生物制药收购交易狂飙，第一季度霸主买家榜出炉

今年以来，大型制药商收购狂潮势头较前几年更猛，全球生物制药行业并购交易有望在2026年迎来丰收年。

研究机构Dealogic的数据显示，全球第一季度生物技术领域的并购交易总额已高达840亿美元，较一年前的444亿美元几乎实现翻番，这是自2019年全球并购交易创下历史新高以来表现最为强劲的第一季度。

今年第一季度，礼来、吉利德科学、默沙东等公司在收购方面的花费排名居前。其中，礼来达成7项交易，以78亿美元收购睡眠药公司Centessa以及24亿美元收购细胞治疗公司Orna Therapeutics等大型交易，位居第一季度最大规模收购“霸主”；吉利德科学、默沙东分别位居第二和第三位。吉利德科学在第一季度宣布两项收购交易，分别为78亿美元收购Arcellx公司以及22亿美元收购Ouro Medicines；默沙东也宣布了两项收购交易，其中包括67亿美元收购Terns Pharmaceuticals。

随着大型制药商未来两年多个重磅药物专利即将迎来到期高峰，厂商纷纷在“专利悬崖”来临之前密集布局新管线。

投行威廉布莱尔生物制药业务主管艾森·哈姆（Eason Hahm）预测，生物制药行业未来五年专利到期将影响年收入超过3000亿美元的药品。

稳健的现金流为制药巨头提供了更大的收购空间。凭借GLP-1类减重药成为“销售冠军”的礼来公司截至2025年底拥有超过72.7亿美元的现金及等价物。根据Dealogic的数据，截至今年4月29日，该公司已支出超过350亿美元进行收购。

今年的制药领域并购与往年相比凸显了几个新的背景，一方面，制药巨头拥有更深厚的现金储备，另一方面，生物技术领域的企业估值更富吸引力；此外，市场对新获批的监管审查的信心增强。

投行Stifel上个月公布的一份报告预测，如果当前的并购速度保持不变，那么2026年生物制药行业的并购总额可能超过2500亿美元，这将仅次于2019年的并购交易额。当年全球生物制药并购行业受百时美施贵宝公司（Bristol Myers Squibb）对新基（Celgene）巨额收购交易的推动，交易总额达到3280亿美元。

投资公司Oldenburg Capital Partners创始合伙人帕特里斯·梅斯尼尔（Patrice Mesnier）在一份报告中称，大型制药商的战略紧迫性、私募基金的推动以及不确定的IPO市场为加速交易创造了完美的土壤。

券商普遍预计，中型规模的交易可能会主导今年生物医药收购市场。为礼来收购肿瘤药开发商Ajax Therapeutics公司提供咨询服务的律所Ropes&Gray合伙人埃米莉·奥尔舒（Emily Oldshue）表示，在规模低于100亿美元区间，正看到企业为并购加大筹码的情况。“公司正在进行多重押注，并通过不同的交易结构来对冲和分散风险。”

值得关注的是，在今年已经宣布的并购交易中，人工智能、重大疾病领域吸引的买家最多。肿瘤学仍然是大型制药公司的主要交易焦点，此外，心血管疾病和肥胖症交易也呈现增长趋势，在这些领域最有可能诞生“重磅炸弹级”药物。

利用人工智能和机器学习加速药物发现和改善临床开发的公司也正在成为制药巨头的首选目标之一。截至目前，包括礼来、阿斯利康、罗氏、默沙东、GSK在内的几乎所有的大型制药商都在通过人工智能技术来开发新的药物。

上周，强生公司首席信息官吉姆·斯旺森（Jim Swanson）在一场关于AI医疗的会议上表示，利用AI技术，公司已将新药研发早期的分子靶点筛选时间缩短50%，并将递交监管审批的临床试验报告流程时间从过去的700小时以上大幅缩减至15分钟。

投行RBC资本预计，AI技术未来5年内有望为美国制药行业节省约900亿美元资金，并有望将每股收益最高提升13%。