Mysteel周报：节前下游备货需求体现 电解铜现货升水企稳拉锯(4.24-4.30)

来源：市场资讯

（来源：Mysteel电解铜价格）

一、市场预测

宏观扰动反反复复，铜价本周因此呈现小幅下跌趋势；假期临近，假期避险交易增多，交易情绪也因此有所转变，节后需要注意假期期间的超预期宏观变动所带来的价格影响，尤其是地缘局势方面。基本面上，近期国内市场去库有所减弱，市场新增订单的减少以及票据问题的发酵是主要影响因素；国内供应扰动依然在持续，部分市场硫酸价格近期有松动的迹象，对于国内冶炼厂的利润补充有所影响，加之TC价格仍有进一步下探可能，供应端的压力较大。需要注意的是，尽管近期铜价下跌，但实际对需求的提振表现低于市场的普遍预期值，需求的持续性和弹性有所减弱。下周时逢“五一”假期，部分下游企业陆续进入假期检修状态，市场需求表现有所下降，供应的扰动持续，假期期间可能出现阶段性的库存回升表现，但预期库存增量较少。整体来看，铜价近期处于多空交织的阶段，基本面对价格的支撑力度有所减弱，但市场情绪上的调整和宏观扰动对价格的直接影响减弱，价格预计将呈现高位震荡走势，节后若迎来新一轮的需求补库，铜价有回归上行驱动的可能。预计国内铜价运行区间99800-103300元/吨，LME运行区间在12800-13400美元/吨，COMEX铜期货运行区间在5.82-6.10美元/磅，现货市场的扰动大于期货市场，价格区间震荡运行为主。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

4/26

4/27

4/28

4/29

4/30

周均价

涨跌

上海市场

-702

广东市场

-708

天津市场

-698

重庆市场

-742

江西市场

-696

二、市场成交

上海市场：本周由于进口比价表现较好，进口盈利窗口打开，进口抵港到船货源清关进口量增加较多，不过周内部分冶炼厂发货仍相对有限，国产货源依旧到货不多；截至本周四，上海市场现货库存20.22万吨，较上周四下降0.38万吨。随着周内临近国内五一小长假，下游企业仍存在节前备货情绪，不过由于铜价仍高位震荡运行，且部分企业近期新增订单有限，加之受节中检修等因素干扰，因此整体市场备货需求增加空间并不明显。本周铜价重心下移，截止周五沪铜05合约盘面收于100970元/吨，上海市场1#电解铜现货均价101300元/吨，较上周五下跌1385元/吨；现货升贴水方面，由于受当月票紧缺影响，部分持货商出货动作减弱，市场可流通货源相对不多，同时少数贸易企业仍存补票需求，当次月发票价差拉大明显，且周内铜价重心回落，下游企业备货需求有所体现，持货商亦挺价惜售情绪存在，现货升水整体企稳运行于升0~升100元/吨附近为主。节后来看，由于近期进口窗口打开，进口铜到货流入预期增强，不过目前国内仍处于检修高峰期，冶炼厂发货量或增加有限，然考虑到进入05合约交割月，持货商低价贴水出货意愿或相对不强，因此节后升水或拉锯于平水附近。

上海洋山港现货市场：上海洋山港进口抵港到船货源到货量仍存，且仍以清关进口至国内为主，保税区库存下降幅度仍表现放缓。从美金铜溢价来看，环比下降。截止至本周四仓单升贴水58~78美元/吨，均价68美元/吨，环比下降2美元/吨；截止至本周四提单升贴水57~73美元/吨，均价65美元/吨，环比下降2美元/吨。

