巴铁跟随中国发展，空战后实现国运逆袭与财政盈余

2026年开春，卡拉奇交易所大屏前的散户笑得合不拢嘴。

一年前还有人担心这个国家撑不过下个季度，现在彭博社把它捧成全球新兴市场金融稳定性榜单的亚军。

把镜头往前倒一年，会发现这场翻身仗的引信，是2025年5月7日凌晨那几声闷响，从那以后，巴基斯坦的国运像被人换了底盘——歼-10CE的尾焰还没散，财政账本就先翻红了。

2025年5月7日凌晨，印度发起代号＂辛杜尔＂的军事行动，打击巴基斯坦和巴控克什米尔地区的设施，伊斯兰堡当晚就把家底亮了出来。

这场对决双方共有125架战机参与，战斗持续一个多小时，巴基斯坦派出ZDK-03预警机、歼-10CE、枭龙Block 3、F-16等战斗机近50架次应战。整个体系是清一色的中国装备配中国战法，预警机当眼睛，电子战做掩护，战斗机负责收尾。

打完一对账，外界都愣住了。双方飞机都没有离开本国领空，导弹交火距离一度超过160公里，这次空战巴印之间战损比为0比6，巴基斯坦击落印度3架＂阵风＂、1架苏-30、1架米格-29，还有1架＂苍鹭＂无人机。

160公里外打一架掉一架，这种打法在过去只存在于推演图上。法国人后来也认了。

据美国有线电视新闻网报道，巴方击落＂阵风＂战机的消息已得到法国官员证实。一名法国高级情报官员透露，一架由印度空军操作的＂阵风＂被巴基斯坦击落，这是该机型首次遭遇战斗损失。

欧洲军火圈引以为傲的招牌，在南亚天空被打出了第一道实战疤。后续的尾声更耐人寻味。

2025年8月14日巴基斯坦独立日，谢里夫总理和扎尔达里总统给立功飞行员颁发＂勇气之星＂勋章。其中装备JF-17＂枭龙＂的第14中队对印方S-400防空导弹系统进行了两次成功打击，摧毁了核心指控单元。

被印度吹了好几年的俄制神器S-400，也没能逃过这一劫。战场上的结果会发酵成账面上的数字，这是国际资本市场的老规矩。

一国军队能不能守住边境，从来都是评级机构衡量主权信用的隐形项。仗打赢了，外资才肯把钱搬进来。数字最有说服力。

2024-2025财年成为巴基斯坦经济的分水岭，基础财政盈余达到GDP的2.4%创下历史纪录。通胀大幅回落，GDP增长3.04%，外汇储备到财年末突破200亿美元，股市同期上涨40%。

这些数据摞在一起，就是彭博社那张排行榜的全部底气。

老百姓最在意的物价也回来了。

FY24开始的反通胀过程在FY25变得更明显，平均CPI通胀率从FY24的23.4%、FY23的29.2%大幅回落到4.5%。从快30%干到4.5%，普通家庭买面粉、交电费的压力一下松了大半。

外贸账户也终于喘上气了。巴基斯坦的对外账户表现持续走强，经常账户余额录得14年来首次盈余。

虽然贸易逆差有所扩大，但海外劳工汇款大幅增加，带来了22年来最高的经常账户盈余。靠的不是再借一笔过日子，是侨民寄回来的辛苦钱和实打实的出口。

资本市场玩得更猛。巴基斯坦交易所2025年的表现成为该国金融史上的标志性一年。

基准KSE-100指数全年涨幅达到51%，全年上涨60106点，成为全球表现最好的股指之一。从一个边缘市场跳到全球涨幅冠军行列，这种戏码在伊斯兰堡是头一回。

国际评级圈也跟着改口。报告指出健全的政策帮助控制了通胀、稳住了卢比、收窄了经常账户赤字。

惠誉、标普和穆迪三大评级机构均维持对巴基斯坦的正面展望。三家一起点头，这种集体转向在巴基斯坦近三十年的金融史里都不多见。

伊斯兰堡这次没飘。总理谢里夫表示，在政府不懈努力以及巴基斯坦和全球商界的合作下，巴基斯坦发展的承诺已经走上正轨，这些成果是在加入37个月期IMF项目之后取得的，该项目旨在巩固宏观经济稳定并推动结构性改革。

和过去那种＂拿到援助就大手大脚＂的剧本完全不一样。财长的表态更直白。

在上一财年结束时，巴基斯坦多年来首次同时录得基础财政盈余和经常账户盈余，主要靠贸易和汇款拉动。这种稳定使利润和股息汇出、自由资本流动以及合理融资成为可能，三大评级机构的上调强化了进入国际市场的能力。

他们的目标不只是短期改善，而是要避免过去那种繁荣崩溃的循环。一句＂避免繁荣崩溃＂，把过去几十年踩过的坑全装了进去。

朋友圈也悄悄换了打法。巴基斯坦将依靠海湾地区盟友，尤其是2025年9月与之签订共同防御协定的沙特阿拉伯，从中持续获得财政支持，同时维持与主要伙伴中国的经济和外交联系。

沙特给现金流，中国给工业体系和军工背书，这两条腿一起站，比单腿跳稳得多。融资工具也在换皮。

2025年底巴基斯坦发行了首支以人民币计价的债券，显示其有意拓宽融资渠道。这是一个不太显眼但很关键的动作——融资篮子里装的不只是美元了。

军政两条线的稳定，也让市场吃下了定心丸。2023年濒临违约后经济开始企稳，标普和惠誉今年上调了巴基斯坦的评级，理由是在谢里夫总理领导下IMF支持项目下的财政整顿和改革。

陆军参谋长穆尼尔元帅强化对美关系的努力以及其任期延长至2030年的安排，进一步强化了外界出于政治延续性的预期。新兴市场最怕的就是政策天天变脸。

风险当然没有消失。2025年观察到的农业疲软可能延续到2026年，2025年洪灾对土地的破坏加上印度水资源供应的进一步中断，可能继续拖累农业，而该部门雇佣了40%的劳动力并占GDP的四分之一。

粮食、棉花、就业，这一块没修好，全盘还是悬的。

世界银行的口气就比较谨慎。

受近期洪灾的即时和持续影响，实际GDP增速预计在2026财年仍将维持在3.0%。在持续宏观稳定和关键改革承诺下，2027财年增速有望回升至3.4%。

增速谈不上漂亮，但至少摆脱了过去那种一年8%、一年负增长的大起大落。外部环境也在变脸。

收入也将受到全球贸易不确定性以及美国政府加征关税的直接影响，不过巴基斯坦适用的税率为19%，低于孟加拉国和斯里兰卡的20%，以及印度的50%。在南亚一圈里被砍得最轻，这本身就是一种隐性红利。

把这些事串起来再看，5月7日那个凌晨就不只是军事新闻。它给伊斯兰堡换来了一段难得的喘息期，让外资敢于把仓位押在卡拉奇的K线图上。

从0比6到2.4%，从200亿美元外储到51%的年度涨幅，巴铁的这条上升曲线，画在歼-10CE的尾迹后面。中巴经济走廊修了快十年，瓜达尔港的灯也熬亮了。

眼下走廊正从修桥铺路过渡到建厂出货，能不能让工厂的烟囱真冒烟、能不能扛住19%的关税压力、能不能把洪灾过后的农业拉起来，是接下来三件大事。坎确实有，但这一次，巴基斯坦终于不再是被推着走的那个。