沈亦晨的人生十年：从一篇论文到800亿港元市值

2022年底，上海张江。29岁的沈亦晨在办公室里做了一个令所有人都不理解的决定，叫停光计算芯片的新项目。

技术团队无法接受。“这本来就是最难啃的骨头，再烧5个亿就能看到突破”，会议室里的声音充满了不甘。但更令人不安的是公司的账本，账上现金只剩下3亿元。一旦重注下错，不光是项目会夭折，公司也可能面临被迫签对赌、甚至倒下的风险。

沈亦晨没有妥协。这一刻，他想起自己亲眼见证的同行故事，十几位MIT校友创办的公司，在科创板上市后仅两年就因资金断裂而黯然离场。“活下去才是最重要的。”他给出了自己的底线。

那是一个残酷的拐点时刻，但也是一个创业者摆脱“技术至上”思维、真正成熟的时刻。

也正是在这一年，ChatGPT引爆了大模型浪潮。数以千计的GPU被密集连接在一起，训练着万亿参数的大语言模型。数据在芯片之间高速流动，而传统电子互连的带宽瓶颈、发热和功耗，正在成为横亘在AI算力扩张之路上的巨大障碍。

沈亦晨看到了转机。他把公司重心转向了“光互连”，用光子替代一部分铜线，把GPU集群更快、更省电地连接在一起。

三年后的2026年4月28日，曦智科技以183.2港元/股的发行价登陆港交所，开盘暴涨380%，最终收涨383.62%，总市值突破800亿港元，成为名副其实的 “全球AI光算力第一股”。

那一刻，对于沈亦晨而言，他们既有了星辰大海，也有了“面包”。

01

一篇论文改变了“一切”

故事要从一篇论文讲起。

2017年6月，28岁的沈亦晨以第一作者和通讯作者的身份在国际顶级期刊《自然·光子学》发表了封面论文。

这篇题为“利用相干纳米光子电路进行深度学习”的研究，首次从实验上验证了利用光子代替电子进行矩阵运算的可行性，而矩阵运算正是深度学习最核心的计算操作。

这篇论文至今仍是光子计算领域被引用最多的奠基性工作之一。

当时，芯片行业正面临一个深层问题：摩尔定律明显放缓，制程逼近7纳米物理极限。继续靠缩小电子晶体管尺寸来提升算力，散热和功耗问题日益尖锐。

而沈亦晨则提出了一个大胆的方案——用光子。

光子天然具备低延迟、高带宽、低功耗的物理优势。沈亦晨团队在实验中证明，光子芯片进行相同运算所需能量损耗甚至不到传统电子芯片的千分之一。如果把传统电芯片比作“燃油车”，那么硅光芯片就是“电动汽车”。

这篇论文打开了全球光子计算的新赛道。同年，沈亦晨获得真格基金、百度、五源资本等机构的1100万美元天使轮融资，回国创立曦智科技。

中科创星创始合伙人米磊至今记得与这个项目的第一次接触，就是从这篇论文开始的。“如果光芯片能用于计算，将解决集成电路计算的致命瓶颈”，他敏锐地察觉到这篇薄薄的学术论文背后巨大的商业化空间。

更巧的是，沈亦晨凭借这项成果入选2017年《麻省理工科技评论》“35岁以下科技创新35人”中国区榜单，米磊正是评委之一。

两人因此结缘。最终，中科创星在2019年成为曦智科技A轮最早敲定的投资机构，一口气投下3680万元。

从那时起，沈亦晨便始终处在从学术殿堂到产业前沿的“身份切换”中。

02

从光计算转向“卖水生意”

然而，从论文到产品，中间横亘着硬科技创业最残酷的阶段——“死亡谷”。

曦智科技最早的目标是做光计算芯片，即直接替代英伟达的GPU承担人工智能计算任务。但这个目标实在是太难了。光计算的精度、可编程性和大规模集成工艺在2022年遇到了瓶颈。新项目至少还需要5亿元资金，而公司账上只剩3亿元。

沈亦晨的决策逻辑很简单：一个企业有两种死法。第一种死法，是技术不行，方向不对；第二种死法，是资金断裂，活不到被证明的那天。大多数硬科技创业公司都死于第二种。

与此同时，2022年底ChatGPT横空出世，给整个AI产业链带来了剧烈震荡。大模型必须在千卡甚至万卡级GPU集群上训练，而芯片之间通过铜线连接的传统方案在带宽和功耗上已经捉襟见肘。

业界将其称为“功耗墙”和“内存墙”，即单颗芯片的算力还在提升，但芯片之间的通信能力拖了后腿。

沈亦晨发现了一个“低垂的果实”，光互连。用光来替代铜线，把数据中心里密集排列的GPU集群高效地连接起来。这虽然不是光计算的终极理想，却是当时更成熟的商业化落地方向。

他做出了艰难但果断的转向：优先做大光互连“现金牛”，培育光计算“未来增长极”。

这一决策很快看到了回报。

2025年，曦智科技的光互连业务贡献了约8400万元收入，占公司总营收近80%。在中国独立Scale-up光互连解决方案供应商市场中，曦智以88.3%的收入份额独占鳌头。

光互连业务的突破具体体现在关键产品上。

2025年，曦智联合壁仞科技、中兴通讯推出了国内首个基于分布式OCS全光互连模块的GPU超节点解决方案“光跃LightSphere X”，并在当年世界人工智能大会上斩获最高奖项SAIL奖。这项方案的实战意义在于：把传输延迟较传统电交换降低了90%以上。

