《国际贵金属市场观察》：金价承压短期4,500关键支撑！美银维持 6,000 美元目标价，黄金基本面仍向好

“宝创协”短评：4月27日– 5月2日贵金属市场回顾

• 短期金价受美联储鹰派信号与高油价压制走弱，但一季度实物买盘强劲、全球高债务与地缘风险支撑，黄金长期基本面坚挺，牛市格局未改。

• 市场情绪分歧加剧，近半数华尔街及散户看涨下周金价，4,500美元为关键支撑，伊朗局势与美国非农数据是短期核心影响变量。

• 印度加征 3% 商品与服务税致4月黄金进口创30年新低，但其投资需求首超首饰消费、ETF 流入暴增，全球需求结构正发生转变。

• 美银坚定长期看多，上调 2026年金价均值并看12个月目标 6,000 美元，白银因光伏需求上调均价至86美元，长期配置价值凸显。

根据www.kitco.com 等国内外近期贵金属报道与宝创协观察：

01

不受国际油价冲击影响

黄金长期基本面依旧坚挺

中东冲突引发油价暴涨，推高通胀并推迟央行降息，短期压制金价；但黄金一季度需求大增、实物买盘强劲，叠加全球高债务与地缘风险，长期基本面依然坚挺，牛市格局未改，只是上涨路径更震荡：

• 油价暴涨重启通胀，央行放缓货币宽松节奏： 利率降息预期延后，抬高持有油价飙升重启通胀压力，央行被迫放缓货币宽松节奏，降息预期延后，加息可能性下降，整体政策更趋谨慎观望

• 黄金实物需求大增，亚洲避险买盘强劲： 一季度黄金需求同比上升，投资与实物买盘强劲，亚洲买家踊跃，支撑金价并稳住市场看涨情绪

• 机构看好黄金长牛，高债务地缘风险支撑金价：高债务与地缘风险提供支撑，预计金价维持高位，但上行受利率与宏观阻力限制

02

华尔街与散户的看涨者收复半数市场

交易员关注美国伊朗达成协议可能性

及美国四月就业数据寻找方向

上周黄金在美联储鹰派信号与油价冲击下收跌近2%，但市场情绪已现分歧，半数转向看涨。4,500美元为关键支撑位。短期受制于利率与通胀，但中期债务与去美元化逻辑未变，地缘风险仍是最大变量。

Kitco新闻黄金周度调查显示：半数华尔街和散户认为金价下周可能重拾涨势，另有三分之一受访者预计金价将进一步下跌：

• 金价走势与核心压制因素：现货黄金上周收约4,614美元，周跌近2%。压制力来自美联储鹰派信号（降息预期降温）与油价飙升（通胀担忧、推高美债收益率）

• 市场情绪出现分歧转折：Kitco最新调查显示，50%的华尔街分析师和46%的散户看涨下周金价，核心逻辑 - “美联储引发黄金抛售后的小幅反弹”及“中东紧张局势持续”

• 4,500为技术面关键位置：分析师普遍将4,500美元视为下周多空分水岭。若破技术面可能打开向下至4,400美元；若能守住并反弹，则上看4,650-4,700美元区域

• 伊朗局势是最大变量：分析师认为当前停火状态及潜在协议进展（如伊朗提出新提案）可能带来“隧道尽头的曙光”，一旦战争结束将对风险资产有利

• 黄金中期驱动逻辑未变、短期背离信号：看涨方认为全球高债务、货币贬值风险及央行购金等2025年驱动因素依然存在。空方认为危险信号：美元下跌时黄金未能上涨，暗示大规模获利了结正在发生，中期前景亮起红灯

• 本周关键催化剂：周五（5月9日）公布的美国4月非农就业报告；周二的职位空缺、服务业、PMI数据，以及周三的就业数据将共同为金价提供短期交易指引

03

受海关加征3% 综合商品与服务税影响

印度4月黄金进口量降至15吨

创30年新低，银行全面停止采购

印度海关加征3%商品与服务税、银行停购黄金，4月黄金进口量创近30年低位。同时，印度国内黄金投资需求逆势大增，首次反超首饰消费，ETF 资金涌入激增，消费结构彻底切换，短期或拖累国际金价走势：

• 新税制压抑黄金进口：印度4月黄金进口仅15吨，远低于去年同期 35 吨及财年月均60吨，为近30年除疫情外最低，印度黄金进口骤降或压制全球金价

• 全球第二大黄金市场需求结构巨变：与中国市场相同，黄金投资需求首超首饰消费；2026年第、一季度印度黄金投资需求82吨、首饰66吨，投资占比升至54.3%，打破长期首饰消费主导的行业格局

• 投资需求火爆、黄金 ETF 资金流入创历史新高：股市回报低迷推升避险需求，印度黄金 ETF 一季度净流入同比暴涨186%，达20吨历史纪录，实物投资配置热度高涨

04

美银维持黄金12个月目标价 6,000 美元

预测 2026 年白银均价达86 美元

尽管当前通胀高企、降息预期降温，黄金短期走弱，美银仍坚持黄金一年目标价 6,000 美元，上调 2026 年金价及今年白银均价至86美元，依托美元走弱、财政赤字与光伏电气化需求，长期看多贵金属行情：

• 长期看多黄金价格：美银上调 2026 年金价均值至 5,093 美元，长期多头观点不变

• 白银估值均价上调：将今年白银均价由 75 美元上调至 85.93 美元，光伏需求稳固，难现年度供应过剩格局

• 长期需求逻辑：能源危机利好电气化金属、能源危机短期压制经济与金属需求，但倒逼各国加码电气化投资，长期支撑白银工业需求

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