北京
《连独角兽都在“抱大腿”：纯财务VC为何突然不香了？》
——企业风险投资崛起背后，中国创投正从“拼钱”转向“拼生态”
深夜的路演会议室里，创业者刚讲完AI芯片方案，对面的投资人没先问估值，而是突然来一句：“你这东西，能不能明年进我们的产线？”
空气一下安静了。因为所有人都知道，今天的科技创业，最缺的早就不是钱。
数据显示，2026年一季度中国新成立VC/PE基金1904只，同比接近翻倍；其中企业LP出资次数占比高达46%。更夸张的是，2025年独角兽融资中，CVC渗透率已达72.5%。这意味着，大量明星项目背后，都站着产业资本。
为什么会这样？因为AI时代的竞争，已经从“单点突破”升级为“体系化对抗”。过去VC像“撒钱的猎人”，赌的是概率；现在CVC更像“带着工厂和订单的工程队”，直接把研发、供应链、渠道一起打包带进场。
没有场景的资本，正在变成“空转燃料”。
很多传统VC还在逼创始人讲增长故事，CVC的人已经穿着工装进车间调产线了。数据显示，CVC早期投资占比接近80%，被投企业专利增速明显更快。原因很简单：它投的不是“风口”，而是下一代产业能力。
这背后，其实是中国经济的一次积极升级。“科技金融”不再只是给钱，而是让产业链亲自下场孵化创新。
未来一级市场，比的不是谁钱多，而是谁更像一个完整生态。
风口会变，但体系不会。
（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）
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