在大模型训练中，千卡集群的通信效率直接决定了训练成本，光互连打通了这个瓶颈。

翻看招股书，两个数据很能说明转轨的成果：光互连Scale-up产品收入从2024年的4702万元增长至2025年的7558万元。截至2025年末，公司累计完成44家客户商业化部署，为数个千卡GPU集群提供支持，平均提升模型浮点运算利用率超过50%。

在高端对话中，沈亦晨有一个颇为形象的比喻：他将光互连形容为“为大模型修建的高速公路”，而在时机成熟后，光计算则将把这条高速公路上奔跑的汽车变成“光速飞车”。先修路，再造车。

这个战略排序清晰，也务实。

03

一场资本炼金术

“先修路”的策略让曦智科技活了下来，并且在2025年营收突破1亿元大关，年复合增长率高达66.9%。这一业绩让资本市场看到了确定性，在上市招股阶段，曦智的整体认购倍数创造了近5800倍的惊人纪录，基石投资人集结了阿里巴巴、GIC、贝莱德、富达国际、淡马锡等20家全球顶级机构。

但打开招股书的另一面，是冰冷的数据。

2023年至2025年，公司净亏损分别为4.14亿元、7.35亿元和13.42亿元，三年累计亏损近25亿元。同期研发开支分别为2.80亿元、3.52亿元和4.79亿元，2025年研发投入占营收比高达450.4%。

虽然亏损扩大在很大程度上源自会计层面的影响，即向投资者发行的金融工具公允价值变动损失，但这仍然折射出硬核技术企业早期商业化的典型矛盾：“烧钱换壁垒”的高昂代价。

更深层看，公司毛利率从2023年的60.7%下降至2025年的39%。光互连主产品的毛利率一年内从49.1%滑落至33.5%。这意味着，在快速起量阶段，规模效应还没有覆盖产品升级带来的成本增长。

这其实是典型的“技术采纳生命周期”规律。在客户采纳曲线的早期阶段，投入永远跑在产出前面。

不过，审视整个产业趋势，有一个信号足以让资本方继续下注：根据弗若斯特沙利文的预测，中国Scale-up光互连市场规模将从2025年的57亿元爆发式增长至2030年的1805亿元，年复合增长率高达99.6%。

而其光计算业务所代表的“星辰大海”更具成长性。光计算产品市场预计2030年将达14.6亿元，2031年至2036年间年复合增长率更将飙至150.1%。

在一级市场，投资者也在用真金白银投票。2025年4月上市前最后一轮C4轮融资，曦智科技获3亿元，投后估值达78亿元。

此时，公司的股东名册上已集齐一个豪华的全明星阵容。腾讯持股4.19%、百度持股1.01%、中国移动、沙特阿美、红杉资本、经纬创投等悉数在列。

某种意义上，资本市场投的不是曦智科技今天的利润表，而是一张通往十年后算力世界的船票。

04

硬科技的“两种正确”

1989年，沈亦晨出生在浙江杭州。受电力工程师父亲的影响，他从小对物理抱有浓厚兴趣，中学就读于杭州外国语学校，在校期间就动手完成小发明，并在物理竞赛中摘得奖项。

此后，他考入新加坡南洋理工大学物理系，后赴美国约翰·霍普金斯大学深造，并于2011年进入麻省理工学院攻读物理学博士，师从美国科学院院士John Joannopoulos和“天才奖”得主Marin Soljacic。

读博期间，他的主要研究领域为纳米光子学与集成光学，在《科学》《应用物理评论》《ACS Photonics》等顶级期刊以第一作者身份发表多篇论文，已申请两项美国国家发明专利。

沈亦晨博士(左)与祥峰投资执行合伙人李伟(右)在敲钟现场合影

2017年，这个学霸迎来了人生的转折点。

这一年，《自然·光子学》发表了沈亦晨为第一作者的封面论文——《由纳米光学回路实现的深度学习》，首次从理论和实验上验证了利用光子进行深度学习计算的可行性。论文一经发表，便在学术界和产业界引发轰动。

同年，他带着这项成果回国，在上海创办了曦智科技。

在曦智科技IPO前夕，沈亦晨接受《晚点LatePost》专访时，记者问了一个尖锐的问题：“十年过去了，有没有可能光计算这条路本身可能就不成立？”

沈亦晨的回答干脆、平静，却分量感十足：“哪怕成为炮灰。”

他紧接着补了一句：“我们本来就是最早提出这条路线的人，我们不做，谁来做？”

这句话的张力在于，它精准地概括了一种创业者的思维模式——既要仰望星空，也要低头看路。

回顾曦智科技走过的十年，有一个商业逻辑始终贯穿其间，所有真正原创性的技术突破，都要穿越一条漫长而黑暗的隧道。ASML的光刻机如此，Genentech的重组DNA药物如此，英伟达的GPU之路同样如此。沈亦晨只是这条路上的后来者。

硬科技创业往往存在“两种正确”：一种是技术路线的正确，一种是商业路径的正确。

前者靠论文和实验室证明，后者靠收入和报表证明。两者之间常常隔着十年的鸿沟，2017年到2026年，恰好十年。

对于商业人物写作者来说，最值得书写的人，往往不是那些一帆风顺的成功者，而是在巨大不确定性中始终没有放弃的人。

沈亦晨用一个“先活下来，再走下去”的折中方案，回答了硬科技创业最残酷的问题：理想与面包，从来不是一道选择题，而是一道排序题。

先有面包，才能去摘那颗星星。

就像他挑选的股票代码01879.HK里藏着的那份“工科生的浪漫”：1879年，爱迪生发明了实用白炽灯，光开始引领第二次工业革命的方向；同一年，伟大的物理学家爱因斯坦诞生了。太阳底下没有新鲜事，每一束改变世界的光，都需要有人去追。