“国产奶粉第一股”贝因美拟6991万元收购明一乳业，专家称意在换取稀缺奶粉“入场券”

红星资本局5月4日消息，母公司的正式重整计划表决结果尚未公布，“国产奶粉第一股”贝因美（002570.SZ）又有了大动作。

4月27日晚间，贝因美宣布将以自有资金6991万元收购明一乳业（齐齐哈尔）有限公司（以下简称“明一乳业”），后者在评估基准日的净资产评估价值为7483.33万元。财务指标显示，2024年、2025年，明一乳业全年净亏损527.39万元、928.58万元。

5月4日，有业内专家告诉红星资本局，贝因美此次收购，旨在为公司的长期发展补齐关键的供应链能力，通过接入明一乳业在黑龙江的优质奶源带，覆盖全国1/3的庞大经销网络，贝因美能以较低成本快速补齐羊奶粉等高增长品类，并且补足北方的产能短板，还可以直接拿下三个稀缺的婴幼儿奶粉配方注册证书，全面构建其全链路的护城河。

贝因美拟6991万元收购明一乳业 图据视觉中国

斥资6991万“抄底”亏损资产

可快速补齐产品矩阵

贝因美日前公告称，公司审议通过了《关于收购明一乳业（齐齐哈尔）有限公司的议案》，同意公司使用自有资金6991万元收购明一（福建）控股集团有限公司（以下简称“明一控股”）持有的明一乳业100%股权。

本次股权转让完成后，贝因美将持有明一乳业100%股权，纳入公司合并报表范围。《股权转让协议》已于近日签署，双方需在2026年8月31日前办理完股权过户手续。

贝因美表示，本次交易定价，采用资产基础法，按照必要的评估程序，对公司拟收购股权涉及明一乳业股东全部权益价值在2025年12月31日的市场价值进行了评估，明一乳业在评估基准日的净资产评估价值为7483.33万元。

值得注意的是，从贝因美公布的明一乳业近两年财务指标来看，明一乳业2025年的资产总额为5715.29万元，较2024年的7143.8万元缩水了超1000万元。此外，近两年，明一乳业处在净亏损状态，2024年和2025年，分别亏损527.39万元、928.58万元。

5月4日，乳业分析师宋亮告诉红星资本局，贝因美高价收购明一乳业，核心目的其实是获取其婴幼儿配方乳粉产品配方资格。

据贝因美公告，当前，明一乳业拥有“美慧宝系列（羊奶粉）、卡尼迪系列（羊奶粉）、优多宝系列（牛奶粉）”三个婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书。其中优多宝系列（原超赋优系列）因配方变更正在重新注册。

宋亮表示，自2017年国家实行配方注册制后，新品牌进场门槛更高了，收购明一乳业后，贝因美可新增3个产品系列，无需再投入大量成本去申请新配方，可快速补齐产品矩阵。在整合完成后，贝因美还可凭借新增系列拓展全国总代理渠道，并为大型渠道商提供定制化产品，进而提升营收与利润。

凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳认为，贝因美此次收购，旨在为公司的长期发展补齐关键的供应链能力，通过接入明一乳业在黑龙江的优质奶源带，覆盖全国1/3的庞大经销网络，贝因美能以较低成本快速补齐羊奶粉等高增长品类，并且补足北方的产能短板，还可以直接拿下三个稀缺的婴幼儿奶粉配方注册证书，全面构建其全链路的护城河。

“不过这笔收购也伴随着一些潜在的风险，需要持续投入改造才能解决明一亏损与产能闲置的‘出血点’，消化新增配方和产能更是需要精细运营避免产品线‘打架’，同时控股股东重整的不确定性也有机会影响公司战略的稳定性。可谓挑战与机遇并存。”林岳表示。

贝因美今年一季度业绩短期承压

母公司正式重整计划表决结果尚未公布

公开资料显示，贝因美于2011年4月在深交所上市，成为“国产奶粉第一股”。2013年，贝因美的营业收入达到历史巅峰61.17亿元。但之后几年，贝因美业绩出现波动，2016年公司营业收入约27亿元，归母净亏损达7.81亿元，此后多年公司营业收入再未超过30亿元。

2025年7月，贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司（以下简称“小贝大美”）以流动性紧张、不能清偿到期债务为由，向金华中院申请预重整并获受理。2026年2月5日，预重整方案通过后，公司公开招募重整投资人。截至3月4日报名截止，仅有金华臻合一家报名，最终被确认为重整投资人，并于3月17日签署《重整投资协议》。3月18日，小贝大美已向金华中院提交正式重整申请。

金华臻合成立于2026年2月13日，注册资本8.8亿元，实际控制人为金华市国资委。根据协议，金华臻合将出资8.56亿元受让小贝大美全部股权，并额外提供3000万元帮助化解相关担保债务。

贝因美2025年年报和2026年第一季度财报显示，公司2025年营收27.75亿元，同比微增0.06%，归母净利润1.54亿元，同比增长49.68%，主要得益于2025年财务费用同比下降54.19%。不过，今年第一季度公司营收6.57亿元、归母净利润3895.49万元，同比分别下降9.67%、8.98%，业绩短期承压。

4月27日晚间，贝因美再次发布公告表示，若重整计划草案获债权人表决通过，管理人将在债权核查期满后向法院申请裁定批准。若控股股东重整落地，贝因美实控人将由创始人谢宏变更为金华市国资委。截至发稿，相关进展尚未披露。

红星新闻记者 俞瑶 周怡

编辑 肖子琦 审核 任志江