【金视点】政策托底与需求分化——五月管带型市场的调整与机遇

来源：市场资讯

（来源：金联创钢铁）

导 语

4月国内钢材市场呈现阶段性波动，带钢、型钢、管材整体呈现“先抑后扬、震荡回升”的态势，核心受成本端驱动、供需格局变化及政策面扰动影响，各品种走势既有联动性，又因自身需求结构差异呈现一定分化。

作者：金联创-代明珠

4月国内钢材市场呈现阶段性波动，带钢、型钢、管材整体呈现“先抑后扬、震荡回升”的态势，核心受成本端驱动、供需格局变化及政策面扰动影响，各品种走势既有联动性，又因自身需求结构差异呈现一定分化。

上旬，市场处于调整阶段价格普遍承压下行。随着美伊冲突缓和信号释放，国际原油价格大幅回落，前期因地缘风险叠加形成的价格溢价逐步消退，原料端支撑力度减弱。同时，钢材传统旺季接近尾声，下游需求出现阶段性放缓迹象，叠加钢厂产能维持高位，供应压力逐步显现，带钢、型钢、管材价格均出现不同程度回调。其中，带钢受调坯轧材企业开工率回升、供应增量明显影响，价格跌幅相对突出；型钢受房地产新开工持续低迷拖累，需求端乏力，价格小幅下探；管材则因地产配套需求不足，叠加原料端走弱，成交清淡，价格稳中偏弱运行。进入中下旬，市场迎来触底反弹。地缘冲突博弈再度升级，叠加澳洲柴油供应紧张等因素，能源价格波动加剧，推动原料成本支撑再度强化。同时，五一劳动节临近，下游加工企业、基建施工单位及贸易商开启集中补库模式，带动三大品种需求阶段性释放，社会库存持续去化，市场悲观情绪得到有效缓解。尽管成本端提供一定支撑，且下游存在阶段性补库需求，但房地产行业低迷导致的需求短板难以短期弥补，叠加钢厂供应压力未减，市场整体仍处于供需博弈状态，为后续市场走势埋下不确定性，也奠定了5月市场的调整基调。

数据来源：金联创

5月国内带钢、型钢、管材市场或呈供需边际转弱、价格震荡回落态势，4月“银四”旺季效应逐步消退，下游施工与采购热度回落，供给端高位维持但压力凸显，叠加成本支撑减弱、库存去化放缓，市场逐步从复苏转向调整，整体呈现“弱需求、高供给、稳成本”的运行格局；但政策托底、高端需求韧性及原料短期支撑仍在，价格不会出现单边下跌，整体呈现“前高后低、震荡趋弱”的阶段性特征，具体从三方面分析如下：

宏观层面：政策托底延续，需求结构分化加剧。5月传统旺季逐步收尾，“银四”余热消退，下游需求呈现“前稳后弱”态势。基建领域仍有存量项目赶工支撑，超长期特别国债与专项债资金持续落地，带动市政、交通、能源等领域型钢、管材刚需释放，但新增项目衔接不畅，专项债发行节奏放缓，资金支撑力度减弱，难以形成新增需求增量。制造业需求保持一定韧性，机械、汽车、钢结构等行业仍有稳定订单，支撑带钢及高端型材需求，但普通制造业开工有所回落，对中低端带钢需求形成压制。外部环境方面，欧美贸易壁垒依旧存在，普通钢材出口承压，但“一带一路”沿线与新兴市场订单保持稳健，高端管材、型材出口优势延续，一定程度缓解外需压力，不过地缘冲突降温预期升温，间接影响出口市场稳定性。

成本层面：原料支撑减弱，整体稳中有松。铁矿石供应宽松格局持续，随着巴西雨季影响消退，澳巴发运回归季节性高位，港口库存去化放缓，价格震荡趋稳，难以形成有效上涨动力，大幅波动概率较低。焦炭市场供需趋于宽松，前期提涨落地后，钢厂补库需求减弱，焦煤价格承压回落，焦炭第二轮提涨落地难度加大，成本支撑力度有所弱化，虽短期仍有支撑，但上行空间有限。钢坯价格随原料走势小幅波动，废钢价格趋于平稳，整体原料成本较4月有所回落，对带钢、型钢、管材的托底作用减弱，成材下行空间逐步打开，但短期内仍能支撑价格避免大幅下跌。

利润层面：供需失衡显现，盈利空间承压收缩。供给端，4月复产钢厂维持正常生产，5月新增检修有限，产能利用率维持高位，日均铁水产量保持稳定，带钢、型钢、管材供给持续充足，但受产量调控与利润约束，复产节奏放缓，供给增量可控。需求端，基建、制造业刚需仍在，但南方梅雨季来临，户外施工受阻，型钢、管材需求加速回落；房地产新开工持续低迷，对建筑类型钢、管材需求的拖累进一步显现，复苏不均衡问题更加突出。供需失衡导致库存去化速度明显放缓，部分品类出现库存积压，市场供需矛盾逐步凸显，钢厂盈利较4月有所回落，行业经营压力有所增加，部分中小钢厂或出现阶段性减产。

综合来看，5月管带型市场逐步告别旺季，进入季节性调整阶段，供需格局转向宽松，价格难以延续4月的震荡偏强态势，整体呈震荡回落、窄幅波动走势。成本支撑减弱、需求边际转弱、供给维持高位，三重因素共同压制价格上行，同时需警惕地产需求进一步走弱、原料价格回调及出口不及预期的风险，价格上行空间有限，下行幅度亦受成本与政策托底约束。后期重点关注钢厂复产节奏、下游施工恢复情况、库存去化速度及宏观政策落地效果，以及原料价格波动对市场的传导影响。