长城基金杨维维：看好半导体行情持续性，重点关注国产算力及晶圆厂扩产受益环节

来源：新浪基金

　　近期，半导体板块的强势上涨持续“刷屏”！此次行情是短期的情绪催化，还是国产AI算力投资逻辑的根本性重构？国产算力当前估值水平是否偏高？投资者该如何把握细分领域机会？我们一起来看长城半导体混合基金经理杨维维的专业分析。

　　1、近期半导体板块强势上涨，这轮行情的核心驱动力是什么？行情持续性和空间如何？

　　杨维维：此轮半导体上涨主要源于AI对产业链的重塑，海外半导体产业链更早且更直接受益于AI投资的拉动，参考费城半导体指数历史表现，A股半导体的上涨大概率不是短期的情绪催化。后市看好行情持续性，上涨空间需结合市场流动性以及产业推进的速度判断。

　　2、去年DeepSeek-R1发布后市场主要关注AI应用，本轮行情焦点明显转向了国产算力硬件。您怎么看这一投资主线的迁移？

　　杨维维：AI应用板块主要是受到“软件吞噬论”的长期威胁，短中期又很难看到这一威胁证伪的可能性，因此表现比较低迷。而国产算力硬件，不论是映射海外AI的发展，还是结合自身的基本面跟踪，都处于深度受益阶段，因此受到资本市场青睐。

　　3、全球半导体产业周期当前处于什么阶段？国产算力投资的估值水平和产业趋势如何，是否具备了扎实的基本面基础？

　　杨维维：海外AI产业的发展重塑了海外半导体产业链，而海外AI已经历近四年的高强度投入（且市场预期明年的投入体量更大），很难判断是否还有较强的上升潜力，更多是在里面寻找结构性机会。

　　与之不同的是，国内AI发展相对较慢，且对全产业链的拉动尚未明显体现，这也意味着其后续会有更大的上升空间和更强的持续性。

　　4、对于半导体产业链，您更看好哪些细分领域？原因是什么？

　　杨维维：目前主要看好国产算力，以及晶圆厂扩产受益环节。

　　一是国产算力，随着海外大模型Coding和Agent能力的跨越式提升，大模型逐渐成为新的生产力工具，而国产大模型的追赶对国产算力的拉动远未触及天花板。

　　二是晶圆厂扩产受益环节，受益于AI对先进制程的拉动、存储芯片缺货以及“China for China”代工需求增长，半导体设备、材料及零部件有望迎来量价齐升的历史性机遇。

　　5、如何看待当前投资半导体板块面临的主要风险和挑战？

　　杨维维：从基本面的趋势来看，我们判断整体方向有望是向上的；但是从估值来看，经历从2024年“924”以来的持续大涨，板块估值整体偏高。

　　当前板块的主要风险在于市场的流动性风险，建议普通投资者着眼长期，基于中国半导体产业成长的高潜力、大空间和长周期审慎进行配置，以便更好地把握产业变革带来的投资红利。

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