如何理解？五粮液第一季度净利润增超80%，“腰斩式”修改历史业绩，消失的300亿营收去哪了？股民吵翻了！

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4月30日盘后，五粮液交出了一份惊人的业绩：26年一季度的净利润同比大增82.57%，一个季度接近2025年全年的利润。

但也对2025年前三季度的历史财务数据进行了大幅度修改，引发热烈争议。

与此同时，美股也进入密集财报季，同样是上调资本支出，但市场对谷歌买单，对Meta不买单，谷歌股价大涨近10%，Meta跌超8%。

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五粮液修改25年业绩

300亿营收"蒸发"

前两天，五粮液突然宣布：延发财报。

在宣布延迟披露2025年年报和2026年一季报后，4月30日盘后，五粮液交出了业绩。

五粮液公布了2025年及2026年一季度业绩的同时，称基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算。此次前期会计差错更正，涉及2025年已披露的一季度、半年度、三季度合并资产负债表与合并利润表的部分项目：

将2025年前三个季度的累计营收大幅下修303.08亿元，修改后的营收为306.38亿元，仅为修改前(609.45亿元)的一半；同期对应的净利润也下修154.25亿元。修改后五粮液2025年前三个季度的净利润为67.87亿元，仅为修改前(222.12亿元)的三成。

业绩修改后，五粮液2025年营收405.29亿元，同比下滑54.6%；归母净利润89.54亿元，大幅下滑71.89%。同时，在2025年的“低基数”下，五粮液2026年一季度的净利润(80.63亿元)同比大增82.57%，一个季度接近2025年全年的利润。

此外，在披露两份财报的同时，五粮液同步发布回购方案。公司拟以集中竞价方式回购股份，资金总额不低于80亿元且不超过100亿元，回购价格不超过153.59元/股，回购股份将用于减少公司注册资本。

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调整业绩后，股民如何看？

白酒企业纷纷交上2025年成绩单

公告一发布，投资者炸锅了：“我以为你是改个25Q4和26Q1，没想你连25年业绩全都改了，真是胆大妄为啊！”“直接把去年营收调低50%，然后今年业绩80%增长。差评！”

雪球用户@摇晃的钟摆推测说，调整核心是把收入确认门槛从偏宽松的“发货即确认”，推后到更严格的“动销、签收、货款结清等条件更充分后再确认”。这一推断的依据在于：调整后营收和净利润大幅下修，但现金流不变，同时其他流动负债大增，说明钱已收到、但暂未确认为收入。所以，这不是五粮液经营突然崩塌，而是把过去渠道压货形成的账面收入水分挤出。若还原旧口径，五粮液2025年业绩下滑仍明显，但并非财报表面呈现的极端恶化；而2026年一季度的高增长，也更多来自低基数效应，真实可比口径下反而仍在承压。

雪球用户@若水棋局_朱永红表示只要消费者愿意为五粮液买单，公司就没问题，长远来看，公司的价值就没太大问题。公司的价值等于其未来的现金流折现，五粮液一年的业绩损失，相对于其永续经营来说，其实微乎其微。即使损失200亿净利润，对股价的影响也不会超过200/38=5块钱。而投资者的预期变化才是决定短期走势的根源，公司还是那个公司，酒还是那个酒，长远价值其实变化不大。

也有观点认为：2月的时候，原董事长曾从钦被留职，他2019年9月至25年6月任职。在管理层调整背景下，此次会计差错更正也被市场解读为一次历史包袱的集中出清。

理智些的投资者表示：“修改业绩确认准则，本身来讲是一种纠错行为。大家过激了。”

截至4月30日晚，20家主要白酒上市公司悉数披露2025年成绩单，营收合计同比减少835.48亿元、归母净利润合计同比缩水410.01亿元。

其中，贵州茅台实现营收1720.54亿元，同比下滑1.2%，占20家上市白酒企业总营收约47%。

具体来看，除山西汾酒、金种子酒外，其余18家酒企均出现营收、净利润双降，8家酒企净利润下滑超59%，舍得酒业、老白干酒、口子窖、水井坊、珍酒李渡5家酒企营收更是跌破50亿元关口。

