思特威就定增计划回应上交所追问：募投是否偏离主业？融资32亿元是否合理？

深圳商报·读创客户端记者 张弛

5 月 7 日，思特威（上海）电子科技股份有限公司（688213）披露对上交所审核问询函的回复文件，就公司拟向特定对象发行 A 股股票、募集不超过 32 亿元资金投向 CMOS 图像传感器（CIS）相关项目及补充流动资金事宜，回应监管关于募投项目合规性、效益测算审慎性、融资规模合理性等问询。

来源：上交所网站

上交所问询焦点集中于本次募投项目及融资规模，核心包括三方面：一是募投项目是否涉及新产品、是否符合主业投向，研发及产业化是否存在重大不确定性，产能消纳是否具备可行性；二是效益测算过程、价格成本产销等参数选取是否依据充分、测算是否审慎合理；三是软硬件资产投入、研发人员费用等测算依据是否充分，32亿元融资规模是否合理，并要求针对性披露风险并作定量分析。

申报材料显示，32亿元募资拟用于三大CIS及端侧AI ASIC研发产业化项目与补充流动资金，三个产业化项目预计税后财务内部收益率分别为19.15%、25.71%、15.19%，静态投资回收期分别为7.02年、6.24年、6.82年。

思特威回复称，本次募投项目均围绕主营业务开展，是现有产品升级迭代与延伸，未脱离主业范畴。报告期内，公司手机及手持影像、汽车电子、机器视觉CIS芯片已实现规模化收入，2025年度分别实现收入46.87亿元、11.22亿元、7.33亿元，合计占主营业务收入72.45%。端侧AI ASIC为现有产品性能升级，制程从22nm提升至12nm，NPU算力从0.8TOPS INT8提升至3.5-100TOPS INT8，Sensor输入路数从2路增至8路，存储从Stacked DDR3L升级为LPDDR4/5，可与CIS芯片形成AI ASIC+Sensor系统级方案，在原材料、供应链、工艺、下游客户、销售模式等方面高度协同，符合募集资金投向主业要求。

思特威表示，各项目均处于研发立项阶段，已完成市场调研、需求拆解、技术路线规划与关键技术仿真验证，研发流程规范，依托现有技术平台、核心专利、研发团队与供应链资源，不存在难以突破的技术难点，研发及产业化实施无重大不确定性。

作为Fabless模式企业，思特威不涉及自有产能，报告期产销率分别为107.27%、91.46%、98.87%，募投产品面向智能手机、智能驾驶、工业视觉、医疗内镜等领域，已储备小米、大疆、比亚迪、海康威视、开立医疗等客户，产能消纳具备可行性与商业合理性。

针对效益测算审慎性问题，思特威披露测算以同类产品价格、销量、毛利率为基准，遵循谨慎原则定价，销量结合市场需求、市占率与历史销售情况估算，毛利率参考2025年度实际水平与同行业情况，费用参考历史费用率，税收按高新技术企业15%税率执行。本次募投项目效益与前次募投可比项目及同行业近期融资项目水平相当，处于芯片设计行业合理区间，测算审慎合理。

上交所同时关注融资规模合理性，根据测算，32亿元募集资金中，非资本性支出（包括研发人员工资、试制费、预备费及铺底流动资金等）合计占比高达68.96%。思特威逐项披露三大产业化项目的设备、软件、光罩、研发人员薪酬、试制费、预备费、铺底流动资金等明细，各项投入依据历史采购价格、市场报价、研发需求、人员规划测算，研发人员起始人均年薪60万元，与行业水平匹配，光罩、试制费用结合工艺升级与流片需求测算，预备费、铺底流动资金比例与同行业可比项目无显著差异。

思特威称，截至2025年末可自由支配货币资金18.70亿元，需保障日常运营与刚性支出，无法覆盖32亿元项目需求，结合业务增长、现金流、资产负债结构与资金缺口测算，融资规模具备合理性。本次募投非资本性支出合计22.07亿元，占募资总额68.96%，公司认定为轻资产高研发投入企业，超比例部分用于主营业务研发，符合相关监管要求。

此外，思特威按要求补充披露风险因素，包括行业周期波动、下游需求不及预期、产品拓展缓慢、募投项目实施与效益不达预期、市场开拓风险等，并结合收入结构、行业趋势进行定量说明，手机业务收入占比超50%，若智能手机出货量下滑、智驾渗透率提升放缓，将对项目效益产生不利影响。