Lucid一季度交付腰斩，2.5万辆年产能目标悬了

Lucid Group（LCID）正在重新调整电动车生产节奏。这家豪华电动车制造商周二盘后发布财报，披露一季度产量与交付量出现严重背离，全年2.5万至2.7万辆的生产目标面临考验。

具体数字相当刺眼：Lucid一季度生产了5,500辆车，同比暴涨149%，但交付量仅有3,093辆。近2,400辆车的差距，直接堆成了库存。临时CEO Marc Winterhoff在声明中解释，2月份的交付节奏被座椅供应商问题"显著影响"，该问题已在季内解决。他补充称，问题解决后3月销量同比增长14%，"1月和3月的交付量均超过去年同期"。

但市场显然更关注那堆库存。CFO Taoufiq Boussaid在财报电话会上坦承，公司一季度末带着" elevated inventory"（ elevated 库存）结束，计划随着交付正常化将其转化为收入和现金。他反复强调"2026年目标不变"，同时透露了一个关键信号："我们不受产能限制，受限于自身纪律——不在需求之前建库存。"

这句话值得细品。Lucid的亚利桑那工厂年产能超过9万辆，但公司选择主动踩刹车。Winterhoff表示正在"将生产和交付与客户需求对齐"，但未给出具体调整幅度。3月份北美订单环比增长144%的数据被重点强调，似乎在为后续产能爬坡做铺垫。

财务层面，一季度营收2.825亿美元，同比增长20%，但远低于华尔街预期。调整后每股亏损2.82美元，同样差于预期。更麻烦的是毛利率：由于交付量低迷，一季度毛利率跌至-110.4%，比去年四季度的-80.7%进一步恶化。净亏损超过10亿美元，每股净亏损3.46美元，而一年前这个数字是2.41美元。

资金方面，Lucid一季度末拥有约32亿美元流动性。算上沙特公共投资基金（PIF）和Uber提供的10亿美元增资，以及PIF追加的5亿美元信贷额度，公司称本可拥有47亿美元流动性。这笔资金被认定足以支撑运营至2027年下半年，期间将完成Gravity产能爬坡，并在今年晚些时候推出中型平台。

中型平台是Lucid的下一个赌注。定价预计低于5万美元，将打开全新的买家群体。但眼下，公司需要先消化那近2,400辆的库存落差，再决定2.5万辆年产能目标究竟能兑现多少。

周三收盘，Lucid股价跌0.96%至6.19美元。