业绩增长叠加高比例分红，以岭药业如何支撑其价值逻辑？

近五年累计研发投入突破40亿元。

作者 | 郑佳

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

近两年，中药行业政策持续落地，八部门印发五年产业规划、新版药品管理条例落地、基药目录调整工作稳步推进。多重政策引导下，行业发展模式逐步转型，从规模扩张转向高质量发展阶段。

风口之上，正有人突围。

4月27日，以岭药业(002603.SZ)刚刚交出一份亮眼的成绩单：财务数据显示，公司2025年全年实现营业收入78.31亿元，同比增长20.24%；归母净利润达到12.86亿元。2026年一季度，公司实现营业收入24.4亿元，同比增长3.46%，归母净利润为4.09亿元，同比增长25.43%。整体来看，公司营收与净利润均实现稳步双增长，展现出稳健增长态势和高质量发展动能。

当不少药企还在为融资奔波时，这家深耕中药三十余年的创新企业，直接甩出了每10股派发现金红利5元的分红计划，如果叠加半年度分红，以岭药业的全年累计分红将达13.37亿元，分红率超103%。穿越周期、逆势走强，以岭药业这份底气，究竟从何而来?

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经营现金流大增190%

2025年，依托中药行业政策持续优化的发展环境，以岭药业经营规模实现稳步提升。2026年，新版《国家基本药物目录管理办法》正式实施，时隔八年，基药目录调整机制进一步完善，为中成药合理放量提供政策支撑。

东吴证券在研报中提及，历史数据显示，纳入基药目录的中药品种，整体市场规模有望稳步提升，行业长期增长空间可观。以岭药业多款核心产品已纳入基药目录，后续随着目录优化落地，有望带动相关产品稳步放量。

中长期维度，八部门发布《中药工业高质量发展实施方案(2026-2030年)》，围绕原料保障、创新研发、智能制造、企业培育等六大方向明确行业发展目标，提出培育龙头企业、打造优质中成药品种、完善产业配套等重点任务。

上海证券分析认为，随着相关政策逐步落地，中药全产业链协同性将持续增强，行业集中度有望稳步提升，具备产业布局与产品壁垒的头部企业，将持续受益于行业规范化发展。中邮证券同样指出，方案重点支持龙头企业发展壮大，赋能中药创新研发，以岭药业被列为行业政策受益标的，长期发展空间具备支撑。

图源：罐头图库

依托行业政策加持，公司业务结构持续完善。2025年，以岭药业形成心脑血管、呼吸健康两大核心业务协同发展的格局。其中，心脑血管板块作为成熟业务，全年实现营收39.56亿元，营收占比超五成，依托多款独家中成药产品，市场需求稳定，具备较强的经营稳定性。

呼吸类产品市场需求稳步提升，全年营收20.17亿元，同比增长153.71%，逐步成长为公司第二大业务板块，优化了整体收入结构。

产销端数据同样保持良性运行，2025年，公司胶囊剂销量同比增长35.2%，库存下降19.49%；颗粒剂销量增长29.11%，库存下降8.91%。同时，八子补肾等特色品种稳步拓展市场，全年营收4.58亿元，同比增长40.58%，多品类协同发展格局逐步成型。

相较于营收与利润规模，经营性现金流更能客观反映企业实际经营质量。2025年，公司经营性现金流净额17.77亿元，同比增长190.75%，整体造血能力显著改善。现金流的稳步改善，也为企业持续分红提供基础。持续稳定的分红策略，体现出企业盈利质量的稳定性，以及管理层对长期经营的理性判断。长城证券分析表示，在低利率市场环境下，具备稳定增长与持续分红能力的中药企业，长期配置价值受到机构关注。

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五年研发投入超40亿元

稳健的经营业绩、良好的现金流水平以及持续落地的行业政策，构成以岭药业现阶段的经营基础，而长期稳定的研发投入与创新布局，则是企业维持长期发展的核心支撑。

世纪证券研报分析，经过多轮集采价格调整后，中药行业发展日趋规范，叠加新版《药品管理法实施条例》落地，中药特色审评体系持续完善，行业进入合规化、创新化发展阶段。未来行业竞争将逐步聚焦于循证研究、核心技术与创新管线储备。凭借自主研发的络病理论体系，以岭药业搭建差异化研发路径，形成具备辨识度的产品研发壁垒。

依托现有成熟产品与全渠道布局，公司核心品种市场覆盖持续完善，终端需求保持平稳。在基本盘稳定的前提下，企业持续加大科研投入，为长期发展储备动力。长期稳定的创新投入，推动研发管线逐步进入转化周期，新品落地节奏有序推进。

创新中药领域，1.1类新药芪防鼻通片已获批上市，进一步完善呼吸领域产品布局。据4月28日投资者交流信息显示，公司目前共有5款中药品种处于临床阶段，覆盖尿路感染、胃肠感冒、神经系统疾病、儿科等多个治疗领域。

研发规划方面，以岭药业明确了多赛道同步布局的方向。大呼吸领域将覆盖上下呼吸道、儿童用药等细分场景，规划十余款在研品种；内分泌、消化、妇科、儿科等领域同步推进管线拓展，完善全领域产品布局。

化药板块也实现阶段性突破，苯胺洛芬注射液获批上市，用于术后镇痛，标志着公司化药创新业务实现落地。目前，3款化药创新药进入不同临床阶段，覆盖血液疾病、脑卒中、辅助生殖等领域，多个临床前项目同步推进，后续将持续加快申报进度。

创新成果的稳步落地，源于持续的研发投入。2025年，公司研发费用7.88亿元，营收占比超10%，处于中药行业较高水平；近五年累计研发投入突破40亿元，为技术升级、新药研发、学术研究提供稳定保障。依托“理论-临床-新药-实验-循证”一体化研发模式，企业推动传统中医药与现代医学研究结合，目前持有有效专利898项，核心产品专利有效期最长至2042年，17款专利中药覆盖八大临床领域，科研积累深厚。

图源：罐头图库

生产与产业端，公司现代化生产基地已通过多国GMP认证，智能制造、绿色生产改造有序推进，契合行业数智化、绿色化转型要求。同时，CDMO业务、大健康产业稳步布局，丰富多元业务结构。2026年3月，通心络胶囊相关循证研究成果刊登于国际权威期刊，为中成药临床应用及学术研究提供数据支撑，也为中药国际化发展积累基础。

进入2026年，以岭药业将持续围绕科技创新、成果转化、产业升级优化经营管理。产品端，加快在研品种商业化进程，丰富产品矩阵；营销端，推进数字化渠道建设，完善线上线下一体化布局；管理端，实施精细化运营，进一步提升经营效率。

在行业持续调整与政策引导的背景下，依托成熟业务稳定贡献、创新管线持续落地、多产业协同发展的模式，以岭药业的经营韧性与长期发展潜力，将持续受到市场关注。

你对中药企业的未来发展有何看法？应该更看重传统配方的挖掘，还是创新药的研发？欢迎在评论区分享你的见解。