北京
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中信证券一季报里有个数字特别扎眼——“投资收益”同比少了87亿。很多人一看，以为券商一哥的投资水平不行了，是不是亏钱了？
恰恰相反。这不是亏了，而是赚的方式变了。
你可以把中信证券想象成一个“炒股高手”，他的账户里有两笔账：
第一笔账叫“投资收益”——这是已经卖掉、落袋为安的钱。
去年一季度，市场波动大，这位高手频繁操作，卖了不少股票债券，实打实地兑现了145亿利润。但今年一季度，市场行情好、交易活跃，他的选择是拿着不卖，所以这个科目只进了58亿，看起来“缩水”了87亿。
第二笔账叫“公允价值变动收益”——这是还没卖、但持仓市值涨了的钱。
去年一季度，因为市场波动，他手里的持仓还浮亏了54.6亿。但今年一季度，行情给力，这些没卖的资产大幅增值，这个科目直接变成了盈利61.27亿。
把这两笔账加在一起算总账：
去年一季度，炒股总共赚了90.41亿。
今年一季度，炒股总共赚了119.29亿。
反而多赚了将近29亿，增幅超过三成。
所以真相很简单：不是投资亏了，而是策略从“频繁操作、落袋为安”变成了“拿稳好资产、让利润奔跑”。卖掉兑现的钱虽然变少了，但手里持仓增值的钱暴增了116亿，不但填平了87亿的窟窿，还额外多赚了一大笔。
这恰恰说明，中信证券对后市很自信，选择了一种更进取的持仓策略。
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