智谱投出第一个IPO

来源：市场资讯

（来源：天天IPO）

参与天使轮。

作者/余梦莹

报道/投资界-天天IPO

一位清华90后要敲钟了。

投资界-天天IPO获悉，近日上海基流科技股份有限公司（简称“基流科技”）向港交所递交招股书，拟于主板上市，国泰海通为独家保荐人。

时间回到2023年，在清华一路读到博后的胡效赫嗅到AI浪潮机遇，联手高中同窗谢文奇创立基流科技，主营算力集群。此后，这位“卖铲人”集结了一众豪华的投资方。

当中，一个有些意外的身影浮现——2023年12月，智谱参投了基流科技的天使轮，并通过生态基金星连资本多次投资。这也意味着智谱即将收获首个IPO。

清华90后带队

成立三年，要IPO了

出身清华，胡效赫本科期间就对创业有了浓厚兴趣，曾担任自动化系科协主席。2014年攻读博士，主攻分布式系统与高性能计算，期间还以访问学者身份赴伯克利大学深造。

毕业后，胡效赫前往清华网络安全实验室做博士后，期间曾在商汤科技研究院实习半年。实验室创业氛围浓厚，身边环绕着大量前辈的经验和资源支持，“创业是个水到渠成的选择”。

另一位创始人兼CFO谢文奇，则是胡效赫的高中同学。他本科毕业于北大信息技术专业，硕士在清华深造，毕业后在PE机构做投资。

谢文奇曾回忆，2022年底一次聚会上，他们聊起了ChatGPT的突破性进展，意识到AGI的时代近在咫尺。“AI Infra将是下一个关键战场”，两人一拍即合，决定创业。

2023年2月，基流科技正式成立，定义为全栈自主的算力建筑商，专注搭建智算系统的软硬件全栈基础设施。

熟悉算力架构的朋友知道，由于通信墙导致的浪费，算力集群的计算速度无法随着GPU数量的增长而无限叠加。就像1个人10天可以盖一栋房子，10个人和100个人都需要1天时间，其他90个人实际挤不进工地。基流科技所做的就是设计出一套系统，能够组织几千人甚至上万人尽可能快地盖好房。

换言之，它是把成千上万张GPU通过自研网络与操作系统，整合成一台超级计算机，为大模型训练、推理、科学计算等场景提供一体化算力集群产品与运营服务。

论全套集成，市面上已经有了华为、英伟达。基流科技的选择是，采用软硬件解耦技术路线，可灵活适配不同厂商芯片，这样一来，客户得以不被单一供应商锁定。

成立当年，基流科技发布AI算力操作系统Venus，并交付首个超千卡的AI算力集群产品；于2025年交付了首款完全国产化的端到端AI算力集群产品，一举跻身中国规模最大的独立AI算力集群提供商。

值得注意的是，这是一支相当年轻的团队——公司三名执行董事都是90后，包括33岁的胡效赫、35岁的联席董事长王旭阳、33岁的联席首席执行官谢文奇。

智谱第一个IPO

VC/PE云集

梳理下来，基流科技股东阵容多元：既有奇绩创坛等知名VC，也有北京、上海等国资，以及智谱等产业资本，甚至出现了老股东连续七轮跟投的情况。

最先递来橄榄枝的是奇绩创坛，在种子轮融资中投了205.5万元。随后2023年8月，公司完成种子+轮融资，金额1150万元，投资方包括奇绩创坛、卓源亚洲、水木清华校友基金、启迪之星、启榕创投、方信资本。

智谱正是在当年年底进入，与奇绩创坛、水木清华校友基金、启迪之星共同参与了基流科技的天使轮融资，金额为2270万元。

此后，基流科技基本保持了一年三轮的融资节奏——

2024年5月和7月，相继完成Pre-A轮和Pre-A+轮融资，总金额约8300万元，投资方包括光合创投、星连资本、卓源亚洲、张江浩成、中关村科学城、招商局创投等等；