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纳指、标普500单月涨超10%

当地时间4月30日，美股三大指数收盘集体大涨。其中，道指涨1.62%，本月累计上涨7.14%；纳指涨0.89%，本月累计上涨15.29%；标普500指数涨1.02%，历史上首次收于7200点上方，本月累计上涨10.42%，创2020年11月份以来最大单月涨幅。

大型科技股多数上涨，AMD涨超5%，博通、特斯拉大涨超2%，谷歌公司A类股大涨9.96%，C类股大涨9.97%，总市值突破4.6万亿美元。

消息面上，谷歌母公司Alphabet最新披露的业绩大超市场预期，谷歌云订单积压环比接近翻倍至逾4600亿美元，并大幅上调全年资本支出，从1800亿上调到1850亿，CEO还放话说2027年"显著增加"。

Meta大跌超8%。Meta发布的财报显示，营收与利润均超预期，并大幅上调全年资本开支指引。

2026年一季度，Meta实现营收563.11亿美元（分析师预期为555.1亿美元），同比增长33%；净利润达267.73亿美元，同比增长61%，其中包含了80.3亿美元的所得税收益。一季度的资本开支达198.4亿美元，同比大幅攀升。Meta预计2026年二季度营收约为580亿至610亿美元。

不过，Meta在社交媒体全家桶日活跃用户数减少2000万的背景下，将财年资本支出从1150亿—1350亿美元上调至1250亿—1450亿美元。市场分析认为，这或将进一步压缩公司自由现金流。分析师指出，更高的支出“抬高了押注”，由于Meta依赖自研AI系统且仍落后于前沿实验室，其独立AI应用的参与度不及竞争对手。

芯片股普遍大涨，费城半导体指数大涨超2%。高通涨超15%，迈威尔科技、超威半导体涨超5%，德州仪器、AMD涨超4%。

纳斯达克金龙中国指数收涨2.01%，热门中概股多数上涨，百度涨超4%，网易涨超3%，小鹏汽车、哔哩哔哩、拼多多、京东涨超2%，爱奇艺、阿里巴巴涨超1%，知乎跌超1%。

其他市场方面，COMEX黄金期货收涨1.63%，报4636美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.97%，报74.23美元/盎司。

国际油价下跌。截至收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格下跌1.81美元，收于每桶105.07美元，跌幅为1.69%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.02美元，收于每桶114.01美元，跌幅为3.41%。

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特朗普：已“摧毁”伊朗核能力，仅少数人知晓谈判实际进展

美政府官员:2月28日开始的"敌对行动已结束"

当地时间4月30日，美国总统特朗普在白宫记者会上表示，美方近期军事行动已“摧毁”伊朗核能力，并大幅削弱其整体军事实力。他称，伊朗海军和空军“几乎不复存在”，约82%的无人机工厂被削弱，导弹工厂接近90%受损，多数导弹系统已被摧毁。

特朗普表示，美国在短时间内完成关键打击任务，并强调若不采取行动，伊朗“可能获得核武器”，“这是绝不允许发生的”。

特朗普称，当前与伊朗的谈判进展受阻，但伊朗方面“非常希望达成协议”。他称，谈判细节仅掌握在极少数美方高层手中。

特朗普表示，伊朗在近期冲突中遭受严重打击，其“领导层和军方几乎被摧毁”，海军舰艇“几乎全部沉没”。他称，这种局势使谈判复杂化，因为“甚至难以确定谁在领导”。他还说在经济封锁和军事压力下，伊朗经济正面临严重困难，石油收入大幅下降。他强调，美方目标是迫使伊朗放弃发展核武器，同时推动局势尽快通过谈判解决。

针对上述内容，伊朗方面暂无回应。

本轮美以伊冲突自2月28日始，美国联合以色列，突然对伊朗发动大规模空袭。伊朗当天立刻导弹反击以色列和美军中东基地，冲突全面开打。当地时间4月30日消息，美国政府高级官员称，根据《战争权力法》，2月28日开始的“敌对行动已结束”。

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