ETF周观察丨A股继续上行 资源板块较强

来源：市场资讯

（来源：大方向）

一、上周宽基ETF及热点ETF市场表现

A股及港股宽基ETF：上周A股整体继续保持上涨趋势，科创50 ETF上涨超8%。恒生ETF仍下跌。

海外宽基ETF：美国三大指数分化，纳指ETF、标普500ETF上涨明显，道琼斯ETF下跌较多，巴西ETF下跌更多。

主要宽基指数ETF（04.27-04.30）

数据来源：wind，数据截止2026.04.30

热门行业ETF方面：算力板块继续大涨，中韩半导体、半导体、电子、信息技术ETE明显上涨，能源化工板块表现也较好，煤炭、油气、化工等ETF上涨较多，今年以来这几个板块也是市场的主线。

主要热点ETF（04.27-04.30）

数据来源：wind，数据截止2026.03.30

二、ETF介绍——煤炭ETF2026年以来，全球能源市场正在经历一轮价格中枢的系统性抬升，这可能并非短期波动，而是结构性重塑。全球新旧能源价格中枢上移，煤炭比价优势重估。国际油气供应不稳、价格走高，而我国煤炭供给充足且自主可控。煤化工通过煤制油、煤制气替代油气的成本优势正在扩大。从等热值价格对比看，煤炭的性价比优势极为突出。

AI算力爆发→电力需求激增→煤炭兜底价值凸显。2026年政府工作报告首次将"算电协同"写入文件，实施超大规模智算集群等新基建工程。AI发展带来用电量飞速提升，地缘冲突又使得能源价格中枢上移、能源安全重要性凸显。"若海峡封锁时间较长、甚至转为常态化，煤炭价格中枢将整体上移，其作为能源压舱石的地位有望进一步巩固。

能源安全：煤炭"压舱石"地位的战略性强化。我国能源资源禀赋是"富煤缺油少气"。2025年煤炭在一次能源消费中占比仍达55%，是绝对主体。石油对外依存度高达72.9%，天然气对外依存度约40%，唯有煤炭可实现完全自主供应。

新能源装机大幅增长带来新挑战：风电、光伏的间歇性、波动性特征凸显；大规模低成本储能尚未突破；煤电的系统调节与应急兜底作用进一步强化。美伊冲突后，全球能源供应链遭受重创：伊朗首次实质性关闭霍尔木兹海峡；全球石油可用库存天数仅约37天；多国从天然气发电转向煤炭，全球煤炭替代需求抬升。

从新旧能源价格中枢上移和能源安全两个维度看，煤炭板块正经历从"周期股"向"战略资源股"的定价逻辑切换：

• 短期：地缘冲突推升全球能源价格，煤炭比价优势凸显，进口替代需求释放。

• 中期：AI算力加制造业用电增长，煤电兜底保障需求刚性上升。

• 长期：能源安全战略下，煤炭"压舱石"地位不可动摇，"控量提质"推动价格中枢系统性上移。

在"十五五"58亿吨标准煤的产能目标约束下，煤炭行业将从"增产保供"进入"稳产提质"新阶段，供给弹性受限而需求刚性增强，价格中枢上移具有高度确定性。当前板块8至11倍PE、6%以上股息率的估值水平，提供了充足的安全边际。

数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问：葛晓兵

投顾编号：S0590623110032 基金从业：P1064526100003