广东市场：广东市场库存继续去库，主因市场到货依旧较少，且下游企业节前备货需求，因此出库量大于入库量；下周来看，节假期间冶炼厂预计有所发货，但量提升或相对不多，因此整体累库幅度有限。本周铜价重心环比上周表现回落，周内铜价震荡运行为主；现货市场来看，广东市场电解铜现货库存持续下降，供需双弱但供应更紧‌，支撑现货升水走高。尽管下游企业因铜价高位接货意愿受限，但冶炼厂发货量少、到货不足导致库存去库趋势延续。较此前一周继续下滑，处于年内低位，不过去库幅度有所放缓。需求来看，临近五一假期，下游企业多维持‌刚需采购‌，部分因铜价震荡回落出现逢低补库，但整体备货情绪有限。低库存下现货升水报价坚挺，持货商挺价惜售情绪显现。尽管需求未见明显增量，但低库存与到货紧张支撑升水高位运行，周内整体交投氛围表现一般。本周铜价重心表现下移，铜价高位震荡运行为主，同时现货升水高位运行下使得下游企业采购愈发谨慎，畏高情绪持续升温，虽然有节前备货支撑，但假期临近下，市场拿货愈发谨慎，刚需为主，多表现观望。宏观上对铜价扰动不减，基本面仍有较强支撑，但目前铜价走势需要新的驱动，整体或保持高位震荡运行；广东市场现货库存继续去库，加之市场到货偏少，且消费上存在较强韧性，因此预计节后现货升水运行区间在升150~升300元/吨附近。

天津市场：本周天津市场冶炼厂整体生产节奏平稳，仅有个别炼厂处于检修阶段，但对整体产量影响有限，市场现货流通量保持稳定，主流品牌货源供应充足，未出现缺货现象。天津市场电解铜库存维持去库节奏。主要因国产货源到货偏少，而下游节前备货需求，出库量仍有支撑。本本周天津市场电解铜周内均价约101765元/吨，较上周小幅下跌。现货升贴水报价先抑后扬，周初受铜价震荡上涨影响，成交有限，后半周随着铜价重心下移，叠加五一节前备货情绪显现，市场交投氛围有所好转，现货升贴水逐步收窄。但整体活跃度仍不及前期。此外，发票紧张问题持续存在，一定程度上制约了持货商的出货节奏，导致市场流通效率有所下降。随着5月国内冶炼厂检修高峰来临，供应收缩效应将逐步显现，现货升贴水存在反弹空间。预计下周天津市场电解铜现货升贴水将维持在贴150~贴50元/吨区间运行，铜价走势仍将受宏观情绪和基本面共同影响，需密切关注美伊局势进展及国内库存变化。

重庆市场：从供应来看，川渝社库库存累库量有限，截止至4月30日两地社库库存为800吨，环比增加200吨；从具体情况来看，周内炼厂五一节前发货量不多，且节中发货到库计划依旧不多，但长单提货量减少，故整体库存增加。本周重庆市场电解铜价格表现偏弱，截止4月30日电解铜中间价报101460元/吨，较上周五中间价下跌1420元/吨。从需求来看，本周升贴水变化不大，截止至本周四持货商升贴水报升100~升220元/吨，升贴水均价升160元/吨，环比下调10元/吨。从成交来看，五一节前区域下游铜厂备库意愿较为一般，叠加区域流通货源依旧偏紧，零单报价普遍偏高，持货商表示成交极其困难，多在数十吨左右，而长单在临近假期的节点提货量也有所减少，多在100-300吨不等。后市来看，宏观方面，中东地缘紧张局势短期内依旧难以得到有效缓解，叠加国内社库仍处于低位，虽去库有所放缓，但铜价短期内或将继续维持在十万上方盘整。从消费来看，目前西南区域下游铜厂消费整体偏弱，铜杆、铜管等订单虽由于精废替代等因素有所增加，但整体市场需求量仍在萎缩，对于电解铜的需求基本长单完全可以覆盖。最后，现货及供应方面，进入5月后西北、西南炼厂检修基本接近尾声，西南现货流通紧张的局面或将得到缓解，但预计到厂以及站台的发货量仍占据主流，区域社库五一节后出现大幅累库的可能性不高，升贴水仍具有一定韧性，五一后现货升贴水或将在升水0~300区间运行。

三、电解铜现货成交量

根据Mysteel调研的国内56家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），本周（4.27-4.30）日均成交量为1.80万吨，较上周（4.20-4.24）日均成交量为2.43万吨减少0.63万吨，环比下降26.16%。

