2026，AI不知不觉走到了这里

本文根据【进击的沈帅波】播客整理，感兴趣的朋友可以在小宇宙搜索“进击的沈帅波”收听播客完整版。

“让AI从“聊得好”真正变成“干得好”，这也是2026年AI发展的核心主线。”

”2026年是AlphaGo战胜李世石十周年，当年我们只是看乐子，如今才真正理解AI革命的意义。”

中美视频模型：

中国领跑，美国认输

沈帅波：今天我们再次请到庄老师，距离上一次录制时间不长，但AI行业变化堪称“地上一日，AI千年”。我们上周写的节目大纲，现在已经显得过时，只能根据最新动态调整。先介绍一下庄老师——AI创投老兵、「屠龙之术」主理人庄明浩，今天我们从投资视角，聊聊近期AI的变化、2026年二季度趋势、商业走势与竞争格局，也承接庄老师之前的文章《不知不觉我们已经走到了这里》。

上一期我在按摩馆和理疗师一起听了两小时，理疗师听完都焦虑了，还问AI会不会冲击按摩行业。今天我们就从近期热门话题切入，春节后SeeDance爆火，阿里推出快乐小马，美国Sora又关闭服务，为什么中美会出现这么大的差异？

庄明浩：视频模型领域，中美确实呈现出完全不同的发展状态。春节期间字节跳动发布SeeDance2.0，让中国厂商首次站在全球视频模型领域的最前沿。

在SeeDance2.0发布前，可灵也推出了3.0版本。过去一两个月，国内多家视觉模型初创公司完成大额融资，即便字节、可灵、MiniMax海螺等头部厂商已经占据优势，PixVerse等公司仍能拿到10-20亿人民币的融资，部分尚未推出成熟产品的模型公司，估值已达10亿美金。

可以说，视频模型赛道不是中国一两家厂商领先，而是一批企业都处于全球第一梯队。而美国市场中，真正还能和中国厂商竞争的只有Google，OpenAI已经放弃视频方向，Anthropic从未涉足该领域，原本的美国视频模型初创公司，比如Runway、Pika等，都逐渐退出战场。

核心原因在于竞争门槛被拉到极高，视频模型的训练、推理、部署、使用成本远高于文本模型，投入巨大。而且中美头部厂商短期内都不考虑盈利，Google、字节跳动、快手都在持续重仓投入，这种战略决心和资金储备，直接把中小玩家挤出市场。

OpenAI关闭Sora，除了竞争激烈，还因为其战略过于分散，同时布局浏览器、社区、视频、新闻推送、广告电商等多个方向，主业模型战场又被Anthropic超越，在算力投入优先级权衡下，只能放弃视频赛道。

所以2026年视频领域的竞争，核心会是中国厂商之间的内卷，美国仅有Google值得期待。

沈帅波：今年以来，“龙虾”、“skills”、“token”这些词突然火起来。前一年大家只知道DeepSeek，对AI的分类、层级完全模糊，AI普及全靠DeepSeek，很多人还把它当成加强版百度。今年大家开始深入探讨细分领域，也引发了职场焦虑，甚至出现“蒸馏员工”的说法，复刻他人的表达风格和工作能力。

我最近很震惊的是，各大平台会自动推送科技精选，还能生成播客，只要不是对特定主播有执念，这些自动生成的内容完全够用，我甚至怀疑我们继续录节目还有没有意义。你怎么看今年AI热点的变化，以及当前中国AI是高估还是低估、虚火还是实火？

AI发展主线：

不仅能聊天还要会执行

庄明浩：底层来看，AI发展一直沿着我们定义的L1到L5脉络推进，没有偏离主线：

1. L1是简单对话机器人，只能基础聊天；

2.L2是推理能力，以DeepSeekR1为代表，具备逻辑思维链，能给出推理过程；

3.L3是Agent（智能体），去年就有讨论，今年因为OpenClaw事件，让大众更直观感知到Agent的价值。

4.AI已经从单纯的聊天对话，转向任务执行，需要理解上下文、任务目标、交付标准，还要调用数据库、权限、文件甚至操作电脑，这不再是单纯的模型问题，而是需要完整的“脚手架”支撑。

