为什么牛市反而容易亏钱？

2025年应该是牛市吧，但是根据深交所2025年11月的统计数据，散户整体平均本金亏损率为23.6%。而且账户金额越小，亏损概率越高：1万元以下账户亏损比例高达99.9%，1—10万元账户亏损率98.7%，10—50万元账户亏损率85%。与此形成鲜明对比的是，500万元以上账户盈利比例高达97%，1000万元以上账户更是达到99.1%。

所以就算是牛市，马太效应也是非常明显的，50万以下账户的小散户大概率都是亏的，钱都被牛散、游资和机构赚走了。

这还是去年牛市的情况，如果看今年震荡市的情况，情况更糟。有机构统计了今年前四个月A股散户的盈亏情况，整体亏损比例接近80%，人均亏损22.7%。所以如果你今年是正收益的话，就起码比80%的人强了。

再看不同金额账户，跟去年也是一样的情况，50万元以下的账户绝大部分都是亏损的，1万元以下的账户亏损比例依旧是99.9%。所以如果是小白想去试试水，铁定会被市场教育。

这跟社会总财富的分布是一样的，有高认知的人毕竟是少数，钱都会集中于少部分人手里。根据瑞银发布的《2025全球财富报告》中的数据，全世界头部1.6%的人群拥有世界上48.1%的财富，而尾部40.7%的人群仅拥有世界上0.6%的财富。

股市也是一样的马太效应，除了上述我们谈的小账户更容易亏损之外，我们还可以从全球股市的数据中得到这一结论。有家外资机构统计了1990-2020年间全球股市64738只股票的回报后发现，头部最好的5家公司（占总数的0.008%，苹果、微软、亚马逊、谷歌、腾讯）占了全球财富净创造的10.3%；头部最好的前159家公司（占总数的0.25%）占了全球净财富创造的一半；头部表现最好的前1526家公司（占总数的 2.39%）可以占全球净财富创造的全部；而靠后的接近98%占比的公司合起来并没有创造任何财富。

其实这就是大部分散户没法赚钱，甚至跑不赢指数的原因：因为值得投资的公司太少了，散户如果纯靠k线、各种小道消息去炒股的话，按照概率学来讲，大部分人都买不到那些真正能够赚钱的公司。

每一轮牛市的主线都是不一样的，14-15年各种小票TMT，20-21年的消费医药，最近两年的AI，有多少人是真正能够抓住主线的？

就以最近火到发烫的光模块为例，这是本轮行情的抱团方向：2025年末，中际旭创以738.96亿元持仓市值超越宁德时代，成为公募基金第一大重仓股；新易盛紧随其后，位列第二。

去年还是成交量比较大的牛市，除了光模块之外还有像商业航天之类可以买的。今天转为震荡市后，成交量下降，能涨的方向更少了，机构进一步抱团光模块。截至2026年一季度末，中际旭创不仅稳坐主动权益基金第一大重仓股宝座，更是历史上继贵州茅台之后，第二只让公募集体“ALL IN”的个股，中际旭创正在成为史无前例的机构共识。

从持有基金数量看，中际旭创吸引了1163只基金重仓，新易盛也有超过600只基金持有。持有中际旭创的十大基金公司包括易方达、华夏、华泰柏瑞、富国、中欧、广发、景顺长城等头部机构，合计持仓占比超过全市场的一半。现在不光是TMT，什么医药、消费等领域的基金经理都在扎堆冲向中际旭创和光模块。

我之前在知识星球写过一篇文章，就是说表面上我们指数上涨很多，但其实大部分涨幅都是在涨幅靠前的10~20个票里面。如果你没有从五千多支票里面找到这20支票，你的收益就不会高。

就像2025年有色金属、通信、电子行业分别累计上涨92.64%、87.27%和49.40%，而食品饮料、煤炭、美容护理行业则出现下跌，跌幅分别为9.15%、4.77%和0.44%。

A股历史上只有三个时间段上证指数大于4000，其中一个时间段就是现在。但是目前市场上并没有太多牛市的声音，就是因为目前并不是全面牛市，真正大幅上涨的票数量并不多，所以对于散户来说，赚钱效应并不好。

散户容易在牛市亏钱的原因是多种多样的，除了资金量的差异外，投资理念、风险控制能力和信息获取渠道这些地方都有全面的差距。这些所有差距，再加上股价分化的马太效应，都决定了即使是指数上涨的时间段，散户也很难赚到钱，甚至赚不过指数。

我一直觉得，对于散户来说，最重要的就是要管住手：放弃认为自己有短线博弈的水平，乖乖从长周期上来判断。在熊市不断定投，在牛市慢慢出手，不要受到外界情绪影响。

第二重要的事情就是学习一点金融理财知识，多关注社会动向，提高自己的认知。这样在你投资股票的时候，至少能够知道该买哪个行业（对于大部分人来说，选对行业比选对个股更重要，好行业大部分股票收益率都比市场平均水平高很多），而不是到处听“专家”的建议。我之前看过一个数据：40%的散户亏损源于跟风大V荐股、股吧传言或社交媒体消息，而这些信息往往已被机构提前消化，甚至是刻意诱导散户接盘的陷阱。

所以我从不会给大家推荐个股，除了合规的要求外，还有一点就是我没法实时播报我的个股操作动向。我给大家的推荐，都是从大的方向上给建议。就像我最近一直给大家说的：建议减仓，如果觉得牛市还没结束那就买量化或者继续站在光模块的主线里面。这些建议是我觉得既靠谱，散户有真的能够操作的建议。

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