三七互娱“稳”字诀：穿越周期的底气从何而来

三七互娱近日发布了2025年度财报以及2026年一季度报告，交出一份“稳字当头”的成绩单：全年实现营业收入159.66亿元，归属于上市公司股东的净利润29亿元，同比增长8.5%。2026年一季度，三七互娱实现营收37.2亿元，环比上升6.16%，归母净利润8.73亿元，同比增长59.02%。

拉长周期来看，这份稳健更具分量。自2015年A股上市以来，公司营收从46.57亿元跃升至159.66亿元，归母净利润从5.06亿元增至29亿元，十年间始终保持稳健增长态势。

在股东回报方面，公司延续“稳分红”传统：2025年度拟每10股派送现金股利4.0元（含税），预计分红总额约8.8亿元，叠加前三季度已派发的13.86亿元，全年累计现金分红高达22.66亿元。

稳健的盈利能力与持续的高比例股东回报，构成了这家游戏巨头穿越周期的核心底色。拆解其底层逻辑，是一场从“赌爆款”到“造系统”、从“单点出海”到“全球织网”、从“人力驱动”到“AI驱动”的深刻商业进化。

告别“爆款焦虑”

多元化矩阵如何平滑周期波动

2025年，游戏行业正在迎来挑战：用户增长见顶，流量采买成本攀升，行业整体步入“后红利时代”的深水区。

在此背景下，三七互娱为何还能这么稳？

这个问题的答案，需要回到游戏行业的本质痛点去寻找。

游戏行业向来困于“爆款魔咒”——一款现象级产品可支撑数年辉煌，但一旦断档便迅速回落，这种单一依赖在存量厮杀时代愈发危险。

真正的破局之道，在于将偶然爆款转化为必然产能，构建可持续的内容输出体系。

三七互娱正是这一逻辑的践行者。

如今，三七互娱实行多元化产品长线运营，手握超二十款新品储备。

（三七互娱部分重要储备产品）

同时这种“多元化”并非简单的数量堆砌，而是经过精准赛道卡位与品类矩阵搭建的系统性布局。

在轻量化游戏赛道，三七互娱的表现尤为突出。

根据《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年国内小程序游戏市场收入达535.35亿元，同比大幅增长34.39%。

小游戏正成为行业为数不多的结构性增量机会，而三七互娱自2023年精准切入这一风口，凭借《寻道大千》等产品迅速占据市场份额首位。

进入2025年，其前期布局正加速转化为实实在在的业绩回报。新游《时光大爆炸》首发登顶iOS免费榜，《英雄没有闪》迅速登顶微信小游戏畅销榜并稳居前五，年底自研的《生存33天》更在多平台畅销榜登顶，展现了强劲的自研与发行实力。而《寻道大千》《斗罗大陆：魂师对决》《凡人修仙传：人界篇》等游戏则通过精细化长线运营与活动节奏优化，不断延长生命周期，让“老产品焕发出新活力”。在《2025年中国小游戏百强企业榜》中，三七互娱位列第一。

中重度游戏领域，三七互娱同样多点开花：自研MMORPG《斗罗大陆：猎魂世界》上线后登顶iOS免费榜。SLG赛道方面，长线产品《Puzzles & Survival》累计流水超150亿元、用户突破7000万。

更深层的能力支撑在于“研运一体”的中台化建设。三七互娱将多年沉淀的发行模型、用户运营方法论与数据分析工具进行模块化封装，使新品上线不再是“从零开始”的豪赌，而是可复用、可迭代、可规模化的工业化流程。

这意味着单款产品的成败波动，被体系化的产能输出所平滑，企业得以穿越周期波动，保持业绩的稳健底色。

全球化纵深

从产品出海到能力出海

与此同时，全球化发行网络的纵深拓展，为其打开了存量之外的增量空间。

2025年，三七互娱境外营业收入达53.81亿元，连续四年守稳50亿元大关，占总营收比重33.7%。这一成绩的取得，源于公司多年来在全球市场构建的深度本地化能力——不同于单纯的产品出海，三七互娱在东南亚、日韩、欧美等关键市场建立了本地化运营团队与区域化发行策略，使同一款产品能够适配不同市场的文化偏好与付费习惯，实现研发一次、多元变现的效率最大化。

这种全球化体系在2026年一季度迎来新的爆发，两款新品在海外市场“炸场”再一次验证其出海能力。

财报数据显示，MMORPG新作《RO仙境传说：世界之旅》于2026年1月在中国港澳台地区首发上线，凭借经典IP影响力和精准的区域化发行策略，迅速登顶当地主要应用商店免费榜及畅销榜榜首。

