累亏28亿元涨薪百万元vs净利降42％砍薪200万元：上市药企薪酬的“两个世界”

本报（chinatimes.net.cn）记者于娜 北京报道

随着上市公司2025年年报披露收官，A股120余家医药生物企业的高管薪酬与人均薪酬数据悉数出炉。同花顺问财数据显示，截至2026年4月初，A股已有130家医药生物上市公司完整披露2025年人均薪酬数据，行业最高与最低企业年薪差距超8倍。盟科药业在全年亏损2.42亿元的情况下，人均薪酬仍达59.27万元，领跑化学制剂赛道；传统药企人均薪酬最低者为7.22万元。创新药、高端器械、CXO三大赛道凭借高研发投入与技术壁垒，人均薪酬遥遥领先，而传统仿制药、中药、医药流通等领域则深陷薪酬洼地。

高管层面的分化同样悬殊。药明康德创始人李革以3998万元年薪领跑全行业，百济神州CEO欧雷强以2102.92万元紧随其后。然而，高薪名单背后并非全是行业春风——益方生物连续四年亏损、累计未弥补亏损高达28.62亿元，其董事长薪酬却逆势上涨逾百万元。

从一线创新企业首次盈利，到部分企业的薪酬与业绩背离，是赛道分化的必然，还是公司治理的失范？高薪是否真正指向了长期价值创造？这些问题值得行业思考。

赛道冷暖与薪酬错配

在130家已披露完整薪酬数据的A股药企中，人均薪酬超过30万元的企业占比超过60%，排名前十的企业中创新药与CXO公司包揽八席。

医健管理咨询合伙人曹宁向《华夏时报》记者表示，表面看，这是中国医药产业为争夺稀缺研发人才不惜重金的缩影。然而，细读这些高薪企业的财务报表，一个尖锐的矛盾浮现：高薪并未必然带来高回报，许多斥巨资“养人”的药企，仍处在核心产品尚未突破商业化放量瓶颈的阶段。

（来源：盟科药业2025年年报）

以盟科药业为例，其2025年人均薪酬高达59.27万元，在130家企业中位列前茅。据公司2025年年度报告，全年实现营业总收入1.42亿元，同比增长8.83%；归属于上市公司股东的净利润为-2.42亿元，亏损额较上年虽有所收窄，但距离稳定盈利仍有相当距离。

盟科药业在年报中披露，核心产品康替唑胺片虽已进入国家医保目录，截至2026年2月底已覆盖全国703家医院，其中220家实现正式准入及批量临采，但商业化放量速度低于预期。与此同时，2025年盟科药业研发投入占营业收入比重仍高达150.90%，表明公司仍处于高强度研发投入阶段。在此背景下，公司高达59.27万元的人均薪酬所对应的人力成本，便成为一项沉重的固定支出——无论收入是否增长，这笔开支都难以压缩。

康希诺则在逐步止血中体现薪酬治理的调整。这家因新冠疫苗而一战成名的企业，随着疫情消退历经了业绩断崖式下滑。2025年年报显示，公司2025年实现营业收入10.68亿元，同比增长26.18%；归母净利润2787.27万元，与上年同期相比实现扭亏为盈；但扣除非经常性损益后的净利润为-9413.24万元，仍处亏损状态，核心主业的造血能力未能全面释放。投研机构数据显示，近三年康希诺董事与高管薪酬总额累计减少约669.45万元，降幅27.05%。从战略性亏损到逐步收敛，薪酬结构已出现向业绩收敛的信号。

曹宁认为，这些案例共同揭示了一个深层问题：在创新药企的高薪“沼泽”里，薪酬决策往往被迫对标行业头部水平，而非锚定自身盈利能力。当一家公司连续多年亏损、研发投入效率持续走低、核心产品商业化进展缓慢，却依然给出远高于行业均值的人均薪酬时，这份薪酬指向的是价值创造，还是仅仅停留在成本支出？

加薪降薪背后隐忧

高管薪酬与经营表现的动态匹配度，同样构成2025年年报季一个值得审视的议题。

（来源：益方生物2025年年报）

益方生物的情况尤为典型。据公司2025年年度报告，全年营业总收入3728.97万元，同比暴跌77.91%，归属于上市公司股东的净利润亏损3.17亿元。这已是益方生物连续亏损，公司年报同时披露，累计未弥补亏损高达28.62亿元，亏损仍在扩大。然而在这一经营背景下，公司董事长兼总经理王耀林的薪酬却由上年的810.74万元升至916.81万元，净增约106万元。公司在年报中对高管薪酬仅列示了金额和构成，未就薪酬提升与公司业绩表现之间的关联关系展开说明。

金陵药业同样存在薪酬与业绩变动方向相悖的情况。2025年年报显示，公司扣除非经常性损益后的净利润同比降28.45%，但董事长陈胜的薪酬同比增长约27%，达到114.71万元。年报未就董事长加薪的具体考核依据作出说明，薪酬委员会亦未披露对加薪事项的独立审议意见。

双鹭药业则呈现出一个持续多年的加薪轨迹。公司董事长兼总经理徐明波的薪酬从2018年的38.5万元增长至42.94万元。与此形成对照的是，公司近年来营收增长乏力，2025年实现营业总收入6.24亿元，同比下降5.57%，核心产品来那度胺、奥硝唑等面临集采降价压力。

与之形成反差的是，一些药企自愿降薪的制度自觉，以及个别药企在薪酬与业绩挂钩机制上的制度探索。科伦药业2025年实现归母净利润17.02亿元，同比下降42.03%。面对这一下滑，董事长刘革新主动降薪200万元至360万元，降幅超过35%。硕世生物2025年公司净利润亏损4107.85万元，亏损持续扩大，8位在职董监高自愿集体降薪，董事长年薪下调50%，且降薪将持续“至公司实现连续两个季度净利润同比正增长为止”。

华东医药更是从制度层面推进规范化治理，在2025年年报的公司治理章节中明确规定，若公司未来年度由盈转亏或亏损进一步扩大，非独立董事平均绩效薪酬应相应下降，具体比例由薪酬与考核委员会审议确定，并在年报中披露执行情况与原因。

前上市公司高管、医药市场专家章标向《华夏时报》记者表示，高薪本身不应被预设为“问题”或“原罪”，它可以是维持核心团队竞争力、维系研发连续性的必要安排。但真正的问题核心在于：这份薪酬能否经得起独立审议、绩效挂钩和透明披露的审视。如果这一制度闭环尚未建立，那么即便薪酬本身未必全然不合理，其治理过程也可能留下难以辩白的折损空间。

据2026年第一季度报告的最新数据，行业薪酬分化并非静态停滞。截至2026年4月底，益方生物2026年Q1归母净利润-4436.72万元，上年同期亏损5749.91万元，同比减亏约1313万元；盟科药业Q1归母净利润-2145.36万元，上年同期亏损6163.25万元，同比大幅减亏约4018万元；硕世生物2026年Q1扭亏为盈，实现归母净利润2112.22万元；康希诺2025年已扭亏为盈，但2026年Q1归母净利润为-4042.43万元。部分创新药企正迈过最困难的亏损期，但也有企业盈利基础尚需夯实。

来源：华夏时报