5.打个比方，第一代模型是普通发动机，推理模型是F1引擎，但光有引擎不够，还需要整车架构——座椅、仪表盘、方向盘、车轮、传动轴等，才能成为可用的工具。现在行业热议的，就是如何打造这台“车”，而token就是驱动车辆的燃料。

近期“龙虾”概念的普及，让民众清晰感知到从“发动机”到“整车”需要的配套能力，这些能力有的现成可用，有的需要重新研发，这个过程会持续到2026年底。当前OpenClaw的热度下降，Harness（驾驭）成为新热点，核心就是聚焦“整车”的搭建，让AI从“聊得好”真正变成“干得好”，这也是2026年AI发展的核心主线。

AI公司估值：

对标逻辑、情绪泡沫与解禁风险

沈帅波：去年年底MiniMax、智谱AI上市，智谱AI上市首日下跌，随后突然暴涨，MiniMax市值甚至超过百度，但其营收只有百度的零头。百度本身也有大模型，却没有迎来同样的估值暴涨，现在AI公司估值出现多重标准，从不同角度看既可以说贵，也可以说便宜，你怎么看待当前的估值体系？

庄明浩：我去年就提出过“1%-2%对标法则”：中美科技领域的核心叙事一致，包括大模型、商业航天、机身、GPU等，美国领域头部公司的估值，中国头部对标企业大概是其1%-2%，这个估值不考虑营收、亏损、商业模式，纯粹是行业地位对标。

比如英伟达市值4.5万亿美金，1%就是450亿美金，对应国产GPU企业寒武纪等估值，刚好在这个区间；OpenAI估值8400亿美金，1%就是84亿美金，约600亿港币，正是智谱AI、MiniMax上市前的估值水平，2%则对应1000多亿港币。

而现在智谱AI、MiniMax的估值已经达到美国头部公司的5%-6%，对应3000-4000亿港币，超出部分来自市场情绪和标的稀缺性。市场认为二者是新一代纯模型公司，而百度、快手、商汤等属于综合企业，不算纯粹的AI模型标的，因此获得估值溢价。

从理性角度看，中美头部互联网公司估值差距约10倍，中国企业估值达到美国的10%属于合理区间，10%以上则是情绪加成。

春节后OpenClaw（龙虾）带来的直接影响，是头部AI公司收入暴涨。智谱AI、MiniMax2025年营收仅几亿人民币，2026年Q1收入呈现双位数倍数增长，Kimi更是在发布2.5版本后，20天收入超过2025年全年，全年收入有望达到去年的几十倍。

这种业绩爆发叠加情绪烘托，让未上市企业估值大幅提升，Kimi融资估值从60亿美金一夜跳升至100亿美金，而已上市的智谱AI、MiniMax因解禁期限制无法增发，股价上涨无法转化为现金流，只能享受“虚假上涨”，未上市企业则能拿到真金白银的融资。

但这套估值逻辑存在明显风险，从最初的1%-2%对标开始，就忽略了营收、亏损等核心财务指标，叠加情绪buff后泡沫化明显。历史上商汤科技上市后暴涨，首批投资人解禁当天股价暴跌50%，智谱AI、MiniMax分别在2026年年中、年底迎来投资人解禁，届时股价可能面临巨大压力。

对纯AI公司宽容

对传统互联网巨头严苛

沈帅波：市场对智谱AI、MiniMax这类纯AI公司极度宽容，但对阿里、腾讯却异常严苛，频繁传出二者AI掉队的声音。在我看来，阿里、腾讯的AI产品并不差，还拥有完整生态优势，和微软的生态协同逻辑一致，为什么会遭遇这种偏见？

庄明浩：市场对传统互联网巨头的严苛，核心在于AI业务对其营收贡献极低，占比不足1%，无法将其定义为“新时代AI公司”。

而美股市场同样如此，微软一季度股价下跌33%，创1999年以来最差单季表现，Mag7科技股集体暴跌；标普500信息技术公司PE估值从40倍回落至20倍，与传统企业持平，英伟达PE仅17倍，低于沃尔玛、Costco等零售企业。

