“赌壳”大败局！*ST创兴锁定退市 “资本狂人”自咽苦果

来源：上海证券报

一纸公告，*ST创兴（600193）于4月28日停牌，步入退市倒计时。在此之前，公司股价已连续7个交易日跌停。随着保壳失败，曾想力挽狂澜的“资本狂人”王相荣也不得不吞下豪赌苦果。

公开资料显示，*ST创兴前身为厦门市杏林烤鳗有限公司，成立于1992年，1999年5月在上交所挂牌上市。

时至今日，这家成立逾30年、上市近27年的老牌企业，再度用真金白银的惨痛代价印证一个铁律：任何企图在公司治理瘫痪、财务根基腐朽的“垃圾壳”上“火中取栗”的资本运作，都是与时间为敌的必败赌局。

财务全线崩塌

非标审计意见压垮最后防线

4月28日，*ST创兴发布公告，公司于4月27日收到上交所下发的《关于拟终止上海创兴资源开发股份有限公司股票上市的事先告知书》，因*ST创兴2025年度财务会计报告及内部控制均被出具无法表示意见的审计报告，根据规定，公司股票已触及终止上市条件，上交所对公司股票作出终止上市的决定。公司股票自4月28日开市起停牌。

回溯*ST创兴的退市之路，经营困境始终高悬于顶。

2025年4月29日晚，公司披露，因2024年度经审计的利润总额、净利润及扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且扣除无关业务收入后的营业收入低于3亿元，被实施退市风险警示。2025年5月6日起，公司A股简称变更为“*ST创兴”。此次公告，公司已提示，若2025年度财务指标未改善或财务报告被出具非标审计意见，将触及退市情形。

而公司交出的2025年业绩成绩单，将*ST创兴“摘帽”的可能性直接归零。数据显示，尽管营收勉强达标，但公司2025年净利润为-3344.81万元，扣非净利润为-8887.09万元。

此外，非标审计意见给*ST创兴走向退市再添一把火。

根据公告，公司审计机构政旦志远（深圳）会计师事务所（特殊普通合伙）表示，*ST创兴2025年承接的工程项目存在以分包项目为主，部分项目应收账款存在逾期，截至目前部分项目回款比例较低；部分项目商业合理性难以确认等事项。由于无法就上述事项获取充分、适当的审计证据，该审计机构对*ST创兴2025年度财务报告出具保留意见或无法表示意见。

*ST创兴的财务问题沉疴已久。2025年11月，由于建筑与装饰业务收入、成本跨期导致年度报告存在虚假记载，以及关联交易信息披露不实等违规行为，上海证监局对公司采取责令改正的行政监管措施。翻看监管措施文件，公司2021年至2024年年度报告财务数据存在虚假记载。其中，2022年至2024年共有25个建筑与装饰工程项目存在收入、成本跨期确认问题，直接影响了对应年度财务信息的准确性。

同步被查实的，还有一笔重大关联交易未如实披露。2022年，公司以7080万元出售上海东江建筑装饰工程有限公司60%股权。监管核查认定，该笔股权转让款的实际出资方，是时任实控人陈冠全控制的上海百汇星融企业管理有限公司，而公司在临时公告与2022年年报中，均未如实披露这一关联关系与资金实质来源。

这意味着，公司的问题早已不只是项目回款受阻、审计证据不足，而是在信息披露的源头就存在系统性造假与隐瞒，多年积弊在审计关口集中爆发。

治理彻底失控

“高管涉案+实控人风波”连环炸

上海证监局对*ST创兴的惩罚，还牵出彼时公司的9名高管。几个人中，最受关注的当是时任公司董事长刘鹏。

2025年10月，公司披露称，时任公司董事长刘鹏因涉嫌犯罪被杭州市公安局上城区分局批准逮捕。

刘鹏被刑拘后，一桩尘封的股权交易纠纷浮出水面，层层揭开“华侨系”资产处置背后的重重谜团。

公开信息显示，刘鹏长期在公司前实控人余增云控制的“华侨系”企业任职。而余增云曾因涉嫌集资诈骗被立案。2024年11月，因涉嫌集资诈骗，余增云持有的*ST创兴23.90%股份全部被司法冻结。

