港交所拟重启黄金期货交易，释放什么信号？

来源：国际金融报

近日，据香港电台网站消息，港交所正准备在未来数月内重启黄金期货交易。

港交所市场主管余学勤在出席立法会一个委员会会议时表示，港交所计划重启黄金期货交易。他表示，将征询市场参与者及持份者的意见，优化合约设计和完善交易机制，以迎合投资者在地缘政治风险加剧背景下对黄金避险与储备分散的需求。

余学勤指出，受当前地缘政治冲突（特别是中东局势）影响，投资者在黄金买卖和储备过程中越来越注重风险分散。黄金作为传统的避险资产和安全的价值储藏工具，其价格波动性和流动性优势在当前环境下更加凸显。他认为，港交所重启黄金期货的设计与香港实体黄金生态圈的联动“绝对有必要”。

与此同时，香港财库局局长陈浩濂在立法会财经事务委员会会议上就推动黄金及大宗商品市场发展的开场发言中提到，香港正从多方面积极推进黄金市场的发展，包括增加黄金仓储容量、建设金融基础设施、提升黄金供给等，并以此经验作为切入点，逐步推展其他大宗商品市场的发展，建立全面的交易生态圈。

陈浩濂表示，香港贵金属中央结算系统有限公司正积极推进黄金中央清算系统的准备工作，其董事会由金融监管机构和超过10家参与国际黄金市场的主要银行代表参与，广纳市场意见，共同制定清算系统的架构和规则，目标是在今年内开展清算系统的试营运。

记者了解到，港交所历史上曾多次尝试推出黄金期货。首次黄金期货合约于1980年由港交所的前身之一“香港商品交易所”推出，但进入上世纪90年代后因成交持续低迷暂停交易；此后，港交所又先后在2008年、2017年两度重启。2017年上线的离岸人民币、美元双币黄金期货，也是香港首对实物交收的双币商品期货，不过该品种最终因长期流动性枯竭、日均交投冷清等多重因素再次停止交易。

那么，港交所为何此时计划重启黄金期货交易？

“港交所此时重启黄金期货交易，绝非一时兴起，而是对全球宏观变局的精准回应。”黑崎资本研究所所长贾小龙分析认为，2026年地缘政治风险持续升温，从东欧到中东再到亚太，避险资产配置已从“可选项”变为“必选项”。与此同时，香港特区政府已明确计划在三年内将黄金仓储扩容至2000吨，并推动贵金属中央清算系统年内试营运。这意味着港交所此番重启，是要将“实物—仓储—清算—衍生品”的闭环彻底打通，让亚洲资金在自家门口完成避险配置，不再被动接受伦敦与纽约的隔夜定价。

从战略意义而言，贾小龙表示，这是香港重塑国际金融中心内核的关键落子。长期以来，香港虽贵为全球第三大金融中心，但在黄金定价权上始终是“旁观者”——伦敦掌握现货基准，纽约主导期货定价，香港金银业贸易场更多扮演离岸转运角色。此次重启黄金期货，配合双币计价、实物交割与扩容后的仓储体系，本质上是在争夺“亚洲黄金定价权”这一空白地带。

从投资视角出发，贾小龙建议，投资者要以“战略配置”而非“交易投机”的心态看待这一变局。黄金在此轮周期中的角色，已从传统的通胀对冲工具升级为“去美元化”进程中的战略储备资产。港交所黄金期货的推出，将为内地及亚洲机构提供更便捷的人民币、美元双币种对冲通道，降低跨市场套保的基差风险。预计未来三至五年，亚洲黄金衍生品市场的流动性将呈现结构性增长，而提前布局这一生态的投资者，实际上是在用时间换取空间，以期货工具的便利性为支点，撬动实体黄金、矿业权益及贵金属ETF（交易型开放式指数基金）的多元配置。