69岁芯片“老将”，干出2100亿

人工智能浪潮席卷全球，AI算力需求随之进入爆发期，带动上游存储产品价格自去年起一路走高。然而，在算力狂飙的背后，一个核心瓶颈不容忽视：算力再强，数据传输不动也不行。数据运力已成为AI算力系统的基石，随着AI服务器的爆发，作为“咽喉要道”的接口芯片，其市场需求也直接“起飞”。

这是条壁垒仍极高的赛道，尤其是在DDR5内存接口芯片上，全球目前仅有三家企业号称掌握了这项技术。澜起科技就是其中之一。2025年，澜起科技净利润为22亿元，同比增长58%，公司创始人杨崇和年薪突破千万元，公司的研发人员平均薪酬也迈过了百万元的门槛。2026年第一季度，它的净利润同比增幅达到61.30%，毛利率更是高达69.8%。

2月9日，澜起科技登陆港交所，实现“A+H”上市。港股上市首日，公司市值就一口气冲到了2121亿港元。截至4月30日，其港股收盘价为261.80港元，对应市值为3200亿港元；A股收盘价为173.30元，对应市值为2118亿元。

▲澜起科技2019年上市至今股价走势（月K线）

01、“海归”老将，两次创业闯关

澜起科技有句口号叫作“人本为先”。乘着AI浪潮的东风起飞后，澜起科技凭借“高薪”出了圈。

4月24日，澜起科技发布2025年财报，最新的员工薪酬情况随之曝光。公司目前有583名研发人员，人数占比74%，平均薪酬超过107万元。管理层中，董事和高级管理人员平均薪酬超过665万元，澜起科技的两位创始人杨崇和、Stephen Tai（戴光辉）的年薪双双超过1300万元。

杨崇和对人才的重视，和他的早期经历息息相关。时间拨回1994年，杨崇和作为20世纪80年代赴美留学生，在美国从事多年芯片研发工作后，回国加入上海贝岭。当时国内半导体设计领域几乎一片空白，杨崇和后来被称为“芯片设计海归第一人”，那个时候“海归”这个词都还没出现。回国后，杨崇和白天上班、晚上给工程师们开课，还在复旦大学带研究生，带出了国内一批IC设计人才。

1997年，杨崇和参与创办了国内第一家硅谷式“资本+技术”的IC设计公司新涛科技，他担任总经理，负责研发。两年后，新涛科技设计出来的芯片拿下了日本松下的订单，一战成名。

2001年，新涛科技被美国半导体公司IDT以8500万美元现金收购，这个价格几乎相当于当时新浪和搜狐的市值总和，震动了整个芯片行业。

但这些都是杨崇和创业路上的“练手”，他真正的创业旅程在2004年拉开。随着云计算和数据中心兴起，杨崇和意识到连接数据的工具也将越来越重要。他离开IDT，和戴光辉共同创办了澜起科技。这次，他决定真正把公司带上市，不再中途卖掉。

澜起科技在成立后走的是双产品路线，其中数字机顶盒芯片是用来“养家糊口”的，内存接口芯片才是杨崇和真正想做的。它相当于连接CPU和内存（主要是DRAM）的“高速公路”，数据就在这条路上传输。

内存接口芯片固然是市场刚需，但要做好它，壁垒和风险也是极大的。它不仅要配合内存芯片的高速迭代，高速混合信号设计能力要求高，还需要解决功耗、协议标准兼容等技术尖端问题，要实现商业化，还要达成和内存、CPU厂商的深度协同。

澜起科技就经历过生死关。在全球内存技术标准从DDR2转向DDR3时，公司早期积累几乎“归零”，差点丢掉所有客户，只能从头做起。

所幸，2011年，澜起科技推出了DDR3内存接口芯片。2013年，公司又推出首款DDR4内存缓冲芯片，并且两款芯片都通过了英特尔的验证。这一年澜起科技的DDR4全缓冲架构也被采纳为国际标准，它开始参与到行业规则的制定中。

在资本市场上，澜起科技也曾遭遇“黑暗期”。2013年，澜起科技曾在美国纳斯达克上市，但很快就遭遇做空。杨崇和带领澜起科技索性作出决定，在2014年私有化退市，剥离消费电子芯片业务，全力主做服务器内存接口芯片。

