中信建投：红四月后，市场情绪重返高涨区

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜夏凡捷

清明节后随着外部风险缓释，市场情绪快速回升，A股迎来“红四月”行情。4月下旬，情绪指数重新回到高涨区，基本在77-79区间窄幅震荡。一方面，当前市场呈现出明显的强势特征，包括情绪指数在50附近反弹，整体处于75以上的高涨区，全A指数处于年线和半年线等关键均线上方，这意味着市场有望延续当前震荡上行的牛市格局，建议投资者维持偏高仓位。另一方面，当前情绪指数距离90尚有一段空间，市场情绪并未走向亢奋，这也意味着当前市场因为过热而出现加速上行或阶段回落的概率较低，整体处于较为舒服的慢牛状态。

红四月后，市场情绪重返高涨区

换手率：月初见底后小幅上行，尚未达到2%的警戒线。随着月初市场见底和大幅反弹，A股交易热度缓慢攀升，换手率月末接近1.9%，尚未达到2%的过热预警。

偏股型基金新发量：4月明显修复，回升至中位水平。清明节后新基金发行再度升温，4月下旬基本处于50亿附近，已经回升至中位水平，显示基民情绪有所修复。

融资买入占比：3月融资买入占比指标有所下滑，4月指标小幅上行，重回10%上方，杠杆资金情绪明显回升。从历史上看，该指标升至10%以上往往标志着新一轮上涨行情的开启。

隐含风险溢价：4月再次回落，维持中位水平。4月随着市场上涨，指标再次小幅回落，权益资产性价比略有下降，目前整体处于中位水平。

股债收益差：指标4月出现快速翻转，从3月下旬的近月低点大幅攀升至4月底的阶段高位水平，显示市场的赚钱效应在4月实现了明显改善，这也推动了近期情绪指数的上行。

超60MA：3月指标一度降至49%，随后大幅反弹，显示市场仍然整体偏强。4月全月指标围绕60%附近窄幅波动，这体现了当前行情的结构性分化，也意味着距离80%的警戒线尚远。

超买超卖：3月20日之后该指标连续多日降至零轴下方，显示出市场处于弱势震荡状态。4月初该指标见底反弹，重回零轴上方，这标志着市场再次进入强势震荡状态。不过指标距离零轴很近，这也意味着当前市场回调压力不大。

1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind等第三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且由于统计时间问题，数据存在波动可能性；由于最新一日基金发行数据尚未公布，我们对此进行了估算，与实际值相比存在误差可能。

2）模型基于历史数据，对未来预测能力有限：数据统计具有滞后性，可能影响分析结果。模型基于A股近年来历史数据进行统计和分析，对未来预测能力有限；市场情绪可能同时受到政策及其他不可预估事件影响。

夏凡捷：投资策略团队资深策略分析师，本硕毕业于武汉大学金融工程专业，曾任安信证券高级策略分析师，长期从事市场策略、专题研究和资产配置方面的工作。新财富、水晶球、金牛奖策略分析师，Wind金牌分析师。

证券研究报告名称：《红四月后，市场情绪重返高涨区——市场情绪跟踪4月报》

对外发布时间：2026年5月3日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005