本周保险大事盘点丨最受关注的监管人事， 与友邦集团的大动作

最受关注

金监总局官网已未见李云泽简介

4月29日，国家金融监督管理总局机构概况一栏，已不见李云泽的名字。不过，总局监管动态中，李云泽的诸多报道仍然在列。

这一变化，自然引发业内关注。关于总局后续人事安排，仍有待官方进一步披露。

过去近三年，正值金融业深度调整阶段。对于保险业而言，这也是极为复杂、极具挑战的一段时期。

一方面，部分中大型险企仍处于风险化解阶段，代理人规模持续收缩，银保渠道费用问题、销售端秩序问题等旧账仍待消化；

另一方面，利率快速下行带来的利差损压力、新会计准则切换带来的报表变化，也在不断考验行业的资产负债管理能力与监管应对能力。

这意味着，保险业监管面对的并不是单一问题，而是一组交织在一起的系统性难题。相较A股市场的高话题度，保险业的调整或许不那么显眼，但难度并不低。

很多问题，注定无法在短期内完全解决。毕竟，行业调整从来需要时间。

但从过去三年的行业变化看，一些长期悬而未决的问题，确实已经开始出现更清晰的处置路径。

风险处置方面，原华夏、原天安、原恒大、原君康、原上海人寿、原易安等机构的处置实践，验证了头部险企、地方政府与市场力量相结合的化险逻辑，也为后续中小机构风险出清提供了可参考路径。

销售端方面，围绕费用乱象的治理持续推进。从银保到中介，再到个险，“报行合一”逐步向全渠道延伸，佣金、手续费支出明显下降。

一份权威数据显示，2024年佣金支出下降45.4%，手续费支出下降12.0%；2025年，佣金支出再下降9.49%，手续费支出再下降7.29%。其中，佣金支出725.41亿元，已降至2023年1467.25亿元的一半左右。

此外，针对新会计准则实施、偿二代工程推进等问题，监管也通过“一司一策”等方式循序渐进推进。

当然，过去三年间，更具长期影响的，还包括“国十条3.0”的推出、预定利率动态调整机制的建立、浮动收益型产品转型的引导，以及险资入市一系列配套政策的落地。

不论怎样，过去三年，保险行业并不容易。而这些已经展开的监管思路与政策安排，仍将在较长时间内影响保险业接下来的转型进程。

太惊讶

友邦大动作？

杜嘉祺请来两大高手把脉

彭博引用知情人士披露的消息，说，“AIA Taps McKinsey and Mercer for Review After Tucker Returns”。

友邦保险集团已聘请包括麦肯锡、美世在内的咨询机构，对这家泛亚洲寿险集团展开大范围业务评估。

知情人士称，相关顾问将审视友邦覆盖大中华区、泰国、澳大利亚等市场的业务，并评估其员工队伍、组织架构及运营效率；友邦同时也在寻找潜在并购标的。

两家top机构，横跨多个市场，覆盖几乎全部线条。

堪比掘地三尺。

事实上，2025年友邦业绩，还不错。

新业务价值增长15%，运营ROE 15.5%，股东资本充足率221%，回购加码到20亿美元。CEO李源祥在公告里说"以非常充足的业绩动能进入2026年"。

同时，Q1数据显示，公司新业务价值同比增长13%至17.6亿美元，香港业务NBV增长21%。

这是一家正处在业绩巅峰的公司。也是亚洲市场化程度最高、治理最国际化、代理人模式最强势的寿险集团。

但为何要如此大阵仗的“体检”？

原因，就是新董事长要“摸底”。此次大诊断，是杜嘉祺从汇丰回归友邦后的第一大动作。这位资深人士曾于2011至2017年间就职友邦，并主导了规模超200亿美元的IPO，友邦上市港股。

