【国海能源】淮北矿业（600985）2026年一季报点评：2026Q1煤炭价格同比下滑拖累公司盈利

来源：市场资讯

（来源：晨看能源）

事件:

2026年4月28日，淮北矿业发布2026年一季报：

2026Q1公司实现营业收入101.7亿元，同比-3.72%；归母净利润4.9亿元，同比-29.00%。ROE 1.18%，同比-0.44pct。

投资要点:

煤炭业务（不包含内销）：2026年第一季度，煤炭业务同比量增价减，吨煤毛利同比下降。量端，2026Q1公司生产商品煤457万吨，同比+6.1%，对外销售商品煤347万吨，同比+16.75%。价格端，公司商品煤单位价格实现845.3元/吨，同比-9.9%。成本及毛利端，公司2026Q1实现吨煤成本484.9元/吨，同比-6.7%，吨煤毛利360.3元/吨，同比-13.8%。

煤化工业务：2026年第一季度，焦炭、乙醇同比量价均增，甲醇量增价减。焦炭方面，2026Q1焦炭产量85.08万吨，同比+14.5%；焦炭销量82.62万吨，同比+17.8%；焦炭单位价格（不含税，下同）1505元/吨，同比+0.4%。甲醇方面，2026Q1甲醇产量16.75万吨，同比+41.1%；甲醇销量4.65万吨（不含内部销售），同比+8.4%；甲醇单位价格1930.53元/吨，同比-13.7%。乙醇方面，2026Q1乙醇实现产量16.26万吨，同比+69.6%，销量16.6万吨，同比+82.0%，单位售价4879.7元/吨，同比+2.2%。

信湖煤矿自2026年4月16日起恢复生产，将增厚公司业绩。公司2026年4月17日发布公告，信湖煤矿自2026年4月16日起正式恢复生产。信湖煤矿于2023年11月由于出水临时停产，截至2026年4月17日，淮矿股份持有亳州煤业67.85%股权。信湖煤矿主要煤种为焦煤和 1/3 焦煤，核定产能300万吨/年，预计信湖煤矿的复产将增厚公司业绩。

盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为474/508/519亿元，同比+15%/+7%/+2%，归母净利润分别为31 /43 /46亿元，同比+107%/+39%/+7%；EPS分别为1.16/1.61/1.72元，对应当前股价PE为12/9/8倍。考虑到公司长协定价为主，煤炭业务经营有望稳健向好，未来煤炭、煤化工、石灰石等板块仍有产能增量，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。

证券研究报告《淮北矿业(600985)2026年一季报点评:2026Q1煤炭价格同比下滑拖累公司盈利，信湖煤矿4月正式复产利于增厚业绩》

对外发布时间：2026年4月30日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：

陈晨

SAC编号：S0350522110007

本报告联系人：

张益

SAC编号：S0350124100016

团队介绍

免责声明

本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。

任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。

E

N

D