这一次果断重新定位，让澜起科技得以抓住了当时DDR4内存升级的窗口期。2019年，澜起科技登陆科创板，成为首批25家上市公司中最受瞩目的芯片企业，首日市值突破千亿元。

真正让澜起科技再度突飞猛进的是生成式AI爆发的风口。杨崇和率领公司更进一步，成为AI“卖水人”。

02、站在AI“金矿”上

澜起科技早就开始了多元化尝试，布局服务器相关业务。2016年，澜起科技与英特尔、清华大学合作研发CPU，并在2019年发布了第一代“津逮”服务器CPU。但这款产品在2025年也只卖出了3.08亿元。

随着大模型火爆，AI浪潮兴起，澜起科技所在的内存接口芯片也跟着热度飙升。全球计算架构加速向AI转型，GPU成为算力核心，数据中心的数据搬运需求也再度暴增。

澜起科技幸运地站到了“金矿”上。2024年全球内存互连芯片市场中，前三家企业合计占据93.4%的市场份额，澜起科技一家就占了36.8%的份额，排名第一。

DDR5规格的DRAM内存价格也在去年一路飙升，成为市场上的“硬通货”。在DDR5内存接口芯片这个细分领域，全球现在也就澜起科技、Rambus、IDT等屈指可数的几家供应商存在，澜起科技也已是牵头制定DDR5国际标准的JEDEC董事会成员。2025年，澜起科技还推出了DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片等新产品。

近年来，澜起科技还布局了PCIe/CXL高速互连芯片等，这类芯片主要用于数据中心和服务器单机多卡连接、内存池化、内存扩展等方面。2024年，公司新产品销售收入达4.22亿元，是2023年的8倍，正式开启了“第二增长曲线”。2024年全球PCIe Retimer芯片市场中，前两家企业合计占据96.9%的市场份额，其中的第二名就是澜起科技，市场份额约为10.9%。

2025年，澜起科技迎来了属于它的“大年”。年报显示，公司营收为54.56亿元，同比增长49.94%；净利润为22.36亿元，同比增长58.35%。在DDR5迭代红利的推升下，公司互连类芯片产品线不仅录得53.4%的营收增幅，毛利率更是冲向了65.6%的惊人高度。这不再是简单的盈利，而是技术壁垒变现后的暴利。

在今年第一季度，澜起科技营业收入为14.61亿元，同比增长19.51%；净利润为8.47亿元，同比增长61.30%。互连类芯片产品线销售收入为14.17亿元，较上年同期增长24.4%；其中，四款新产品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片合计收入为2.69亿元，同比暴增93.8%，占互连类芯片收入的比例提升到了19.0%。

2025年，澜起科技的研发费用为9.15亿元，同比增长19.9%，占营收的16.8%。其中，研发人员的薪酬支出总计就达到了6.27亿元。但澜起科技并不差钱。2025年其经营活动产生的现金流量净额为20.22亿元，已连续四年增长。公司在港股上市后，计划将募集资金主要投向未来5年互连类芯片的前沿研发。

澜起科技似乎已经“高枕无忧”，但实际上并非如此。

澜起科技的存货金额并不低。截至去年年底，公司的存货账面价值为8.96亿元，比上年同期暴涨了155%。半导体行业具有周期性特征，公司在财报中也提示，一旦未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新，就会导致存货过时，带来产品滞销、存货积压的风险。澜起科技也不是没有过“前车之鉴”：2023年公司曾计提存货减值准备2.23亿元，当年的净利润也只有4.51亿元，暴降65.30%。

与此同时，行业门槛也在同步抬升。芯片研发投入高、技术迭代快，对公司的技术能力和资金实力都提出了较高的要求。而互连芯片市场中，不仅供应商集中度高，客户也高度集中。2025年，公司前五大客户销售额达到42.14亿元，占年度销售总额的77.24%。这意味着，单一项目的成败举足轻重。此外，全球半导体产业链还面临着合规性、外部环境等不确定性。

杨崇和今年已经69岁了。在公司的13名董事和高级管理人员中，有7位年龄已超过65岁。这种由顶级老将压阵的“高龄架构”，虽为澜起科技构筑了极深的技术和经验护城河，但在瞬息万变的半导体战场，权杖的平稳交接与管理层的年轻化，已成为这家22岁企业无法回避的隐性挑战。

（作者 | 阳一，编辑 | 春野，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）