当然，会有人说，大公司找咨询公司，常见。

但，一次性两家头部咨询公司入场，不仅有全维度扫描，还外加并购目的，显然，这意味着，在战略层面，可能会有新的思路。

尤其是中国大陆市场，这可能是友邦未来一段时间内，最为重要的一大市场。过去5年间的开疆拓土，以及将一众平安旧将纳入麾下，昭示着这家外资险企更大的野心。

但，中国大陆作为竞争怪兽房，并不容易。

2025年，为友邦贡献了20%新业务价值的大陆市场，全年新业务价值增速仅2%，上半年更是-4%；全年ANP-1%。

显然，这样的业绩，和友邦对大陆市场的期待，尚有差距。这是客观事实。如是，或许也便能理解，此次友邦请来两位高手站台的急迫心情。

当然，在集团业绩整体最好的时候，提前为下一个十年换骨，也算是未雨绸缪了。

不意外

五大上市险企一季报出炉

净利润同比下降16.99%

A股五大上市险企2026年一季报全部出齐。

和预期一样，不好看：五家合计归母净利润698.83亿元，同比下滑16.99%。但好的是，比之前券商预期的20%降幅，算是一种超预期。

插一句，头部险企尚如此，遑论中小公司。

一个一个看。

三家两位数下挫，跌幅最大的两家逼近三分之一。

另一边：

新华保险归母净利润65.01亿元，同比增长10.5%；

中国太保100.41亿元，同比增长4.3%。

分作两端。

为什么？三家下滑公司的解释口径几乎一致：

资本市场波动导致交易性金融资产公允价值变动损益同比下降。

似乎也的确如此。毕竟3月份A股大幅回调，吐出前俩月全部涨幅，一季度收盘，和年初，几乎没涨。

中国人保利润总额下降42.7%，公允价值变动一项就由上年同期-4.72亿元放大至-211.25亿元；

中国人寿同样把利润同比下降归因于"报告期末时点部分权益投资市值波动"。

在新会计准则下，这种波动，利润表极为敏感。

那，新华、太保的正增长，又是缘何？尤其是新华，几乎可以说是这一轮牛市中最大的赢家，2025年还拿下了历史最好业绩。

新华220.89亿元的投资收益，比去年的97.72多了120余亿元。当然，公允价值变动损益-208.78亿元，去年是30.13亿元；再加上其他的各种科目影响，营业收入少了约113亿元。

不过，再加上154.61亿元的营业支出，较去年同期的273.88少了近120亿元，再去掉营业外支出及税费，综合下来，比去年的58.83亿元，多了6.19亿元，达65.02亿元。

当然了，还一个可能的原因，就是：

分红险转型后，客户分担了一部分市场风险，所以寿险公司的成本也就下降了；当资本市场表现优秀的时候，客户多分类收益，保险公司的成本就上升。所以保险公司的利润就能维持稳定。

虽然净利润颇为不同，但新业务价值，增速基本上都较为可观：

中国人寿NBV同比增长75.5%；

新华保险增长24.7%；

人保寿险增长21.0%；

平安寿险及健康险增长20.8%；

太保寿险增长9.6%。

价值从哪里来？压趸交，可能是一个原因。

人保寿险长险首年趸交保费同比下降54.4%，期交首年却暴增84.5%；

新华保险个险趸交下降7.8%，银保趸交下降51.3%，银保期交首年增长30.7%；

太保寿险新保期交规模保费189.29亿元，同比增长41.4%；

中国人寿首年期交保费同比大幅增长41.4%，且十年期及以上首年期交占比再提升4.4个百分点。

财产险业务方面，三家上市财险公司综合成本率全部下降。

人保财险94.2%，同比优化0.3个百分点，承保利润71.54亿元，同比增长7.5%；

平安产险95.8%，同比优化0.8个百分点；

太保产险96.4%，同比优化1.0个百分点。

如是，净利润和业务端，几乎截然不同。主要的原因，不外乎保险公司的利润，主要靠投资，尤其是人身险公司。

事实上，人身险业务作为一个长期业务，本就混杂了未来宏观层面的诸多不确定性，而资本市场，正是宏观经济的晴雨表，投资能力，不太严谨的说，可能也是保险公司给自身经营的定价能力。

而即便是财险公司，一个强大的投资能力，同样是一大经营杠杠。除了众所周知的伯克希尔哈撒韦，安达在2025年年报中亦强调：

目前投资收益已占集团盈利的一半以上，且规模持续提升。

再者，从股票投资者角度看保险公司，短期的逻辑，也是“预期市场走牛——保险公司尤其是寿险公司投资收益上升——从而带动盈利上升”。

所以，说一家保险公司，尤其是人身险公司的业绩，“不就是靠投资”，或许有些偏颇了。