4月金融数据前瞻：信贷或同比少增，社融同比或略多增

4月是传统的信贷小月，综合多家机构的观点，2026年4月信贷或同比少增，企业债支撑下社会融资规模有望同比多增。

中金公司宏观团队指出，4月一般是全年信贷小月，今年4月票据利率趋势下行，月末上冲幅度有限，可能反映银行票据冲量需求仍然较强，4月信贷或受居民贷款偏弱拖累、继续弱于去年同期，预计4月新增人民币贷款1000亿元左右。

华福证券预计，4月对公贷款、零售贷款同比增长均偏弱，预计金融机构口径信贷增长1120亿元，同比少增1680亿元。一是今年以来银行信贷开门红前置，部分银行2025年四季度已提前投放信贷（如上市农商行2025年四季度信贷占全年比重的28%），预计今年一季度的信贷开门红更为集中；二是从票据利率上看，1月期、2月期票据利率下行明显，较3月冲票据行为更为明显，一方面可能是银行在非银信贷与票据类资产之间投放的平衡选择，另一方面也可能是信贷投放压力的环比增大；三是4月历史上为信贷小月，预计银行对公贷款环比投放偏弱。

华源证券指出，4月新增贷款或同比少增，预计新增贷款500亿左右。“早投放早受益”驱动下，一季度新增贷款往往较高，二季度进入信贷投放淡季。实体经济融资需求持续较弱，贷款利率管控可能促使优质企业发债来置换贷款，加剧信贷增长放缓。近年房价下跌及定期存款利率与按揭贷款利率相差较大可能提升按揭早偿压力；内需偏弱，消费信贷需求较弱。预计4月住户短贷减少3500亿元，个贷中长期减少1500亿；预计4月对公短贷减少5500亿元，对公中长期增加2000亿元，票据融资增加8000亿元。

中信证券则预计，4月人民币贷款减少3000亿元，同比少增5800亿元，对应增速下行0.2个百分点至5.5%。该机构强调，当前宏观融资环境的判断不宜单纯锚定人民币贷款单一指标。一方面，伴随地方政府债务置换、隐性债务显性化以及部分融资渠道替代效应显现，传统贷款增速下行并不完全等同于实体融资支持力度减弱；另一方面，直接融资、政府债券以及表内外融资结构变化对社融和实体资金来源的影响正在上升。

企业债有望支撑2026年4月社融增长。

国联民生证券预计2026年4月新增社融约为1.30万亿元，同比增加0.14万亿元，社融存量同比增速约为7.96%。具体来说，新增人民币信贷约为0.06万亿元，同比减少0.03万亿元，其中居民中长贷增加0.07万亿元，企业贷款和居民短贷减少0.15万亿元；政府债券净融资约0.90万亿元，同比减少0.07万亿元；企业债券净融资约0.45万亿元，同比增加0.21万亿元。从结构来看，信贷表现预计小幅回落，政府债券净融资较同期高基数同比回落，企业债劵融资则多增。

华福证券预计4月社融新增1.19万亿元，同比多增345亿元。信贷偏弱下社融增量可能不差，一方面来自企业债券补位，4月社融口径企业债预计净新增4000亿元，同比多增1660亿元，企业债券的多增可能反映了优质企业在“贷款-债券”之间的平衡选择，考虑到反内卷政策对于银行贷款利率的影响，预计企业债对信贷的补位持续；另一方面是政府债，预计4月政府债净新增8500亿元，同比少增1229亿元。

华泰证券则认为，4月新增社融约12280亿元，均较去年同比略多增，社融存量同比增速亦持平于7.9%。高频指标显示4月国债、地方债和政策性银行债合计净发行2.6万亿元，同比少增约0.2万亿元，其中国债净发行约1.4万亿元，地方政府债发行约0.7万亿元。

M1有望小幅回升。

中金公司预计4月M2同比增速大体持平3月，M1同比增速可能受低基数影响小幅反弹。该机构指出，4月银行间资金面宽松，债市情绪良好，长端利率整体下行、企业债信用利差收窄，融资成本下降可能带动了部分企业发债需求，4月企业债净发行量同比多增约1800亿元，对社融和M2有一定支撑。M2同比可能为8.5%，均大体持平3月增速。由于去年4月中美关税摩擦拉低了M1环比增速、造成低基数，今年4月M1增速可能小幅反弹。