2025年1月，一家名为辽宁璟铖的公司成立，其创立初衷便是拿下*ST创兴控制权。华侨实业是“华侨系”中的一员，曾是*ST创兴的第一大股东。2025年4月，辽宁璟铖与华侨实业签订协议，辽宁璟铖拟以3.283元/股受让8.15%股权，总价1.14亿元，并约定首期支付1000万元，尾款15个工作日内付清。

随后，辽宁璟铖向浙江省股权交易中心支付1000万元，备注为“保证金”。

到2025年6月，该笔股权交易却按下“暂停键”。彼时，华侨实业主张，辽宁璟铖未按约定支付尾款已构成违约，请求将1000万元保证金用于抵扣违约金。辽宁璟铖则辩称，因竞拍华侨实业质押的15.75%股权未果，其已与刘鹏约定撤销协议，案涉1000万元保证金理应返还。

2025年11月12日，杭州市上城区法院开庭审理辽宁璟铖与华侨实业的股权交易纠纷案。这是“华侨系”涉集资诈骗立案以来，华侨实业首次以原告身份应诉，案件直接关系受害人与债权人赔付权益，也暴露了“华侨系”资产处置的重大监管漏洞。

截至目前，该案尚未审结。

资本豪赌落幕

“壳资源游戏”终被市场清算

就在“华侨系”东窗事发后，*ST创兴已然满目疮痍，退市风险拉满，却仍上演了一场最后的资本豪赌。

2025年7月16日晚，*ST创兴发布公告，王相荣实控的利欧股份通过旗下的平潭元初与温岭利新，以1.53亿元总价竞得公司9.87%股权，成为*ST创兴第一大股东。

2025年5月28日，杭州市上城区人民法院在淘宝司法拍卖平台对*ST创兴彼时的控股股东华侨实业持有的6700万股进行公开拍卖。利欧股份旗下的两家公司以均价3.64元/股拿下4200万股，较当日收盘价4.86元折价25%；一同拍得剩余股份的还有自然人钟仁志与颜燚，四家随后签署《一致行动协议》。

基于此，利欧股份实控人王相荣通过平潭元初、温岭利新间接控制*ST创兴9.87%股份，通过一致行动人钟仁志、颜燚最终合计控制公司6700万股，占总股本15.75%，成为*ST创兴新任实控人。

王相荣在资本市场素有“投资狂人”之称，利欧股份过去也曾通过一系列成功的投资项目，展现出敏锐的市场洞察力和果敢的决策力。

但市场似乎对王相荣这次投资*ST创兴并不买账，质疑声音随之而来：一家营收崩塌、亏损不止、问题缠身的公司，能否在短短数月内做到营收破3亿元或扭亏为盈这项看似“不可能完成的任务”？

利欧股份2025年的业绩成绩单显然已给出答案。

2026年4月28日，利欧股份发布2025年年报，归母净利润仅3374.44万元，较年初预告的1.9亿—2.5亿元大幅下修，核心原因是对*ST创兴的股权投资计提1.45亿元减值。

一番资本操作，利欧股份2025年全年利润几乎化为泡影，同时还引发市场对其信息披露合规性的强烈质疑。

自2026年1月以来，*ST创兴先后发布7条退市风险提示，且审计机构明确表示无法确认其营收真实性，退市几成定局。

作为同一实控人控制的关联方，利欧股份本应更早掌握风险全貌，却在今年1月披露的业绩预告中只字未提该重大投资风险，直至2026年4月*ST创兴确定触及退市条款，才匆忙下修业绩并一次性计提大额减值，信息披露严重滞后。

2026年4月28日，*ST创兴被上交所正式启动终止上市程序。利欧股份这笔投资近乎“血本无归”，“资本狂人”也只能搬起石头砸自己的脚，吞下豪赌失败的苦果。