务产生的阶段性账面浮亏，导致净利润出现波动，但公司强调，作为原油生产商，套期保值是为了规避价格波动风险，而非投机。公司拥有48.57亿元的充足现金流筑底，整体抗风险能力显著增强。

在审计与内控层面，*ST新潮全面修订了百余项内控制度，逐项攻坚整改历史遗留的三大审计非标事项。在此过程中，公司与前任审计机构的诉讼纠纷达成和解并撤诉，消除了法律层面的不确定性。

通过与新任审计机构中审众环会计师事务所的顺畅沟通与审计工作上的全力配合，审计“病灶”被彻底切除。中审众环不仅为公司2025年度财务报告及内部控制报告出具了标准无保留意见，还出具了专项审核报告，明确确认公司2024年度审计无法表示意见涉及的审计范围受限事项影响已消除。

至此，*ST新潮一系列历史遗留问题取得突破性进展，各项退市风险警示指标已全面消除，成功构建了规范运作的合规闭环。

从“风险标的”到“行业范本”：A股跨境治理的市场化法治化新路径

*ST新潮能够在短时间内清零多年顽疾，并非孤军奋战，而是构建了“企业自治为核心、资本赋能为支撑、监管引导为护航”的三位一体整改体系。

这套“新潮解法”不仅成功化解了自身的退市危机，更为A股其他存在跨境治理难题风险的公司提供了可复制的市场化、法治化经验与示范价值。

资本的深度赋能是重塑上市公司信用的基石。大股东伊泰系的入主不仅带来了控制权的稳定，更提供了切实的财务与信用背书。在化解广州农商行等历史遗留诉讼的过程中，伊泰集团自愿加入和解债务，作为共同债务人承担清偿责任，极大地促成了债务的妥善解决。

同时，在日常经营层面，伊泰集团于2025年向公司子公司烟台泰潮提供8000万元专项借款额度用于日常生产经营周转，截至2025年末已实际放款4000万元，为上市公司底层流动性注入了强心剂。

此外，悬在上市公司头顶多年的巨额违规担保诉讼包袱也得以卸下。2020年因广州农商行信托违约，公司被诉要求承担35.82亿元的差额补足义务。2026年4月21日，公司最终与新债权人赛蒙特尔、伊泰集团签署了《债权债务和解三方协议》，以约5.92亿元和解了原债务，并且和解债务履行完毕后原债务全部归于消灭。

不仅如此，*ST新潮还将用于闲置募集资金暂时补充流动资金的6.50亿元等值美元全部归还，实现了对存量违规问题的清理与经营风险的全面出清。

在强有力的内控与合规保障下，*ST新潮的跨境油气主业展现出强大的抗风险韧性。作为核心业务位于美国得克萨斯州二叠纪盆地的原油生产商，面对2025年国际原油WTI年均结算价同比下降15.23%及北美天然气产能阶段性过剩甚至出现负气价的恶劣外部环境，公司坚定聚焦主业，依靠高质量的油气资产与极强的成本控制能力，保持了整体运营的平稳有序。

2025年，*ST新潮油气生产当量再创历史新高，稳定的主业经营与严格的套期保值业务策略，成功规避了大量敞口风险，确保了公司全年扣非归母净利润仍达到7.75亿元的优异水平。

在信披与投资者保护环节，公司全面提升重大事项披露的质量与效率。2025年度，*ST新潮通过建立透明、及时、完整的信披机制，共披露了4份定期报告与104份临时报告，切实保障了资本市场与广大投资者的知情权。

值得注意的是，*ST新潮跨国资产管理团队的专业能力与稳健经营亦获得国际认可，其美国子公司在2025年不仅荣获总统志愿服务奖，更在美国《Oil & Gas Investor》杂志评选的美国顶尖私营石油作业者中高居第7位，持续巩固其作为美国大中型独立油气开发公司的行业地位。

从深陷内斗与非标泥潭的“风险标的”，蜕变为治理架构透明、主业强劲增长、内控制度健全的行业合规范本，*ST新潮演绎了一场令人瞩目的合规重生。

产业资本入主后，*ST新潮新一届董事会与管理层在规范、高效的监管环境下，坚持依法合规、公开透明，全面重建内控体系并成功整改审计非标事项，同时平稳完成美国资产交接与跨境治理架构理顺，实现了从治理失序到合规有序的关键转变。这一过程不仅充分体现了公司守护投资者利益、严格履行信息披露义务的责任担当，为A股跨境企业化解历史遗留问题提供了实践范本，更有力印证了监管部门在引导上市公司完善治理、防范化解风险方面发挥的关键作用与显著成效。

在当前A股持续深化上市公司治理专项行动的宏观背景下，*ST新潮凭借其自我革命的整改决心与多方协同的合力机制，彻底告别了“问题股”标签，也为中国资本市场存量风险的防范与跨境资产的高效治理，蹚出了一条行之有效的新路。

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