2024年11月，金额3297万元的A轮融资到位，华泰天府、星连资本、国方创新、光合创投、卓源亚洲、昶智科技、盛千硕等参与；

2025年6月，公司完成A+轮融资，金额7050万元，上海国投孚腾资本和老股东国方创新联合领投，克拉玛依城发基金、张江燧芯基金、卓源亚洲跟投；

年底B轮和B+轮融资来了，机构名单堪称壮观：星连资本、河南汇融基金、尚势资本、仁爱资本、奥铭投资、华夏股权、泰有基金、清科控股、中科英智、上海英泰勒、海南楹辉等等。

时间来到今年3月，公司紧锣密鼓地完成了C轮和D轮融资，总金额约18亿元，除了一众老股东外，还出现了启航资本、东证资本、北洋海棠基金、尚颀资本、华海金浦基金以及多地国资的身影，其中卓源亚洲连续七轮跟投，投后估值达91.6亿元。

当中，智谱已于2024年11月以2379.41万元的价格将所持股份转让给其生态基金星连资本。此外，星连资本还从2024年5月的Pre-A轮融资开始，独立4次参与了基流科技的融资。

“卖铲人”的赚钱比想象中更快。

先说收入，基流科技营收从2023年的3180万元增至2025年的5.20亿元，主要来自AI算力集群产品。2024年即实现盈利，经调整净利润为2029万元，2025年为3112万元。

下游客户覆盖大模型企业、云服务提供商、教育与科研机构及电信运营商，但目前集中度仍较高——2024年、2025年，来自前五大客户的收入分别为3.2亿元及2.9亿元，分别占有关年度总收入的98.9%及56.6%。

2025年，基流科技完成股改。如今，这家独角兽站在了港股面前。

AI上市狂潮

“人生可能只会遇到少有的几次大机会，而AI就是其中之一。”胡效赫曾如此感叹创业风口。

站在当下时点，AI正带来一股前所未有的上市潮。

不久前，群核科技正式登陆港交所，成为“全球空间智能第一股”，补上了物理AI浪潮拼图。创始人是三位浙大竺可桢学院的同窗，目睹GPU云端渲染潜力决定创业，“杭州六小龙”最快IPO由此诞生。

还有商米科技，刚刚于港交所上市，缔造出“AI商业物联网第一股”。2013年，潮汕青年林喆创立商米科技，从卖POS机走到了敲锣。

时针回拨到今年1月，“全球大模型第一股”花落智谱，至今股价涨超7倍，市值超4000亿港元。回想2019年，一群清华科学家从实验室走出来创立智谱，一声锣响，身后投资人实现了超级回报。

MiniMax紧随其后。掌舵人是一位1989年出生的博士——闫俊杰，早年任职于商汤科技，后来仅用4年时间就实现IPO，投资人队伍浩浩荡荡。

更有壁仞科技、天数智芯几乎同步敲钟，市值突破1000亿港元。

此外，深演智能通过港交所聆讯、英矽智能登陆港交所、云天励飞拟A+H上市……这是一条覆盖上中下游的产业链，从智能芯片、算力硬件到大模型、AI商业应用，都有独角兽不断涌现。放眼全球，更有OpenAI与Anthropic竞逐史上最大IPO。

当下，国内AI江湖已步入“中场战事”——技术叙事之外，商业化落地与资本化成为焦点，能否卡位IPO更演变为生死攸关的一役。这或许是整个AI产业化进程中最残酷、也最具决定性的一章。

中科创星创始合伙人米磊曾对投资界分析，随着IPO推进，行业可能进入“两极分化”阶段：头部企业通过上市融资强化技术壁垒，而中小公司可能面临被收购或退出竞争的压力。

回顾任何一个产业发展史，每一次颠覆性科技革命的爆发，几乎都伴随着资本泡沫。热浪之下，对新一代生产力革命惊叹之余，仍需保留对企业穿越周期能力的识别。或许，我们正见证着AI行业的“成年礼”。