数据来源：Mysteel

四、电解铜库存变化分析

本周（4.23~4.30）国内市场电解铜现货库存25.87万吨，较23日降1.47万吨，较27日降0.32万吨；本周上海市场社库先降后增，由于周内下游企业备货动作仍存，且冶炼厂发货量仍较为有限，不过因进口窗口打开，进口铜到货流入增量较多，库存整体去库幅度再度放缓；节后来看，进口铜到货增加预期仍较强，且考虑到节假期间冶炼厂发货预计亦有所提升，节后库存或表现增加。

而广东市场库存继续去库，主因市场到货依旧较少，且下游企业节前备货需求，因此出库量大于入库量；下周来看，节假期间冶炼厂预计有所发货，但量提升或相对不多，因此整体累库幅度有限。

数据来源：Mysteel

保税区库存

本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计3.19万吨，较23日降0.29万吨，较27日降0.07万吨；保税区库存维持去库趋势，随着进口比价改善，部分货源仍清关进口至国内，库存因此下降。节后来看，抵港到船货源入库量较少，但节假期间仓库报关进口动作亦减弱，因此库存预计继续小幅增加。

数据来源：Mysteel

五、市场总结

本周铜价重心下移，由于临近五一小长假，下游企业仍存在备货情绪，市场消费有所提升；周内冶炼厂发货量仍相对有限，但进口比价回升，进口铜清关到货量仍有所增加，整体社库去库幅度继续收敛。值得注意的是，由于上海市场当月票紧缺，部分贸易企业出货动作减少，市场流通货源不多，持货商挺价惜售情绪仍存，现货升水企稳僵持，同时当次月票差拉大明显。节后来看，随着进口铜到货流入预期仍较强，且节假期间冶炼厂发货量有所提升，不过考虑到临近交割换月，持货商低价出货情绪有限，因此现货升水或先抑后扬。

六、一周热点

1.全球首条、世界最宽，洛阳铜加工一铜及铜合金宽厚板专业产线落成

4月28日，洛阳铜加工举行3500mm铜及铜合金宽厚板生产线全线建成仪式，标志着全球首条、世界最宽的铜及铜合金宽厚板专业产线正式落成，填补国内超宽幅高端铜板规模化生产空白。该项目总投资1.59亿元，设计年产1.8万吨高性能铜及铜合金宽厚板，2024年6月立项建设，历时约22个月建成投产。今年3月15日，核心轧机已成功试轧，板坯加工率达84%，轧制精度达微米级，设备性能与工艺水平均达国际先进水平。该产线产品广泛应用于航空航天、船舶、电子、核工业、轨道交通、石油化工等关键领域，将有力保障国家重点产业链供应链安全稳定，完善洛铜“高精带、宽厚板、管棒材、铝镁材”四位一体产品格局，助力公司加快建设先进铜基新材料示范企业。

2.我国发布新一轮找矿突破行动成果

我国新一轮找矿突破战略行动取得一系列新突破，矿产资源家底进一步夯实，有力保障了国家能源资源安全。自然资源部表示，2021年启动新一轮找矿突破战略行动以来，我国矿产资源储量大幅增长，新发现战略性矿产大中型矿产地（油气田）398处，铜、金、钾盐等大宗矿产勘查取得一批历史性突破，锂、氦气、高纯石英等战略新兴矿产勘查实现跨越式发展，资源自主保障能力显著增强。随着地质找矿不断取得突破，我国矿产资源家底进一步夯实。最新数据显示，截至“十四五”末，我国稀土、钨、锡等14种矿产储量居世界第一位，煤炭、铁、锂等9种矿产储量居世界前四位，有效提升了我国资源接续能力，为经济社会高质量发展和资源安全保障奠定坚实基础。

3.乘联分会：4月1-26日全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比下降11%

乘联分会数据显示，4月1-26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年4月同期下降24%，较上月同期下降19%，今年以来累计零售522.6万辆，同比下降19%。4月1-26日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%。