微软本身没有战略失误，拥有云服务、Office、游戏等完整生态，Copilot和AI软件布局完善，但市场情绪转向时，任何战术层的改良都无法扭转股价趋势。

国内市场中，字节跳动因未上市，无需披露季度财报，能够无压力持续重仓AI，成为市场最看好的企业。阿里、腾讯、美团、百度、拼多多等上市企业，各有自身经营压力，AI投入需要权衡主业竞争：

1.阿里的电商、外卖业务仍处于激烈竞争中，持续烧钱导致资金储备无法全力投入AI；

2.腾讯去年借助DeepSeek稳住AI布局，今年引入姚顺雨调整架构、发力混元模型，但模型迭代需要时间，OpenClaw的出现让腾讯发挥产品和生态优势，推出多款Agent产品，暂时稳住局面，但市场对其模型能力的担忧并未消除；

3.腾讯家底雄厚，无需像初创企业一样激进投入，这与苹果、亚马逊的策略一致，这类企业在科技股暴跌时反而更抗跌，苹果近期财报更是创下历史新高。

本质上，市场偏爱“纯新故事”，对传统巨头的AI转型天然持有偏见，这种双标是全球科技市场的共同特征。

沈帅波：国内恒生科技指数表现低迷，字节跳动被持续看好，阿里、腾讯即便有正向动作，也会被负面声音覆盖，春节红包大战中，阿里、腾讯的补贴玩法也被诟病“老旧”，国内科技市场到底处于什么状态？

庄明浩：各家企业的处境截然不同。字节跳动未上市的优势，让它可以无视短期财报压力，坚定投入AI核心赛道；而阿里、腾讯等上市企业，需要平衡主业竞争与AI投入，AI战争在美国已被认证需要持续投入至2030年才能看到阶段性结果，国内企业的资金和战略耐心都面临考验。

腾讯的核心优势是产品能力与生态协同，OpenClaw给了腾讯二次机会，内部赛马机制快速推出多款Agent产品，依托微信、QQ生态实现落地。但腾讯的策略向来稳健，不像初创企业一样激进，这与市场期待的“全力冲刺”不符，因此始终被市场质疑。

苹果的案例也印证了这一点，即便被吐槽产品创新不足，依然凭借供应链稳定性和性价比，在中国市场拿下销售额第一，超过第二名至第十名总和。传统巨头的“稳健”，在泡沫期被视为短板，在调整期则会成为核心优势。

2026Q2趋势：

模型内卷加剧，聚焦“整车”搭建

沈帅波：展望2026年二季度，有哪些现在未被关注，但季度结束后会成为主流的趋势？

庄明浩：当前AI发展的主浪非常清晰——从“发动机”（模型）升级为“整车”（完整系统），同时模型本身的能力仍在持续突破，甚至强大到因安全问题不敢发布。美国头部模型厂商已做好新版本却迟迟不发布，担心能力超出可控范围，这也反向要求“整车”架构更稳定、安全、可控。

二季度头部厂商的核心工作，就是搭建Harness（系统框架），这件事没有标准答案，所有企业都在探索，目标是实现AI自主循环、纠偏、构建复杂生态，但实现路径、验收标准、优先级都各不相同。

中国的厂商会紧跟美国头部企业的方向，各家聚焦不同细分赛道：

1.Kimi、智谱AI重点攻坚Agent与编程能力；

2.MiniMax聚焦多模态生态融合；

3.阶跃星辰等侧重与硬件结合，布局具身智能、手机、车载等物理场景。

模型迭代速度会进一步加快，从过去半年一个周期，缩短至三个月、两个月甚至一个月一波，纯模型领域的内卷会达到极致。

OpenAI V.S Anthropic：

编程重构生产力

沈帅波：OpenAI与Anthropic竞争激烈，Anthropic已影响OpenAI的估值，这家从OpenAI拆分出来的公司，为何能快速拿下大量订单？是否带走了核心技术或理念？

庄明浩：Anthropic的爆发核心是模型能力突破临界点，实现“涌现效应”，过去三个月推出70多项产品功能，迭代速度远超传统组织架构的承载极限，每天都有新功能落地，覆盖ToB、办公、编程等全场景。

其核心战略是“coding+一切”，用编程方式解决所有线上问题，而AI编程的市场规模远超市场预期。即便不会写代码的普通用户，也能通过CodingAgent下达指令、获取结果，无需关心底层实现逻辑，编程能力成为AI的通用解决方案。

