智通决策参考︱AI持续成为市场最强热点

【主编观市】

重磅经济会议曾一度提振了市场信心，但美国准备动武的消息又再度打击情绪，上周恒指继续调整。

伊方4月30日向美方提交了包含14点提议的最新谈判方案，设定了一个月谈判期限，内容包括重新开放霍尔木兹海峡、解除美国海上封锁，并永久结束在伊朗与黎巴嫩境内的战事。伊朗做出让步，不再要求美方在两国代表举行面对面谈判前解除对霍尔木兹海峡的封锁。

特朗普表示，将很快审查伊朗方面刚刚提交的解决冲突方案，但对其可接受性表示怀疑。

另外，特朗普5月1日威胁称，美军将在结束伊朗战事返回之际“接管古巴”。支持特朗普的美国媒体称，特朗普“似乎是在开玩笑”。

最新消息特朗普5月访华行程没有更改，这有利于双边关系的改善。5月8日美国4月非农就业公布，市场预期新增就业放缓，若数据显著低于预期将强化美联储降息预期。整体看，只要美国不动手，市场就继续获得修复的机会。

AI持续成为市场最强热点，美国五角大楼与8家AI公司合作，在机密网络部署 AI、用于作战。国产替代进程加快，机构预测国产芯片 2026年不含互联网大厂自研，国产高性能AI推理芯片合计约300万张：一线昇腾/寒武纪/海光160-170万张，沐曦/壁仞等二线近100万张，昆仑芯30多万张。芯片类值得持续关注。

伯克希尔·哈撒韦公司2026年股东大会在奥马哈举行。阿贝尔开启伯克希尔的“后巴菲特时代”，一季度现金储备3970亿美元，达历史最高水平。重申以苹果、美国运通、穆迪、可口可乐"核心四强"为股票组合基石。 阿贝尔认为数据中心建设将为公用事业带来巨大增长。这个方向也值得注意。

楼市密集催化，深圳、广州、天津、武汉等多地密集出台新政，部署稳楼市举措。深圳楼市新政落地：有中介门店二手房签约量翻倍，外地客群开始入场，这对于房企库存去化起到积极作用。

【本周金股】

胜宏科技(02476)

公司26Q1实现营收55.19亿元，yoy+27.99%，qoq+6.66%，实现归母净利润12.88亿元，yoy+39.95%， qoq+20.73%，实现毛利率34.46%，yoy+1.09pcts，qoq+0.95pct，实现净利率 23.34%，yoy+1.99pcts， qoq+2.72pcts。公司盈利能力改善，归母净利润增速快于营收增速，主要系公司产品结构进一步优化。从费用端来看，公司26Q1财务费用达1.04亿元，同比增长近7600万元，主要系汇兑损失增加， 26Q1 研发费用达1.55亿元，同比增长超2500万元。此外，公司26Q1公允价值变动净收益4587万，主要系配售持有股票的公允价值增加所致。截止26Q1，公司存货39.05亿元，相比25年末增长7.4 亿元，可见公司积极备货，以应对下游高增长需求。

从需求来看，全球通用人工智能技术加速演进，人工智能训练和推理需求持续扩大，AI算力、AI服务器的需求迅速增长，对PCB的需求量大且要求高，未来AIPCB是整个PCB行业最具确定性的增长细分方向。从行业发展趋势来看，信号传输带宽将持续升级，材料等级不断提高，高多层板、高阶HDI的层数、阶数不断增加，部分工序的加工时间更长、复杂度更高，进一步消耗高端产能，有效产出面积呈减少趋势。中期来看，高端产品的供给仍将处于相对紧张的状态，下游有充足需求消化新增产能。

从供给来看，截止26Q1，公司在建工程达51.7亿元，相比25年末增长15.6亿元，公司持续加大Capex投入，以保障产能快速扩建。新建厂房需经历厂房建设装修、设备安装调试、客户审厂、送样测试、订单下达及量增等阶段，初期的产线磨合和产能产量逐步释放是行业的必经过程。从时间进度来看，国内工厂的建设与设备安装调试大1约年需时要间准备，基于公司已具备成熟、稳定的生产工艺体系与质量管控标准，并采用成熟可靠的技术方案与设备配置，良率整体提升速度相对较快。伴随公司新厂房产能释放，将为公司营收进一步增长提供有力支撑。

【产业观察】

4月29日至30日，北美科技巨头在Q1财报季中密集上调2026年资本开支指引，合计规模已超6500亿美元，目的正是匹配创纪录的AI云服务积压订单。这一系列动作验证了企业级AI需求正以超出预期的速度爆发，AI基建已从过去的技术竞赛阶段，明确进入以持续数年资本开支为特征的超级周期，其增长确定性与增长率均远超此前行业判断。

引用某国际投行分析师的笔记如下：

“Mag7 资本配置的惊人转变仍在持续加剧。不过这一趋势本季度可能已出现转折（部分企业而非全部）；并非因为支出放缓（恰恰相反），而是源于可识别的回报率转变。

大型科技公司的一些数据再次令人震惊：微软计划在未来 6 个月内投入 1200 亿美元的资本支出；亚马逊今年资本支出将超过 2000 亿美元，Alphabet 约 1850 亿美元，Meta 约 1350 亿美元。然而，或许同样重要的是，谷歌云营收同比增长 63%（目前运营收入已超过 200 亿美元），积压订单环比翻倍至 4600 亿美元，并签署了多个超过 10 亿美元的企业级交易；微软的 AI 业务同比增长超过 120%（这可不是小数目，目前年化经常性收入已达 370 亿美元），AWS 同比增长 28%（为 2021 年高速增长期以来最快增速）；

此外，亚马逊披露其 Trainium 定制芯片的营收承诺超过 2250 亿美元……”

港股建议关注：

（1）联想集团(00992)：北美云厂商资本开支继续上修，核心落点是AI服务器、存储、液冷、企业级AI基础设施。联想的ISG基础设施业务正好对应AI服务器和数据中心设备。

（2）鸿腾精密(06088)：更偏“AI服务器高速连接/连接器/线缆”逻辑，AI数据中心不是只有GPU，内部高速互连、散热、电源、连接器价值量都会提升。鸿腾背靠富士康体系，受益方向包括AI服务器、网络设备、高速传输组件，弹性可能比传统硬件股更高。

（3）ASMPT(00522)：偏上游设备逻辑。AI芯片、高带宽内存、先进封装需求提升，会带动半导体封装设备景气。若市场开始重新定价AI算力资本开支的持续性，ASMPT会受益于先进封装和半导体设备周期修复。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(五月)未平仓合约总数为123672张，未平仓净数45272张。恒生期指结算日2026年5月28号。

恒生指数在25777点位置，牛证密集区靠近中轴，熊证密集区偏离中轴，港股有做空动力。但本周A股大部分假期休市，港股或跟随美股上涨。

【主编感言】

这周看下来，市场情绪很像被两股力量拉扯：一边是美股AI资本开支继续加码，科技链条把风险偏好重新点燃；另一边是港股更多在等兑现，强的是预期，弱的是耐心。伯克希尔股东大会听下来，最有分量的不是“下一笔买什么”，而是那种很克制的判断：好公司很多，但好价格不多，现金流和安全边际永远比故事重要。对我来说，这几天最大的感受是，AI超级周期是真的，但它不会平均抬升所有股票，最后留下来的还是能把订单、产能和利润一项项做实的公司。港股要走得稳，靠的不是追风，而是把确定性做出来。