河北
来源：市场资讯
来源：尧望后势
我们精选A股中47家北美算力链龙头（光模块、PCB等方向）与41家国产算力链龙头（半导体产业链、存储等方向），分别构建“北美算力链”与“国产算力链”指数，以观察算力行情内部的扩散情况。
近期，我们已经看到国产算力链正在相对北美算力链补涨，表明AI行情正在算力链内部扩散。
更有意思的是，我们将北美算力链相对国产算力链的走势，与其相对阿里巴巴为代表的港股互联网的走势画在一起，发现两者有极高的正相关性。这表明，AI内部，除北美算力往国产算力的扩散外，恒生科技同样是扩散的重要主线之一。
这背后的逻辑也比较容易理解。一方面，港股互联网大厂的Capex和指引之于国产算力链就相当于北美CSP厂商之于北美算力链，都是“一荣俱荣”的关系，因此港股互联网本身就具备国产算力的交易属性；另一方面，具备最佳社交场景和生态的港股互联网平台本身也是AI应用落地率先受益的方向，因此也具备AI应用的交易属性。两者均是国内AI行情扩散的重要方向。
此外，从海外映射角度看，以港股互联网为代表的云厂商也有望是后续国内AI行情补涨的方向。4月以来北美云厂商股价已开启修复，近期几大CSP厂商披露的超预期的业绩和Capex指引更是带动股价大幅上涨，相较之下国内云厂商涨幅相对落后，有望成为海外映射下国内后续补涨的方向。港股几大互联网公司也将在5月陆续开启财报披露，关注其对AI业务和资本开支的描述和指引，对于国内AI链的催化。
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