Anthropic已经跨越了市场的“怀疑期”进入“争抢期”，即便模型定价最高，依然供不应求。它的ToB模式直接冲击传统软件SaaS行业，CIO开始大幅削减软件采购预算，转而使用AI模型，这也是近期软件股暴跌的核心原因。

Anthropic的功能更新甚至会直接影响行业ETF，其发布安全相关功能后，网络安全ETF单日暴跌7%，市场恐慌情绪蔓延。

而OpenAI主打ToC路线，依赖用户付费、留存、时长转化，个人付费的天花板远低于ToB市场，当二者收入曲线反转后，OpenAI不得不调整战略，收缩非核心业务。

两家头部厂商的激烈厮杀，是科技行业多年未见的白热化竞争。

中美AI成本差异：

低成本追赶与商业化破局

沈帅波：中国AI成本仅为美国的1/7，甚至1/10，用更低成本做出80分的产品，未来是否会像其他行业一样，实现从追赶到超越？

庄明浩：我们正处于这个追赶过程中，按照1%对标法则，中国头部模型公司的研发、算力投入，也仅为美国头部企业的1%，却能实现80-85分的模型效果，这得益于人才成本、算力成本、运营成本的综合优势。

但当前模型竞争仍在加速，能力提升没有放缓迹象，未来几年中国仍处于追赶阶段，尚未到稳定反超的节点。不过成本优势带来了积极变化，中国用户的付费意愿正在提升，从过去不接受AI付费，到现在愿意为算力、token、会员买单，市场从负向转向正向。

视频模型赛道会率先实现反超，字节SeeDance2.0上线一两个月内连续三次提价，依然供不应求，这在消费品领域几乎不可能出现，直接扭转了中国AI产品的商业化弱势。

沈帅波：AI也在改变软件付费习惯，比如WPS加入AI功能后，用户愿意付费；QQ文档依托腾讯生态，替代有道云等产品，AI让生态协同成为付费核心理由，这是不是未来的趋势？

庄明浩：生态对接确实成为AI落地的关键，腾讯、Google都在押注生态整合，用户的工具使用会逐渐收敛，企业办公选择飞书、钉钉等平台后，生态就被固定，个人习惯、分享场景、账户体系都会绑定单一生态。

AI不再是单点功能，而是贯穿云服务、token、算力、应用层的通用能力，生态壁垒会成为企业的核心竞争力，ChatGPT、Anthropic都在打造All in one账户体系，整合所有功能，就是为了绑定用户。

AI硬件困境：

周期错配，体验滞后，难替代手机

沈帅波：AI硬件现在雷声大、雨点小，很多热门产品挂在闲鱼都卖不掉，AI玩具、智能眼镜看似先进，实际体验和预制程序差别不大，对物理世界的理解、记忆能力都很薄弱，问题出在哪里？

庄明浩：核心矛盾是软件迭代速度与硬件研发周期的错配。AI软件按月更新，而硬件从设计、开模、量产到上市，至少以年为单位。2026年4月在售的AI硬件，大多是2025年下半年量产、2024年立项，彼时DeepSeekR1尚未发布，底层智能水平本就落后于当前技术。

即便硬件支持OTA升级，但基础芯片、传感器、架构已经定型，无法跟上软件的迭代速度。我们现在讨论Agent、蒸馏员工，而手中的硬件还是1-2年前的技术水平，体验自然拉胯。

同时AI硬件退货率极高，甚至超过女装，叠加供应链成本上涨、渠道费用高企，硬件企业生存压力巨大。以AR眼镜为例，国内头部厂商经营9年，总销量仅几十万台，尚未跨越市场鸿沟，现金流长期紧张，只能依赖上市融资维持运营。

沈帅波：所有AI硬件都号称替代手机，最终却都成为手机的附属品，手机作为核心入口的地位是否无法撼动？

庄明浩：短期内看不到手机被替代的可能，AI眼镜、智能玩具等硬件，本质都是增强手机的能力，手机成为AI硬件的hub（控制中心）。即便是理想汽车推出的眼镜，也仅能打动车主群体，普通用户购买理由不足。

