高达673%的净现比，请问五粮液是怎么做出来的？ 请你解释解释。

我为什么对五粮液调表这么大的火气？

借索尔仁尼琴的话就是：我们知道他们在撒谎, 他们也知道他们在撒谎, 他们知道我们知道他们在撒谎, 我们也知道他们知道我们知道他们在撒谎, 但是他们依然在撒谎。

五粮液究竟有没有撒谎？这对于我们一个普通投资者来说，要找到证据，很难。但是，难不代表没有机会。

先给大家看张图，看仔细了。调表之前的五粮液、茅台、泸州老窖在收现比、净现比两个指标上非常接近，三家的收现比都在100%多一点，净现比都在70-80%多一点，茅台和五粮液的净现比无限接近，都在82%左右一点点，这是我统计了他们过去十年的数据，具有参考性；但是调表之后的五粮液，我们再看看，收现比直接飙升到256%、净现比更是火箭式暴增到490%，简直不忍直视。

还记得我之前说过的吗？资产负债表、损益表他们可以随便改，唯独现金流量表他们改不了，三标之间的勾稽关系，他们改不了。这就是我们的机会、这就是我们的突破口。

咱们通过收现比、净现比两个指标看看五粮液到底在搞什么鬼。

收现比是衡量营业收入对应的回款情况，公式是用现金流量表中“销售商品和服务收到的现金”除以营业总收入，正常的商业模式，这个指标是100%左右，像五粮液、茅台这种先款后货的商业模式，这个指标会更高一些，所以，调表以前的五粮液，十年的平均值是100.65%，意思就是他们每卖100块钱的酒水，能收回100.65元，这个指标是非常符合逻辑的；茅台更好一些108.5%，泸州老窖是106%。

但是调表之后的三个季度，五粮液的收现比跑到了256%，严重背离现实。什么意思？就是说，他们去年三季度每卖100块钱的酒水，能收回256元的现金，就不是不仅要先款后货，还得押一付一呗。这绝对是有问题的。我分析，只有两种可能：要么五粮液提前收取了大量的预付款，要么五粮液把营收人为大幅调低，让分母严重缩水，才导致收现比剧烈异常。而我更相信是后者，这两年白酒什么行情，谁不知道呢？经销商又不傻，押一付一，疯了吧。

净现比是净利润含金量指标，用来衡量净利润中有多少是真金白银，有多少是收不回来的应收账款。公式是用“经营活动现金流净额”除以净利润，经营活动现金流净额的意思就是卖酒收到的现金中，刨掉给供应商的货款、给工人的工资和交给政府的税费，剩下的部分。这个指标一般在50%-100%之间，低于50%就很危险，就是账面赚了钱，但是钱收不回来，没用。

我们看到，调表之前的五粮液，十年以来的净现比是82%，就是100块的净利润，能净增收82元现金。茅子也是82%，泸州老窖稍微低一点，70%，这很符合哥仨在白酒市场的地位，所以，这个指标我依然觉得具有参考性。

但是，调表之后的五粮液，已经无法直视了，净现比高达490%。这是什么意思？就是说，五粮液去年前三季度每净赚100块钱，公司账上能净增收490块现金。记住，这已经刨开了支付给供应商的货款、支付给工人的工资以及支付给政府的税费，100元净利润还能净增收490元，你觉得是我喝多了还是五粮液喝多了？可能吗？

所以，我极度怀疑五粮液的新财报也是瞎搞出来的，但是我没有直接证据。老潘呼吁监管部门施压，要求五粮液将这次财报调整的详细内幕予以公告，让我们知道五粮液的收入确认标准到底是什么、为什么会出现如此巨额的营收调减，营收调减的依据是什么？营收调减后，为什么又出现了严重背离市场指标的收现比和净现比？

顾头不顾尾、按下葫芦浮起瓢，五粮液，我就看你怎么演下去。

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