“红利+”指数大比拼，哪款更适合我？

市场上比较受关注的5只"红利+"指数：中证红利低波动指数(简称"红利低波")、中证A500红利低波动指数(简称"A500红利低波")、恒生港股通高股息低波动指数(简称"恒生港股通高股息低波动")、中证红利价值指数(简称"红利价值")和中证全指红利质量指数(简称"红利质量")，都有什么区别？我该怎么选？

(一)看编制规则：选股逻辑有不同

"红利+"指数的成份股遴选逻辑是"红利+附加因子"，5条指数的关键差异，就藏在"附加因子"和"覆盖范围"上——有的侧重低波动，有的搭配价值，有的倾斜质量，有的扎根港股，先摸清它们的"人设"尤为重要。

1、"低波动"：主打"稳"，忧心大幅震荡，选它

对应指数是红利低波、A500红利低波和恒生港股通高股息低波动。这3条指数在"高分红"的基础上，引入"波动率"指标，筛选出"股价波动较小"的股票，简单说就是"既要能拿到分红，又要股价少折腾"，适合风险偏好较低、偏稳健的投资者。

再说差异，与红利低波动从A股市场筛选"高股息+低波动"股票不同，A500红利低波动将选股范围限定在中证A500指数成份股之内，并且在考察股息率之前，首先要求公司过去12个季度的ROE(净资产收益率)波动要小，优先筛选出盈利稳定的公司；

恒生港股通高股息低波动则只在港股通标的中选择，而且会剔除过去一年股价暴跌(跌幅超50%)且表现垫底的公司，排除基本面可能恶化的股票。

2、"价值"：主打"便宜"，要性价比，选它

对应指数是红利价值指数。红利价值是在"红利"基础上，选择价值因子(BP市净率倒数、EP市盈率倒数、CFP市现率倒数)综合排名最高的公司，优先锚定"估值便宜"，力求"物美价廉"，性价比高。

3、"质量"：主打"靠谱"，担心踩雷，选它

对应指数是红利质量指数。指数在初步筛选出高股息股后，增加了对"盈利稳定性"的硬性要求，不仅要求过去12个季度的ROE(净资产收益率)波动较小，而且构建了一套包含ROE、ROE同比变化、OPCFD(最近一年经营活动现金净流量/总负债)和DP(股息率)​在内的"质量"评价体系，并据此计算综合得分，最终选出得分最高的50只股票。

简单来讲，红利质量指数旨在寻找那些不仅分红慷慨，而且盈利能力强、增长稳健、现金流健康的优质公司。

(二)看行业分布：行业偏好有不同

红利低波和红利价值的行业集中度很高，两者均高度集中于"银行"行业，权重分别达到48.94%和46.27%，呈现较显著的金融板块"单极"特征。

相比之下，A500红利低波的行业分布则均衡得多，虽然银行板块有近20%的权重，但同时医药生物、交通运输、石油石化等行业权重也超过9%，没有单一行业占据绝对主导地位。

恒生港股通高股息低波动的行业分布同样相对多元，其第一大权重的银行板块权重仅在16%左右，并在公用事业、交通运输、建筑装饰等多个行业有超过9%的配置。

最为独特的是中证全指红利质量指数，其行业分布与前四条指数差异较大，完全未配置银行板块(被质量因子筛选机制筛掉了)，而是重点侧重于有色金属(18.28%)、食品饮料(13.16%)和医药生物(9.91%)等行业。

(三)看前十大成份股：集中度有不同

在权重限制上，恒生港股通高股息低波动的个股权重上限最为严格(5%)；红利质量与A500红利低波次之(10%)，并都设有行业权重上限(30%)；红利低波及红利价值的个股权重上限则相对宽松(15%)，且无行业权重限制。

在实际的持股集中度上，几条指数出现了迥然不同的结果。红利质量的前十大成份股权重合计高达57.37%，集中度高，而其余四条指数则均表现出高度分散的特征，前十大权重合计在25%至31%之间。

由此可见，红利质量指数是通过规则"优中选优"，以期集中持有少数优质核心资产；而其他四条指数，尽管规则各异，但都通过权重限制实现了相对均衡结构分布。

综上，五只"红利+"指数适配不同投资需求，可根据自身偏好选择：

——求稳抗震，优先选红利低波、A500红利低波或恒生港股通高股息低波动，其中A500红利低波行业分布更均衡，恒生港股通高股息低波动聚焦港股；

——追求高性价比、偏好低估值，选红利价值，侧重估值便宜；

——看重成份公司经营稳健、希望降低"踩雷"风险，选中证全指红利质量，不配银行、聚焦优质龙头。

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