Meta的VR设备销量达到百万级，而中国市场仍停留在万级，只有苹果推出的新一代轻量化眼镜，或许能带来新的突破，但整体来看，AI硬件仍处于早期阶段，远未到大众普及的节点。

沈帅波：联想近期营收创历史新高，大众普遍认为联想缺乏创新，却在刚需业务叠加AI赋能后实现爆发，这是不是说明我们过度追捧新故事，忽略了传统企业的硬实力？

庄明浩：AI对传统业务的赋能已经在多个领域显现，但资本市场偏爱新故事，更愿意为想象空间买单，而忽略传统企业的稳健增长。联想依托PC、服务器等刚需业务，叠加AI技术升级，实现业绩突破，这类企业的价值，在市场泡沫消退后会重新被认可。

深层反思：

物理极限与市场空间的巨大鸿沟

沈帅波：你近期重点关注哪些行业信号？

庄明浩：我每1.5个月就会更新一次行业分析框架，核心围绕技术、产品产业、资本三大维度，当前有几个关键信号值得警惕：

1. 标普500科技股PE估值回落至传统企业水平，过去三年的AI泡沫似乎被抹平，但行业实际变化翻天覆地；

2.英伟达股价横盘8-9个月，即便财报业绩炸裂，股价仍无波动，未来必然选择大幅上涨或下跌；

3.AI发展已触碰人类物理极限，台积电封装工艺逼近2纳米，存储芯片产能排至2027-2028年，美国数据中心因土地审批延期过半，光通信替代铜线成为刚需，硬件瓶颈已现。

但另一边，AI普及度极低，全球超80%的人从未使用过AI产品，市场空间号称是当前的10倍、100倍，物理极限与市场空间的矛盾，成为行业最大的不确定性。

我偶尔会反思，我们是否像当年的Web3.0从业者一样，过度渲染AI的价值，最终发现它只是一个细分领域，而非改变全人类的技术革命。但从实际落地来看，AI的价值远大于Web3.0，只是需要理性看待其发展节奏。

全球AI参差：

不同文化、不同人群的认知割裂

沈帅波：全球AI发展呈现明显的“参差”状态，欧洲人注重环保与规则，美国人强调改变世界，中国人快速跟进，不同市场的接受度天差地别。

而且在中国，AI几乎等同于豆包，豆包在海外旅游、博物馆导览等场景中，直接替代了传统导览器，这是中国AI的独特优势。

庄明浩：中美AI发展路径完全不同，中国更擅长ToC场景落地，聚焦普通用户的娱乐、生活需求，比如抖音的AI视频生成功能，覆盖中老年用户；而美国侧重ToB生产力，聚焦白领工作替代。

豆包针对海外景点、博物馆的LBS优化，精准解决了用户的实际需求，也是中国AI贴近大众的体现。

沈帅波：AI的普及度比想象中更低，全球顶级企业的中国区高管，甚至不知道AnthropicClaude、Gemini、阶跃星辰，这类人群早已通过助理实现了Agent的功能，对AI工具没有需求，这是不是行业的盲区？

庄明浩：这就是AI浪潮的“参差感”，身处行业中心的人感受到海啸般的冲击，而距离核心一公里的人，毫无感知。AI的影响是分层的，不同岗位、不同圈层的人，对AI的需求和认知完全不同。

从AlphaGo到AI电竞，技术革命的轮回

庄明浩：2026年是AlphaGo战胜李世石十周年，当年我们只是看乐子，如今才真正理解AI革命的意义——“初识不知曲中意，再听已是曲中人”。

十年后，韩国再次推动AI对决，马斯克的Grock模型将与英雄联盟六冠王Faker及T1战队对战，要求AI像人类一样看屏幕、操作鼠标键盘，而非后台指令操作，这是复刻当年AlphaGo的传奇，再次挑战人类对复杂场景的认知边界。

十年前，没人相信AI能战胜围棋选手；十年后，没人确定AI能否在电竞领域战胜人类，这就是技术革命的魅力。

沈帅波：十年前如果买入英伟达股票，会获得百倍收益，当年黄仁勋一直强调英伟达不是显卡公司，却被市场无视，人类永远只相信自己看到的世界，超越认知的都被视为“智商税”，这也是AI投资的核心启示。