哲弗智能冲刺港股IPO，三年亏损超2亿元，客户集中度较高

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

哲弗智能系统（上海）股份有限公司（以下简称“哲弗智能”）日前递交招股书，拟在港交所主板上市，独家保荐人为南华融资。

哲弗智能成立于2017年，是一家新能源电池一站式热安全解决方案提供商，专注于新能源电池热安全技术创新，致力于解决锂电池在各类场景中所面临的热安全挑战。

根据弗若斯特沙利文报告，以2025年锂电池热安全解决方案所产生的收入计算，哲弗智能跻身中国市场前五大公司之列，并名列第一。在这五家公司中，公司是唯一一家能提供涵盖L1、L2、L3及L4系统之完整锂电池热安全解决方案的公司，且市场占有率第一。

业绩方面，2023年、2024年、2025年，哲弗智能收入分别为2.34亿元、3.87亿元、9.16亿元，近年来收入呈现增长态势；年内亏损分别为9579.4万元、1.02亿元、2856.7万元。公司已连续三年亏损，累计亏损金额达2.26亿元。经调整后（剔除股份支付和赎回负债公平值亏损）净利润分别为-8659万元、-8718万元、2230万元，调整后净利润2025年转正主要依赖非经营性因素。

从收入构成来看，哲弗智能收入主要来自电动车和电化学储能系统两大领域。2023年、2024年、2025年，电动车业务收入分别为1.03亿元、1.80亿元、5.36亿元，分别占总收入的44.1%、46.5%、58.6%；电化学储能系统业务收入分别为1.31亿元、2.07亿元、3.80亿元，分别占总收入的55.9%、53.5%、41.4%。

毛利率方面，哲弗智能毛利率低于行业平均水平。2023年、2024年、2025年，公司毛利分别为4591万元、3322万元、1.44亿元；毛利率分别为19.6%、8.6%、15.7%。公司毛利率呈现先降后升态势，2024年毛利率大幅下降主要由于电化学储能系统业务毛利率为-8.9%。2025年毛利率回升主要得益于电动车业务毛利率提升至23.8%，电化学储能系统业务毛利率也从-8.9%升至4.3%。

招股书显示，哲弗智能客户集中度较高，且呈现逐年上升趋势。2023年、2024年、2025年，公司前五大客户收入贡献率分别为50.92%、49.62%、64.74%。其中2025年最大客户贡献收入28.43%，来自中国重汽集团的销售额达2.60亿元，占总收入近三成。

此外，哲弗智能应收账款呈持续攀升态势。2023年、2024年、2025年，公司贸易应收款项分别为1.25亿元、2.33亿元、5.26亿元。其中，2025年公司应收账款占流动资产总额的63.3%。

股东方面，哲弗智能实际控制人为李飞和曹佳萍夫妇。IPO前，李飞持股9.63%，家丰利合持股56.15%，上海砚航持股6.42%，上海长砚、上海畅砚分别持股4.01%，控股股东共控制80.22%的股权。

此外，一汽创新基金持股为4.36%，凯博成都基金持股为3.84%，国新科创二期基金持股为3.01%，蔡其武持股2.53%，杨文仕持股为1.81%，上海龙象持股1.59%，成都经开双创基金持股0.26%，成都龙雏智创持股0.01%，徐州产发基金持股1.86%，上海芯壤持股0.52%。