政治缠斗没停，债务越滚越大：美国信用再遭评级机构敲打

美国的债务负担已到了一个几乎无可比拟的地步。评级机构感叹，美国财政治理“长期恶化”。

美国如今在一个并不光彩的领域里几乎无人能及。在全球范围内被视为安全投资对象的富裕国家中，美国不仅支出庞大，债务负担规模也超过了其他国家。美国公共债务占经济总量的比重，自第二次世界大战以来首次超过国内生产总值。

美国无党派财政监督机构“负责任联邦预算委员会”周四宣布，根据美国经济分析局本周发布的新数据，按今年3月测算，美国由公众持有的债务规模约为31．27万亿美元，已正式超过该国31．22万亿美元的年度国内生产总值。

债务上升会带来一系列经济风险，其中包括偿债成本可能挤占政府其他必要支出。

另一个后果是，美国曾经处于最高等级的主权信用评级可能继续恶化，而这又可能推高借款成本，并进一步压缩政府支出空间。就在负责任联邦预算委员会发布上述消息后，全球主要评级机构之一也警告称，这种局面距离成为现实已经不远。

评级机构惠誉在周四发布的报告中警告，美国主权信用评级——也就是衡量一国信用状况及其偿债能力预期的指标——可能因债务负担过高而进一步下滑。惠誉目前给予美国“AA＋”评级。

该机构已于2023年将美国从最高的“AAA”评级下调，理由是美国围绕债务上限问题持续发生政治对抗，多次令债务违约风险逼近现实。

惠誉分析师写道：“从结构上看，庞大的财政赤字将使美国的债务负担长期明显高于其他‘AA’级主权国家。”

美国之所以仍能维持在“AA”区间，很大程度上是因为美元的储备货币地位、深厚的资本市场，以及长期增长前景仍在。但分析师同时警告，多年来财政治理失当，正越来越成为评级的掣肘。

惠誉分析师写道：“美国‘AA＋’且展望稳定的评级，实际上已经计入了长期存在的治理恶化，尤其是在财政政策制定方面。”

惠誉预计，今年和2027年，美国广义政府财政赤字都将达到国内生产总值的7．9％。这主要与特朗普政府通过的“大而美法案”所实施的大规模减税有关，同时，关税收入能否填补财政缺口也存在不确定性。

负责任联邦预算委员会此前估算，总统唐纳德·特朗普这一标志性政策组合，到2035年将使美国国债增加4．7万亿美元。原本外界预计，关税收入可以在一定程度上弥补债务缺口。

但该委员会指出，美国最高法院今年早些时候就特朗普大部分关税作出的里程碑式裁决，可能使政府到2036年少收1．7万亿美元。这也可能让美国在未来十年走上债务达到58万亿美元的轨道。

信用评级恶化，对经济会产生切实影响。强信用评级的重要性，不仅在于评级字母本身，更在于它所支撑的结果：联邦政府可以以较低成本借款，而这又会压低整个经济中的收益率和利率水平。

只要美国还能以较低成本融资，住房按揭、企业贷款和公司债券的融资成本，通常都会低于信用状况较弱国家的水平。一旦失去最高评级，或进一步滑入更不被信任的等级，投资者要求的风险溢价就会上升，进而推高美国国债的利息支出，也会抬高家庭部门的借贷成本。

对美国信用状况发出警告的并不只有惠誉。去年，穆迪已将美国评级从“Aaa”下调至“Aa1”。“Aaa”代表最高等级信用，意味着投资者面临的风险极低。加拿大、澳大利亚以及部分欧盟国家都处于这一等级。

获得“Aa1”评级的国家，仍被视为信用风险很低，但稳定性较弱，也更容易受到变化冲击。穆迪和惠誉的评级体系在实际含义上基本一致。

穆迪表示，下调评级的原因在于财政赤字不断扩大、利息支出持续上升，而这一局面短期内看不到明显改善。

穆迪分析师写道：“未来十年，随着福利性支出上升，而政府收入大体持平，我们预计财政赤字将进一步扩大。持续且庞大的财政赤字，反过来会推高政府债务和利息负担。

无论与美国自身过去相比，还是与其他高评级主权国家相比，美国的财政表现都可能继续恶化。”