不想认输，隆基绿能准备翻盘

来源：市场资讯

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

龙头企业的财报，往往最能反映行业真实状况。隆基绿能最新披露的2025年业绩显示，公司在高出货的同时仍陷入亏损：全年组件出货86.58GW，但净亏损达64.20亿元。虽然较上一年有所收窄，但盈利能力依然承压。

进入2026年，情况并未明显改善。一季度公司亏损扩大至19.20亿元，收入继续下滑。产能过剩、价格竞争和原材料波动仍在持续影响行业。

在这样的背景下，隆基的应对路径逐渐清晰：一方面推进BC电池技术，希望通过效率提升争取定价空间；另一方面切入储能领域，将业务从组件销售延伸至整体用能方案。行业仍处低位，但竞争方式已经发生变化。

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从经营数据来看，隆基的压力主要来自价格端。2025年，公司实现营收703.47亿元，同比下降14.82%；归母净利润亏损64.20亿元，虽较2024年减少约21.73亿元亏损，但仍处低位。

问题并不在销量，2025年隆基组件出货86.58GW，接近历史高位，说明终端需求仍在。但价格持续走低，使规模优势难以转化为利润。InfoLink数据显示，2026年4月组件价格在0.71元至0.85元/瓦之间，而行业普遍认为需接近0.8元/瓦才能实现盈亏平衡。

需求端增长也在放缓，2025年全球新增装机580GW，中国新增317GW，仍处高位，但欧美市场出现回落。进入2026年，国内前两月新增装机同比下降17.7%，需求节奏有所减弱。

更大的压力来自供给，过去几年行业快速扩产，使得产业链整体产能明显高于需求，价格竞争持续存在。隆基在年报中提到，组件和硅片毛利率仍维持低位。

成本端波动进一步压缩利润空间，2025年下半年以来，银浆价格上涨明显，公司第四季度亏损扩大至约30亿元。2026年一季度，公司营收111.92亿元，同比下降18.03%，净亏损19.20亿元，亏损继续扩大。

不过，公司也在调整内部结构。2025年销售费用和管理费用分别下降约30%和23%，经营性现金流转为净流入43.59亿元。这些变化说明，隆基在压缩成本、稳定现金流方面已有进展，但短期仍难抵消行业下行影响。同时，现金流转正也为公司继续投入新技术和新业务提供了一定缓冲空间。

整体来看，行业仍处周期底部，需求增长放缓叠加产能过剩，使价格难以回升。在这一阶段，单纯依靠规模已难形成优势。

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在价格持续承压的情况下，隆基选择通过技术和业务结构调整寻找突破。

技术方面，公司将重点放在BC电池上。这类电池通过改变电极结构，提高光吸收效率，从而提升单位面积发电能力。对于电站投资方来说，这直接关系到收益水平，也影响项目的投资回报周期。

量产数据已经体现出差异，HPBC 2.0组件主流功率在650W至660W之间，最高可达670W，量产效率约24.8%，良率达到98.5%。2025年，公司BC组件销量22.87GW，占总出货约26%，并计划在2026年提升至65%以上。

研发端也在推进，2026年，公司公布其HIBC电池转换效率达到28.13%，组件效率达到26.4%，并进入量产效率领先位置。这说明相关技术已经具备产业化基础，也在逐步缩小与理论效率上限之间的差距。

不过，从市场结构看，BC仍在追赶阶段。当前主流仍是TOPCon路线，BC组件占比仍较低。隆基需要在效率优势之外，把成本控制在可竞争水平。公司表示，截至2026年3月，BC产品成本已接近主流技术，未来有望实现一定溢价。

在技术之外，隆基正在拓展储能业务。2026年初，公司完成对精控能源的控股收购，切入储能系统领域。该公司此前累计出货超过12GWh，并在海外市场获得订单。并购完成后不久，隆基已获得新的储能项目。

这一布局的核心，是从销售组件转向提供整体用能方案。光伏发电具有波动性，储能可以提升稳定性，使系统更贴近实际用电需求。目前，公司已在交通、矿业和海外电站等场景推进相关项目，逐步验证商业模式的可行性。

从行业趋势看，“光伏+储能”正在成为重要方向。单一产品竞争逐渐让位于系统能力竞争。对隆基而言，BC技术能否带来稳定溢价，储能业务能否形成持续收入，将决定其能否更早走出行业低谷。