天铁科技负极材料项目夭折 “第二增长曲线”历时两年以失败收场

来源：新浪财经

　　4月28日，天铁科技一纸公告宣告了其寄予厚望的14.5亿元负极材料扩张计划的终结。公司正式终止在安徽合肥庐江高新区投资建设的年产10万吨改性石墨负极材料项目，理由是“继续推进该项目将显著增加公司资金压力，且预计项目实施的预期收益难以达成”。

　　一纸公告，折射出的不仅是一个项目的夭折，更是这家试图“跨界求生”的上市公司在赛道切换中的全面失速。

　　天铁科技的负极材料项目可以追溯到2024年2月。彼时，公司主营业务轨道工程橡胶制品遭遇营收下滑的困境，2023年该业务营收同比下降26.45%，而锂化物系列产品收入却逆势增长10.38%，这让公司看到了切入新能源赛道的紧迫性与可能性。

　　2024年2月20日，公司董事会审议通过了与安徽合肥庐江高新技术产业开发区管理委员会签署《投资协议》的议案，正式启动年产10万吨改性石墨负极材料项目，计划总投资约14.50亿元。这一项目被寄予厚望，被视为打开“第二增长曲线”的战略支点。

　　然而，跨界之路远比预想中艰难。从项目资金投入情况来看，天铁科技对这一战略投资的谨慎程度远超外界想象。自2024年2月项目启动至当年年底，累计投入的资金仅有992.46万元。而进入2025年，直至最终宣告项目终止前，公司再也没有继续投入任何资金。

　　在天铁科技几乎“零投入”地观望项目的这一年多里，锂电负极材料行业的竞争格局已发生深刻变化。2025年上半年，负极材料行业在政策扰动、成本波动与供需失衡中经历了复杂的价格变化，企业经营显著分化，中小厂商深陷成本压力与现金流困境，行业加速进入“淘汰赛”阶段。2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，但行业价格却被压制在3.5万元/吨左右的低位。以翔丰华为代表的行业中部企业2025年上半年曾陷入亏损，毛利率降至12.35%，行业“增收不增利”现象突出。

　　作为一家跨界进入者，天铁科技既缺乏相应的技术积累和客户资源，也不具备规模成本优势，在行业出清过程中显然难以与头部企业匹敌。2025年负极材料行业的Top6产能占比已达到56.2%，头部企业通过自建石墨化产线持续降本增效，而二线以下企业开工率长期低于行业均值。

　　2025年，天铁科技经历了一场从盈利到巨亏的急剧逆转。年报数据显示，公司全年实现营业收入仅15.80亿元，较上年同期大幅下滑26%；归属于上市公司股东的净利润亏损约2.18亿元，而上年同期尚盈利1520.42万元，降幅高达1535.78%。扣除非经常性损益后的净利润同样亏损2.20亿元，显示公司主营业务已陷入深度亏损，非经常性损益项目并无力挽狂澜之效。

　　2025年全年，经营活动现金流净额为-3650.52万元，未能摆脱净流出的窘境。与此同时，投资活动现金流净额却高达-8.1亿元，较上年同期的-4.16亿元近乎翻倍，显示出公司仍在斥资投入各类项目，与经营现金持续流出的局面形成尖锐反差。

　　天铁科技在公告中坚称“本次终止对外投资项目不会影响公司的正常生产经营活动”。但现实情况是，其赖以生存的轨道工程橡胶制品主业增速已显疲态，公司急需新能源业务扭转困局的战略尝试又以失败告终。

　　值得注意的是，与天铁科技的黯然退场形成鲜明对比的是，深耕锂电负极材料领域的翔丰华正在该赛道上逆势扩张。

　　就在天铁科技宣布终止项目的前六天，4月21日晚间，翔丰华披露了定增预案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过6亿元，全部投向年产9.3万吨新能源电池负极材料项目，项目总投资高达13.6亿元。项目建成后，将新增8万吨/年人造石墨负极材料一体化产能和1.3万吨/年硅碳复合材料、硬碳材料等新型负极材料产能，大幅缩小与行业第一梯队的差距。

　　从业绩层面来看，翔丰华2025年实现营业收入16.75亿元，同比增长20.66%；归母净利润5416.84万元，同比增长9.31%；扣非净利润3561.49万元，同比增长17.81%，通过产品结构和客户资源优势，依然维持了正向盈利。2026年第一季度，翔丰华延续回暖态势，营收同比增长75.4%，净利润1806.49万元，成功实现扭亏为盈。

　　根据EVTank数据，2025年负极材料企业出货量排名前三的企业为贝特瑞、上海杉杉和中科星城，三家企业合计市场份额达到50.9%，翔丰华虽位列前十，但与头部企业的差距依然显著。整个行业呈现明显的“两极分化”竞争格局，订单持续向技术实力强、资金充裕的头部企业集中，中小厂商生存空间持续收窄。

　　对于天铁科技而言，14.5亿元的负极材料项目停摆无疑是一次沉重的战略试错。在主营业务持续承压、转型路径受阻、资金链条紧绷的多重困境下，这家经历“更名”后意图凸显科技属性的企业，面临着比项目夭折更为严峻的生存考验。

　　跨界从来不是捷径，当主业失守与扩张受挫同时降临，真正的危机才刚刚拉开序幕。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。