伯克希尔股东大会精华：学习巴菲特耐心为王

5月2日，投资界的年度盛会伯克希尔·哈撒韦公司2026年股东大会在奥马哈举行，这是巴菲特“接班人”阿贝尔的首场公开“压力测试”。

大会约四半个小时，向外界传递了一个信号： 伯克希尔的权威性不再依附于个人的魅力，而将建立在更为多元的运营体系之上。

1.手握3970亿现金：伯克希尔现在在做什么、在等什么？

2026年一季度运营利润113.46亿美元，同比增长18%。其中保险承保利润增长28%，铁路子公司BNSF利润增长13%，外汇收益大幅扭转。

投资净亏损从去年同期的50.38亿美元收窄至12.40亿美元，推动GAAP净利润同比增长约120%。一季度现金储备3970亿美元，达历史最高水平。

截至3月31日，61%的股票投资集中于美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。

2.巴菲特谈市场

现在并不是我们理想的环境，人们的赌博热情从未像现在这样高涨。
最可能的买入时机，是当其他所有人都不接电话的时候。
人们讨论和担忧的事情通常不会发生，反而是突如其来的黑天鹅才能撼动市场。

10年前花350亿购买苹果公司股票，算上股息、目前已经变成了1850亿，而我什么都没做。库克接替史蒂夫的位置，创造了美国商业管理的奇迹之一。
阿贝尔做了我以前做的所有事，甚至还做了更多，而且他在所有方面都做得更好，所以这个决定我们打100分。

3.投资逻辑与生存法则

巴菲特长期坚守的核心投资与经营理念：以美国国债形式持有现金、保持财务独立、灵活配置资本、注重税务效率，以及对“ABC”——傲慢（ Arrogance ）、官僚主义（ Bureaucracy ）和自满（ Complacency ）——保持高度警惕，仍是伯克希尔的重中之重。

伯克希尔最大的优势之一就是耐心和在配置资本时的纪律性：我们必须非常了解我们投资的对象。我们希望有深刻的理解，你提到了技术以及你看到的技术演变和变化速度之快。我们了解这项业务吗？我们了解这个机会吗？更重要的是，我们了解其中的风险吗？然后，我们希望对其未来5年、10年的经济前景有一个非常清晰的看法。我们不是为了投资一年而投资，必须对机会的走向有一个长远的看法。

阿贝尔坚持采取以少数核心持仓为锚的集中投资策略：“核心四强”是伯克希尔投资的基石，持股日本五大商社为另一关键投资组合，还有美国银行、雪佛龙和Alphabet（谷歌母公司，2025年Q3买入40亿美元）。

我们业务最大的部分是多式联运：中东冲突油价攀升至每桶100美元的成本上涨，已开始在消费品端、实体零售端压制需求，在必要时作出调整。