欧阳千里：山西汾酒，终于慢下来了

文|欧阳千里 酒水行业研究者

慢下来，是名酒对周期的尊重，也是汾酒对未来的投资。

4月29日，山西汾酒发布2026年一季报，营收149.23亿元，净利53.83亿元。虽然相比于2025年同期，营收、净利出现下滑，但是通过梳理数据、调研市场不难发现，这是汾酒为了更健康的市场、渠道及企业，有意识的控速，从而稳固战果，为未来的扩大战果夯实基础。

从业十余年，对于山西汾酒并不陌生。2014年业绩触底，营收39.16亿元，净利3.56亿元；2015年业绩回升，营收41.29亿元，净利5.21亿元；此后，营收、净利十年连涨，2025年营收387.18亿元，累计增长超8倍，净利122.46亿元，累计增长超22倍。

4月22日，山西汾酒公布2025年业绩，营收、净利双增。彼时，我曾撰文《山西汾酒的年报，像一剂“信心修复剂”》，文中谈及，于酒业而言，是一份难得的“信心修复剂”，于山西汾酒而言，是复兴纲领第二阶段的“压力测试合格证”，于清香品类而言，是“一哥”的担当与示范。

当时有媒体人和我交流，山西汾酒，2026年一季报会不会继续增长。

我预判，汾酒管理层应该会听从市场的声音，选择慢下来，主动降速、稳价、稳渠道，暂停“求速”，转向“求质”。

为何说，山西汾酒是主动慢下来。

其一，信心稳。

一季报显示，合同负债从去年底的70.07亿元增长至79.04亿元，可见经销商打款意愿的增强。另外，存货从143.92亿元降低至136.50亿元，足见市场动销明显提速，为全年良性增长奠定基础。负债增加，存货减少，说明汾酒主动调节产销节奏，以销定产，厂商关系融洽。

其二，产品稳。

青花、老白汾、巴拿马及玻汾系列，在高端、大众等各价位段相当能打，动销顺畅。圈内朋友反馈，青花20增长在两到三成，青花25翻倍增长。在经济波动的当下，玻汾坚持“稳”字当头，严控产品投放量，成功稳定终端价格，守住大众消费的基本盘。

其三，市场稳。

2025年，省内市场微降0.81%，省外市场增幅12.64%，可见汾酒已经摆脱对山西市场的依赖；2026年一季度，省内市场同比上涨0.06%，可视为汾酒加强对大本营市场的重视，于省外则是进入精耕细作阶段。

一季报后，有媒体朋友和我交流汾酒的渠道改革的看法。

我说，汾酒本轮渠道改革，是在推动厂商关系从“博弈”走向“共治”。四级网络、五码合一、汾享礼遇，三件事合在一起，让渠道不再靠压货赌价格，而是靠真实动销赚服务。这标志着白酒渠道正从“资源型”迈向“生态型”，一旦跑通，受益的将不止于汾酒，而是整个行业的渠道生态升级。

所以，“终于慢下来了”不是一句感叹，而是一个战略判断。

当汾酒主动从“求速”转向“求质”，从“博弈”转向“共治”，本质上是在告诉行业，清香复兴的下半场，比的不是谁跑得快，而是谁根扎得深。深水静流，慢即是快。这脚“刹车”踩得稳，也踩得值。（欧阳千里）