SLG赛道同样传来捷报。新游《Last Asylum: Plague》在核心SLG框架中创新性引入模拟经营等轻量化玩法作为前期体验入口，有效增强用户代入感。据Sensor Tower发布的2026年3月榜单，该游戏空降“中国手游海外收入增长排行榜”前五，同时跻身“全球手游收入增长排行榜”Top10。

值得注意的是，《Last Asylum: Plague》的成功并非偶然，它印证了三七互娱“重度玩法轻量化入口”的方法论已具备可复制性。这套方法论早在《Puzzles & Survival》的“三消+SLG”融合中跑通，如今成功移植至新品，表明公司已形成可迭代的品类融合研发体系，这正是全球化进攻的底层引擎。

从“赌爆款”到“造产能”，从“单点突破”到“系统作战”——三七互娱以SLG破局海外、以全球化发行打开空间，构建起横跨多品类、多平台、多市场的业务矩阵。这套能够自我造血、持续扩张的作战系统让三七互娱在行业深水区稳健航行。

AI工业化时代

以新质生产力重塑长期价值底座

如果说产品矩阵与全球化回答了“当下稳在哪里”，那么AI布局则回答了“未来稳不稳”的深层命题。

作为国内较早布局AI技术的游戏企业，三七互娱已构建以自研“小七大模型”为核心、叠加主流外部大模型集群的企业AI能力底座，并在此基础上建设“小七智能体平台”，覆盖市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等全业务场景。截至目前，该平台已接入各类大模型及AI工具超过150个，实现了从“技术中台”到“业务前台”的全链路贯通。

报告期内，“小七大模型”通过国家网信办生成式人工智能服务备案，成为广东省首批通过备案的游戏垂类大模型之一，这不仅是对技术实力的认可，更为后续商业化应用打通了路径。

可以说，三七互娱已经迎来自己的“ChatGPT”时刻。

在具体业务层面，AI带来的变革首先体现在降本增效与流程重构上。

这套体系对业务的实质性重塑，已透过年报数据清晰呈现：AI辅助生成代码渗透率超40%，覆盖代码审核、后台系统代码生成及自动化测试环节；AI-3D辅助资产生成占比超30%；AI辅助投放广告比例达总投放的50%，由AI深度参与生成的广告视频素材占比超70%。传统“手工作坊”式的游戏开发，正向“智能制造”体系跃迁——个体经验被转化为组织能力，偶然成功被转化为必然产出。

更深层的变革在于玩法创新与体验革命。三七互娱积极探索AI驱动游戏创新的新路径，例如AI辅助游戏立项、智能NPC系统与AI游戏家园、AI+功能游戏的辅助训练方案相关研究等，致力于为用户提供更具沉浸感和个性化的游戏体验。

在生态布局层面，三七互娱通过“主营业务协同+前沿技术卡位”的投资逻辑，将AI战略从内部赋能延伸至外部协同。

公司聚焦能与游戏研运业务形成有效协同，以及政策扶持力度大、潜在增速高、增长空间广的前沿科技领域，投资了智谱华章、月之暗面、百川智能等头部AI企业。

这些投资不是简单的财务布局，而是战略卡位——三七互娱希望探索被投企业相关技术在游戏研运管线的适配应用，持续以投资赋能业务创新与技术能力拓展。

这种“内生+外延”的AI战略，形成了独特的竞争壁垒：内生研发保证了核心能力的深度与适配性，外延投资保证了技术视野的广度与前瞻性。

这不是对未来的赌博，而是对确定性的投资——在AI工业化时代，三七互娱正以实际行动诠释，技术变革不是颠覆者的专利，而是稳健者持续领先的阶梯。

在确定性中寻找增量

回顾三七互娱的增长轨迹，其“稳”绝非保守的同义词。

从页游时代到手游转型，从早期的产品出海到如今的全球能力织网，从AI工具的单点应用到全链路工业化体系搭建——每一次行业变革期，三七互娱都选择了主动进化而非被动守成。

这种进化的核心逻辑一以贯之：将个体经验转化为组织能力，将偶然成功转化为必然产出，将技术变量转化为确定性增量。

在企业最新公告中，三七互娱董事长李卫伟先生提议公司2026年第一季度向全体股东每10股派发现金红利2.10元（含税），以加大投资者回报力度，分享经营成果，提振投资者对公司未来发展的信心。而自2020年来，公司累计分红总额已突破百亿元。

当多元化产品矩阵平滑了单款产品的生命周期波动，当全球化发行网络打开了存量之外的增量空间，当AI工业化体系重构了生产效率与创新边界——三者叠加，便形成了“盈利增厚—现金流充沛—分红提升—价值认可”的正向循环。在资本市场风格重归基本面与长期回报的当下，三七互娱以稳健的经营质地与持续的股东回报，为“穿越周期”交出了自己的答案。